北京時間5月7日晚，水滴公司正式登陸美國紐交所，這距其4月16日遞交招股書僅三周。

由于衆所周知的原因，水滴上市敲鐘儀式沒能在美國紐交所舉辦。當天在北京的上市儀式現場，靠着與紐交所連線，參與人員看着水滴“雲上市”。上市儀式現場位于離水滴總部不遠的望京凱悅酒店，騰訊投資、博裕資本、高榕資本、IDG等創投機構大咖雲集，到場的還有任泉、何猷君等橫跨資本和娛樂界的人士。

不過，首日并沒有迎來大漲，股價跌近20％。開盤10.25美元，較發行價12美元低開15％。盤中跌幅一度收窄，但截至收盤未收複跌幅，收報9.7美元，跌幅19.17％。市值38.23億美元，折合人民币約245.86億元。

據招股書，水滴的業務主要包括水滴籌、水滴保、水滴健康，其希望通過這種互補的業務模式能夠覆蓋足夠多的人群。其中，水滴籌這一大病衆籌平台上，超過3.4億人捐款，累計為170多萬名患者捐款370多億元。水滴保險商城作為一個保險中介平台，代理銷售保險的收入成為30億元營收的主要來源。水滴健康保障則由水滴互助平台轉變而來，水滴互助計劃已于上市前終止。

水滴公司本次首次公開招股發行3000萬股美國存托股票（ADSs）（每1股美國存托股相當于 10 股公司 A 級普通股），發行價為招股區間（10美元-12美元）上限，即每股12美元。同時，其授權承銷商的超額配售量為450萬股。由此，此次發行募資在3.6億美元到4.14億美元之間。

本次發行完成後，假設不行使超額配售選擇權，水滴将擁有3000萬股已發行美國存托股，相當于3億股普通股，約占已發行普通股的7.6％。

為何此時赴美IPO？水滴公司創始人沈鵬表示，首先，水滴當前還處于一個非常大的并且高速增長的市場中，對公司未來充滿信心，希望獲得更多的發展資金。其次，融資考慮的不僅是拿到錢，而是希望能夠引進更多的優秀投資人，助力業務發展。“通過在美股上市，水滴有機會觸達全球的投資人，在保險科技領域，歐美國家很多投資人看好這個方向。……目前，水滴公司的很多投資人來自中國本土，我們希望吸引不同的外腦來助力。”

談及上市對于公司的影響，水滴公司聯合創始人楊光說，首先是融資渠道更多元，融資成本也更低；其次，公司希望通過上市，讓外界更清楚水滴公司到底是什麼模式，也以更好形象展現在用戶面前，接受社會公衆監督；同時，用上市标準來要求自己，做好業務規範化，讓公司未來發展更為健康。

招股書顯示，水滴募集資金使用計劃是，50％用于增強和擴展醫療健康服務和保險業務的運營；約30％用于研發；約20％用于一般公司用途。沈鵬說，希望把資金用在更實在的地方，對用戶更有價值的地方。比如，其中一部分資金會用于科技賦能理賠。

水滴自成立以來，持續得到資本支持：

2016年5月5000萬天使輪融資：投資方包括騰訊、美團、IDG資本、高榕資本、真格基金、點亮基金；

2017年8月1.6億A輪融資：騰訊、藍馳創投聯合領投，創新工場、IDG資本、美團、彤程公益金會等跟投；

2019年3月5億B輪融資：騰訊領投，高榕資本、IDG資本、藍馳創投、創新工場、DST Global創始人Yuri Milner、原騰訊電商控股公司CEO吳宵光跟投；

2019年6月10億C輪融資：博裕資本領投，騰訊、中金資本、高榕資本等機構跟投；

2020年8月2.3億美元D輪系列融資：瑞士再保險集團和騰訊聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。

據其更新的招股書披露，博裕資本、厚樸資本、美團聯合創始人王慧文等有興趣在本次股份發行中認購至少2.1億美元等值股份。

投資人怎麼看商業模式？有何“科技”性？

本次赴美IPO路演情況怎樣，投資人怎麼看水滴的商業模式？水滴上市号稱中國在“紐交所保險科技第一股”，但營收的近九成來自保險經紀業務，“科技”體現在哪裡？

水滴聯合創始人楊光介紹，其IPO路演得到了國内和海外投資人的較好支持，發行的份額得到了非常踴躍的認購。“海外的機構，可能更關心中國整體保險市場機會，很多海外投資人關心的是在中國社保滲透率非常高的情況下，商業保險的機會到底在哪裡？水滴的業務模式包含不同的産品組合，無論在國内還是在國外都是非常創新，很多投資機構也比較關心，有沒有類似的對标公司。他們希望能夠在海外找到跟水滴業務近似的這種公司。”

沈鵬稱，水滴的商業模式在全球投資人來看，是一個“社會企業模式”。他援引一位投資人的話，社會企業是指公司成立之初就着眼于比較普遍的用戶需求，解決社會問題。創業就是為了滿足這個需求，把公司設立起來，去發展。但是随着公司發展越來越好，這家公司解決公衆痛點和滿足需求的範圍越來越大，它就可能成了一個非常好的商業模式。

“以水滴來說，就是服務用戶越多，讓更多人獲得保障，大病來臨的時候不會因病緻貧、因病返貧。公司規模越大，更多用戶能夠從中獲益。這樣會比一個企業先賺錢，再捐出一部分利潤，更有意義，大概是這個意思。”

對于是不是保險科技的問題，楊光回應說，任何一家科技公司都是根植于某個垂直細分領域，水滴是聚焦在保險領域的科技公司。“其實大家并不會認為我們做了保險，就覺得不是科技公司，包括外國投資人對我們定位是InsurTech，保險科技，我們科技屬性還是非常明确的。”

他表示，全球保險行業都在做數字化轉型，甚至尋求一些突破和創新，水滴通過線上運營，在整個全球保險行業内都是比較突破的創新。“大家觀察我們的運營效率，科技是一個承載方式，并不是全部。大家關心的是你如何通過科技手段，最終帶來的結果是什麼。這個對比傳統保險公司，優勢非常明顯，無論是客戶運營、獲取客戶和長期客戶後續服務角度，我們客戶價值提升都非常明顯，大家都會理解我們的保險科技。”

創始人：完全有能力盈利

招股書顯示，作為一家快速發展的互聯網初創公司，水滴公司近三年營收快速增長，2018年僅2.38億元 ,2019年為15.11億元， 2020年達30.28億元。但其虧損額在逐年放大：2018年淨虧損2.092億元、2019年虧損3.215億元、2020年虧損6.639億元。虧損會持續到何時、什麼時候才能盈利？

楊光坦言，公司還是在一個快速發展階段，無論從業務運營角度還是業務規模的角度，都在快速向前發展。當前更加關注業務發展的速度和健康度，盈利并不是目前最優先考慮的問題。具體的時間表，還是希望等有更明确的盈利指标之後再公布。

沈鵬則稱，招股書披露的數據其實可以體現出，水滴的經營情況還是不錯的，這是在其沒有把盈利放在最優先級的情況下。目前，第一位的事情還是先保證業務更好地發展，通過服務赢得更多用戶的認可。“至于盈利，我們是完全有能力選擇在我們認為合适的時候，實現盈利。”

本文源自券商中國

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