本書作者本傑明格雷厄姆，寫于1949年，成為有史以來最經典的投資著作，被譽為“股票投資聖經”，巴菲特1950年19歲時讀到了這本，被他稱之為改變一生的書籍，從此走上了價值投資的康莊大道。

擇時是以預測為基礎來交易，最終将成為一個投機者，要面臨投機帶來的财務結果，背後的心理都是：迅速獲取收益。

一種方法如果被越來越多的人接受，其可靠性一般會下降。原因有一個，随着時間推移，會出現一些以前的方法無法适應的新情況。其次，在股市交易方面，某一理論受歡迎本身對市場行為産生影響，從而削弱這種理論的長期盈利能力。

高溢價公司與穩健公司

高溢價公司：内在價值越不穩定，投機的可能性越大，優秀公司容易出現價格偏差。

穩健的公司：價格接近有形資産或高于部分不超過1/3，購買價與公司負債挂鈎。超出賬面價值的相關溢價看成是為了獲得上市交易的流動性溢價（額外支付的費用）。并且要求，合理的PE，足夠強有力的财務地位，保證今後幾年的利潤不會下降。

（怎麼算合理的估值——十年期國債收益率的倒數

強有力的财務地位指标——淨資産收益率=盈利/股東權益，公司運用股東資金的情況來判斷一家公司的财務狀況。

保證利潤不會下降——競争格局，護城河等）

以賬面價值為基礎而建立股票組合的投資者，可以更加獨立和超然的态度來看待市場的波動，隻要所持股票的盈利能力令人滿意，可以盡可能不去關注股市的變化莫測。

流通股持有者與非上市公司權益

對于流通股持有者和非上市公司權益進行比較，前者多了一種選擇權。可以僅僅看成是擁有企業的一部分，或者是把自己看成股票持有者，可以按市場報價随時出售。

如果投資者因為自己所持證券市場價格不合理下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那麼他就是把自己的基本優勢轉變成了基本劣勢。

（普通股可交易的流動性是優勢，是可以行使的權利）

從根本上來講，價格波動對真正的投資者隻有一個重要意義。即價格大幅下跌後，給投資者買入的機會，反之亦然。在除此之外的時間裡，投資者最好忘記股票的存在，更多的關心自己的股息回報和企業的經營結果。

人們堅持自己的權利，根據自己的經驗和信念來掌控自己的情感生活。然而，每當涉及金融，許多人就會讓市場先生告訴自己感覺如何，以及應該怎樣去做。盡管事實證明他是瘋子，愚蠢至極。所以，不要在市場先生樂觀時追入，不要在下跌恐慌中賣出。

不讓市場先生成為你的主人

你就将他變成你的仆人

即使他似乎在消滅價值

但他在别的方面也創造價值

聰明的投資者與職業經理

不要企圖在職業經理的遊戲中取勝，因為他們自己都無法保證在遊戲中取勝。原因有幾點：

1，掌管上億資金傾向于購買規模最大的股票，導緻許多基金同時擁有大盤股；

2，随着市場的上升，更多的投資者加入基金，基金買入股票，進一步推高股價，産生風險；

3，市場下跌時，投資者贖回基金，基金被迫賣出股票，便宜的股票又被迫出售；

4，基金經理會對照業績比較基準來買入調倉個股，如果不買導緻趕不上業績比較基準，容易被罵，如果買了就算不理想也不會被責怪；

5，基金經理标簽化，隻買對應市值大小的股票，出售不符合條件的股票，不論其他。

那麼聰明的投資者該怎麼做？應該在投資行為上對能夠控制的因素進行控制，能夠做到的是：

你的經濟成本——避免頻繁交易，從事費用低廉的交易

你的所有權成本——拒絕購買年費過于昂貴的基金

你的預期——根據現實而不是幻想來預測你的回報

你的風險——決定将多少資産投入股市中/進行分散化投資/對投資結構進行重新調整

你的稅額——持股期長達一年，如果有可能至少長達五年，以降低資本利得稅

你的行為——并非要在别人的遊戲中打敗他們，而是要在自己的遊戲中控制好自己，你不能以别人的投資業績來判斷自己是否成功。

投資的全部意義并不在于賺取的錢比一般人要多，而在于所賺的錢足以滿足自己的需要。衡量自己的投資是否成功的最好辦法，不是看你是否勝過了市場，而是看你是否擁有一個有可能使自己達到目标的财務計劃和行為規範。

重要的不是你比他人提前到達終點，而在于确保自己能夠到達終點。

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