頂着個洋名字，陶瓷品牌馬可波羅卻想成為第一個世界知名的中國瓷磚品牌。

馬可波羅瓷磚這家地道的本土企業，盡管打着“世界陶瓷名著”的口号，但在深交所主闆遞交了招股說明書。拟募集資金約40.18億元，主要用于江西、廣東等地産線智能制造升級項目及補充流動資金，而其中補充流動資金是公司單項花費募集資金最多的項目，占比約為21.4%。

挂着“洋招牌”的馬可波羅勝算有多大？商道童言（Innovationcases）整理了媒體的主要觀點。

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戴着洋招牌，主營在國内

家居行業有很多洋招牌企業，比如達芬奇家居、蒙娜麗莎瓷磚、慕思床墊、諾貝爾瓷磚等等。這些公司看名字是洋品牌，實際上都是為國人提供産品和服務的國内企業。

本土企業之所以愛用洋名，主要與國人的消費習慣和觀念有關，采用外國名字能提升品牌知名度和企業利潤。最為代表的是達芬奇家居。央視曾報道，達芬奇銷售的家具，實際上是東莞生産，運到意大利再運回中國。國内售價3萬的在達芬奇标價30多萬。

馬可波羅誕生于1996年，工商信息顯示馬可波羅注冊地在廣東省東莞市高埗鎮，是一家不折不扣的本土企業。在所有權結構上，美盈實業持有公司64.36%股份，為公司控股股東。黃建平為實際控制人。

此外，雖然馬可波羅号稱是“世界知名的陶瓷作品”，但其海外銷量卻不盡如人意。2019年至2021年，公司海外銷售收入分别為4.15億元、3.58億元和3.58億元，分别占公司當期主營業務收入的5.12%、4.17%和3.84%，占比相對較小。96%以上的收入還是靠國内的消費者支撐。

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披露多項風險因素

馬可波羅的主營業務是建築陶瓷的研發、生産和銷售，是中國最大的建築陶瓷生産和銷售企業之一。公司主要擁有擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美L&D 陶瓷”兩大自有品牌。

目前馬可波羅的主要産品是釉面磚和無釉面磚。近年來，釉面磚銷量逐年增長，2021年對公司營收的貢獻率為94.79%。

總體來看，2019年至2021年，馬可波羅分别實現營業收入81.3億元、85.91億元和93.65億元，同期歸母淨利潤分别為16.28億元、15.74億元和16.53億元。

值得一提的是，2021年馬可波羅營業收入增速由2020年的5.68%提升至9%，但同時公司淨利潤增速由2020年的44.52%下降至2021年的16.23%。同期馬可波羅主營業務毛利率分别為47.11%、43.8%、43.09%。公司難以增加利潤的狀态與毛利率的持續下降不無關系。

從招股書披露的财務數據看，馬可波羅在2021年計提的壞賬并不充足，未來仍然存在進一步計提的壓力，也就是說，馬可波羅未來盈利存在着下降的隐患。

該公司專注于建築陶瓷的研發、生産和銷售，因此其行業與房地産行業密切相關。前五大客戶多為房地産公司。

招股書顯示，2021年，馬可波羅前五大客戶分别為華耐家居、恒大地産、保利地産、中海地産和萬科地産，合計銷售收入19.87億元，占比21.29%。

近年來，我國陸續出台了“三條紅線”、“集中供地”等相關房地産調控政策，在一定程度上抑制了房地産投資需求，影響了房地産項目的開發速度和規模，也在一定程度上進一步影響了建築陶瓷企業的業務發展速度。

馬可波羅的應收賬款主要來自房地産等工程類客戶。這種商業模式下，銷售規模比較大，回款周期長，結算多采用應收賬款或商業票據。報告期内，馬可波羅部分房地産客戶發生信用違約或逾期，一定程度上影響了公司的現金流和經營業績。

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質量投訴不斷

根據天眼查APP顯示，近年馬可波羅由于買賣合同糾紛等問題，接連起訴多家商業地産企業。在向藍光發展提起訴訟請求中，公司要求其返還履約保證金以及支付相應的違約金。

2021年，自稱是代理商的王小燕對馬可波羅進行了實名舉報，消息一出，又把馬可波羅隐藏在“洋名字”背後的小心思炸出了水面。

在報道内容中，王小燕直指馬可波羅虛假宣傳，消息一出，馬可波羅并沒有直接回應，而是第一時間删除了報道中涉嫌虛假宣傳的視頻。

但是王小燕的舉報不止于此。她還在報告中指出，馬可波羅瓷磚的包裝箱上标注着“廣東唯美陶瓷有限公司”和“地址：東莞市高埗鎮塘廈村”的标識。但這其實隻是馬可波羅的公司注冊地，并非真正瓷磚産地。

經銷商的舉報還沒有得到監管部門的證實，但是關于馬可波羅質量問題的投訴是肯定的。在黑貓投訴、貼吧、微博等平台可以找到大量關于馬可波羅瓷磚質量的投訴。反映最多的一個問題就是瓷磚的異味。關于馬可波羅瓷磚有“魚腥味”的報道經常被報道，甚至有網友表示:“馬可波羅瓷磚用濕抹布擦拭後有嚴重的灰土味，令人窒息。”‍‍

雖然法律專家表示，消費者遇到這類情況，可以直接向生産廠家和經營者投訴。但是，作為與生活息息相關的家居行業，如果不能得到消費者的認可，馬可波羅的資本之路還能走下去嗎？

對比蒙娜麗莎、東鵬IPO上市案例，最短用時都需要兩年，可見陶瓷企業上市之路艱難。一方面行業本身的整體水平有限，進入門檻太低，導緻整個行業還處于比較粗放的階段，能不能上市，很多企業根本就不關心。另一方面，上市以後财務狀況要公開透明，像上述的分析，企業的行為都在監督之下，管理層要面臨更大壓力。 

因此，廣東省孵化器創新創業導師駱仁童認為，陶瓷企業上市的問題要分不同的角度來分析。對于有條件、夠資格上市的陶瓷企業，能夠上市會是一件好事，這将有助于陶瓷企業進一步規範化經營，有利于于陶瓷企業的品牌提升、運營優化。對于自身實力較弱的陶瓷企業，上市就需要謹慎，很多民營企業管理層雖然有豐富的實戰經驗，但是整體職業素養不高，即使上市了也會面臨很多困難，因此必須先解決軟實力的問題。

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