最新上市主闆?近年來，在國家醫保談判、集中采購、兩票制等政策的推進下，一方面，老百姓終于用上價格更實惠的救命藥；另一方面，藥企的利潤被大幅壓縮，倒逼着仿制藥企業紛紛往創新方向發力，現在小編就來說說關于最新上市主闆?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

最新上市主闆

近年來，在國家醫保談判、集中采購、兩票制等政策的推進下，一方面，老百姓終于用上價格更實惠的救命藥；另一方面，藥企的利潤被大幅壓縮，倒逼着仿制藥企業紛紛往創新方向發力。

但創新藥行業也不好混。

就連坐擁萬人以上銷售團隊的醫藥“一哥”恒瑞，也隻能在年報中無奈寫下：“公司發展遭遇較大業績壓力和轉型挑戰。”

可以看到，自2020年7月份以來，化學制藥行業指數近乎腰斬，至今也毫無起色。

在此背景下，A股又将迎來一家仿制藥企業。

福元醫藥在錯失科創闆之後，如今成功敲響滬主闆的大門，究竟其成色幾何？

01

8款藥品納入集采

先來看看這家公司的基本情況。

福元醫藥前身是1999年成立的萬生藥業，自2019年整體變更設立股份有限公司。截至IPO前，公司的控股股東為新和成控股，其直接持有48.9767％股份。

其中，福元醫藥是新和成控股旗下的第二家上市公司，第一家為國内最大的維生素A和維生素E生産商新和成（002001.SZ），目前市值已達到700億左右，今年二季度以來，基金經理謝治宇還參與過新和成的調研。

說回福元醫藥，公司主要緻力于首仿和快仿重大、多發性疾病的臨床急需品種，同時推進創新藥研發工作。

公司的産品主要包括藥品制劑和醫療器械，其中9成以上的收入均來自于藥品制劑，目前公司已實現9 個品種仿制藥的首仿工作，共有 23 個仿制藥品種，同時擁有152個藥品制劑境内藥品注冊批件。藥品涵蓋心血管系統類、慢性腎病類、皮膚病類、消化系統類、糖尿病類、精神神經系統類、婦科類等多個産品細分領域。

整體業績方面，2019年-2021年，公司分别實現營收由24.25億元增至28.38億元，相對應的歸母淨利潤由2.19億元增至3.18億元，業績保持一定增長的态勢；預計2022年上半年營收和歸母淨利潤實現進一步增長，分别為15億元-17億元、1.9億元-2.3億元。

期間内，公司經營活動産生的現金流量淨額分别為3.01億元、3.87億元和5.28億元，呈現持續增長的趨勢，均高于當期淨利潤水平，可見公司經營情況較好，業務能夠産生真金白銀的現金流入，具有一定的“造血能力”。

具體來看，心血管系統類是公司的第一大業務，但其收入規模及占比均呈現下滑的趨勢，這其中與相關藥品的集采不無關系。

心血管系統類的産品主要用于治療高血壓、冠心病等，數據顯示，2015年-2019年我國公立醫院心血管系統類藥物總體市場銷售額整體呈增長趨勢，但在2020年多款藥物進入集采範圍，使得其銷售價格大幅降低，因此導緻市場規模大幅下降，由994.64億元降至764.35億元。

在心血管領域，福元醫藥主要産品包括用于治療高血壓的氯沙坦鉀氫氯噻嗪片、奧美沙坦酯片、替米沙坦片和用于治療心絞痛的鹽酸曲美他嗪片，以及用于治療高膽固醇血症、冠心病的阿托伐他汀鈣片，2021年上半年，這些産品各自在公立醫院銷售的市場份額分别為25.94％、58.88％、19.92％、2.3％和0％（該産品主要發展零售市場）。

其中，奧美沙坦酯片、鹽酸曲美他嗪片和替米沙坦片分别于2020年4月、2020年11月、2021年5月納入集采之中。以奧美沙坦酯片為例，雖然其銷量在2021年呈翻倍增長，市場份額由2020年的22.11％提升至2021年上半年的58.88％，但其銷售單價卻由2019年的3.16元/片下降至2021年的1.32元/片，毛利率更是從95.27％降至88.65％。

除此之外，還有用于治療抑郁症的鹽酸帕羅西汀片、鹽酸文拉法辛緩釋膠囊、用于治療鼻炎的孟魯司特鈉咀嚼片和用于治療糖尿病的格列齊特緩釋片、瑞格列奈片等5款産品納入集采範圍。

集采之下，雖然銷量增加一定程度上可以彌補一些收入上的損失，但整體來看公司的盈利能力正在下滑，公司主營毛利率由75.58％下滑至69.65％，且低于同行業可比公司平均水平。未來不排除公司還有其他産品進入集采範圍，或将進一步影響公司的盈利能力。

02

重銷售輕研發

昨日，第七批國家組織藥品集中采購工作正式啟動，又将納入61個品種。随着藥品集采範圍越來越大，仿制藥企面臨重重壓力，往創新轉型或是唯一的出路。

福元醫藥在創新藥方面也有所布局，目前公司的創新藥在研項目共5個，主要緻力于抗腫瘤、脂肪性肝炎、糖尿病等适應症。

但從公司的研發投入上來看，福元醫藥近三年的研發投入累計4.9億元，占營收比例僅約6％，要知道恒瑞的研發費用率将近20％，龍頭公司尚且如此，一定程度上反映出福元醫藥在研發投入方面還有進步空間。

反觀公司的銷售費用卻占據近一半的營業收入，近三年累計産生高達38億元的銷售費用，比研發費用高出7倍有餘。雖然行業内企業普遍采取高額的推廣費用支出，以保證産品的銷量，但若公司的研發水平一直跟不上，可以預見的是，公司在未來一段時間内仍不足以與行業巨頭相競争。

本次上市募資16.36億元，其中9.31億元用于投資高精尖藥品産業化建設項目（一期）、6.06億元用于投資創新藥及仿制藥研發項目、1.99億元用于補充流動資金。

值得一提的是，目前公司在每年産能均有增加的情況下，2021年片劑産能為289720萬片，其産能并沒有利用完全。若高精尖藥品産業化建設項目（一期）建成後，公司将達到約590000 萬片/粒藥品制劑的年生産能力，這意味着公司擴産幅度将達到約100％，如此一來，公司未來或将面臨新增産能難以消化的風險。

03

結語

現階段醫藥行業同質化競争日益激烈，低端無研發能力、生産大衆藥的企業将面臨多重壓力，在大家都往創新藥發力的情況下，更考驗企業的研發能力。隻不過福元醫藥目前也難逃行業“輕研發而重銷售”的通病，況且公司在産能并沒有飽和的情況下，繼續大幅擴産，後續可能要面臨産能過剩的風險。好在公司目前的業績有所保障，現金流較為充沛，暫時沒有較大的财務風險。

本次上市，福元醫藥發行價為14.62元/股，對應市盈率22.98倍，發行市值約70.18億元，處于合理水平，市盈率低于所處行業平均靜态市盈率（24.79倍）以及可比公司2021年靜态市盈率均值（35.80倍）。雖然目前醫藥行業整體暫時還沒有複蘇的迹象，不過鑒于近期主闆新股破發的概率較小，公司在細分領域具有一定的市場地位，且估值不高，上市之後或有所表現。

本文源自格隆彙

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