#2月财經新勢力#

作者 | 唐飛

編輯 | 林比利

“WXG（微信事業群）最亮眼的業務是視頻号，基本上是全場（全公司）的希望。”

這是騰訊公司創始人馬化騰在去年12月22日内部員工大會上的發言内容，其中飽含着對視頻号的期待。

此前騰訊公司總裁劉熾平在電話會議中也表示，視頻号持續增長對騰訊的整體業務非常重要，如果能實現良好的變現，将對利潤産生實質的驅動力。

衆所周知，騰訊的營收構成大緻可以分為四個部分，即增值服務、金融科技及企業服務、網絡廣告和其他。其中增值服務是騰訊的基本盤，截至2022年H1占比約53.6%，消費者熟知的如遊戲收入、視頻會員、數字音樂、虛拟道具、各種QQ會員、直播打賞等收入均計入增值服務類目。

不過以遊戲為代表的騰訊“現金牛”卻在近年遭遇危機。2022年Q3，騰訊增值服務業務營收727億元，同比下跌3%，其中本土市場遊戲營收為312億元，同比下跌7%，社交網絡營收98億元，同比下降2%。

資本市場對騰訊的态度更加明顯，2021年之前騰訊還是資本市場的“寵兒”，衆多投資者都把它作為港股投資的首選标的。

然而2021年之後，騰訊的股價卻“跌跌不休”。2021年2月，騰訊的股價達到了760港元/股左右的曆史高點。随後，騰訊的股價節節下探，截至2021年末，僅剩450港元/股左右，一年下跌約41%。進入2022年，騰訊依然沒有止跌，2022年10月騰訊股價一度下探到180港元/股左右。

收取“貨架費”

被馬化騰視為C位的視頻号，顯然未來要承擔更大的責任。

根據騰訊《視頻号商家技術服務費管理規則》（以下簡稱《規則》）顯示，自2023年1月1日起，視頻号開始面向商家收取技術服務費，具體按每筆訂單對應商品或服務的類目計算費率，費率在1%-5%。

所謂技術服務商是指因平台向商家提供包括商品信息展示、商品交易能力、流量支持等功能所收取的技術服務費，具體結算公式是技術服務費=技術服務費費率×結算基數，技術服務費費率按每筆訂單對應商品或服務的類目計算。

圖源：《視頻号商家技術服務費管理規則》

有十五年電商從業經驗的浦夕稱，技術服務費可以籠統地理解成為之前的手續費和支付服務費，通常由微信/支付寶充值（保證金、廣告費等）平台收取的手續費，以及商家發生訂單交易收取的支付服務費組成。

浦夕介紹，早在2014年，淘寶開放平台便進行了API使用資源的全面優化，并對所有調用TOP接口的服務商采取API收費的方式，這可以說是現在技術服務收費的雛形。随後，京東、拼多多分别在2019年9月和2020年7月對所有開發者的API接口調用進行收費。

短視頻平台也借鑒了電商企業的這套收費模式，快手在2019年7月20日開始面向商家收取技術服務費，對于含有推廣傭金信息的商品，其技術服務費金額等于結算周期内推廣者實際獲得的推廣傭金的50%；對于不含推廣傭金的商品，其技術服務費等于結算周期内訂單實際成交額的5%。抖音則從2020年2月1日起向商家收取1%-10%的技術服務費。

查閱視頻号技術服務費一覽表可以發現，常見的消費類目都有較為明确的技術服務費費率，如數碼類影音娛樂類的MP3/MP4、便攜/無線音箱、收音機等的費率都是2%；個人護理類個護儀器類目的電動剃須刀、潔面儀、理發器等費率是5%；食品飲料類的糧油調味類目中雜糧、面、食用油費率是1%。

主營女士内衣的店主小佳告訴價值星球（ID：ValuePlanet），自己入駐了多個直播電商平台進行帶貨，各個平台對服飾的服務費率不盡相同，如抖音小店對内衣收取10%服務費、淘寶直播是9%、快手平台則按實際交易額的5%收費。

在她看來，視頻号5%的收費費率不能算有絕對優勢，但總體還是比較低的，這樣的低費率在前期确實有助于吸引商家入駐。

而據信達證券測算，預計2022年四季度視頻号有望貢獻10億元收入，2025年後有望貢獻300億元左右收入。

曆史數據顯示，先一步開始在視頻号直播帶貨的達人已經賺到了第一桶金。

百麗國際曾是一代“鞋王”，旗下擁有品牌“百麗”和“他她”。據新視數據統計，“百麗BELLE官方旗艦店”和“他她官方旗艦店”2022年在視頻号直播帶貨均超過50場，預估銷售額超8000萬元。

視頻号“養”而後強

微信承載着國民級的巨大流量，以及幾乎覆蓋生活各方面需求的支付能力，而視頻号又踩中了短視頻和直播的風口，可以說借助微信的實力，視頻号“一出生就在羅馬”。

QuestMobile發布的《2022中國移動互聯網半年報告》顯示，2022年6月，微信視頻号的月活規模為8億。與之對比，同期抖音和快手的月活分别為6.8億和3.9億。

微信視頻号“出圈”，為騰訊帶來的最直接的利好就是可以幫騰訊留在短視頻的“牌桌”上。2022年中報顯示，2022年Q2微信視頻号總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的80%，視頻号總視頻播放量同比增長超過200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過400%，日活躍創作者數和日均視頻上傳量同比增長超過100%。

而自上線之初，視頻号就沒有放棄商業化嘗試。2020年1月視頻号開始内測，同年10月就上線了微信豆直播打賞功能；2021年4月，視頻号機構管理平台正式面向MCN機構開放注冊，同時上線直播任務；2022年1月，視頻号上線首個付費直播間，直播内容是騰訊NBA，用戶可免費觀看3分鐘，3分鐘後需支付90個微信豆（折合人民币9元）才可繼續觀看；2022年Q2，視頻号舉辦了一系列音樂演唱會，崔健、羅大佑、李健、周傑倫、後街男孩等歌手輪番上陣，每場均吸引千萬級用戶觀看。

不過，上述嘗試仍停留在直播 打賞的模式中，華安證券預測，視頻号直播打賞收入有望三年翻1.6-3.4倍，到2024年收入有望達135.59億元。

圖源：2023微信公開課

在打賞之外，視頻廣告也是視頻号的變現途徑之一。去年7月18日，視頻号首次在内部接入原生信息流廣告。騰訊在三季報中表示，目前廣告主對視頻号信息流廣告的需求強勁，尤其是快速消費品行業廣告主。視頻号廣告與騰訊現有的廣告業務是互補的，并能為騰訊帶來增量的廣告業務收入。

具體而言，第三季度騰訊網絡廣告闆塊下的社交及其他廣告收入下降1％至189億元，在若幹行業廣告需求持續疲軟的背景下，視頻号信息流廣告的初步變現為騰訊抵消了部分收入的減少。

在Q3财報電話會議上，騰訊首席戰略官James Michelle表示，視頻号本身具備差異化受衆群，廣告主可以借此觸達不同的群體，目前視頻号廣告供不應求。騰訊總裁劉熾平也表示，視頻号目前的廣告收入一直在快速增長，單季度收入有望在2022年四季度超過10億元，且這一增長是在沒有蠶食騰訊生态内其他業務的廣告收入下産生的。

而據騰訊《深網》報道，字節跳動2021年的廣告收入高達2600億元，其中抖音廣告收入約1500億元，平均一個季度創收375億元，因此即便視頻号廣告收入達到10億元級别，仍與抖音存在巨大的差距。

同時視頻号在電商層面也具備一定想象力。内部員工大會上馬化騰也表示，騰訊做了很多短視頻和電商的結合嘗試，現在視頻号走出了第一步，已經立住了，後面希望能更貼近交易，把電商閉環做好。

以同處視頻行業的快手為例，此前其僅是一個純粹意義上的短視頻平台，但是自2018年開始，快手逐步加碼電商業務。時至今日，電商已經成為快手的“第二曲線”。

财報顯示，2022年Q3快手以電商業務為代表的其他服務營收25.92億元，同比增長39.4%，增速位居各闆塊之首。《晚點LatePost》報道，快手電商2022年的GMV預計為4100億元左右，預計同比增速26%。這也意味着，快手電商仍保持着不錯的增長潛力。

不過相較抖音、快手兩個短視頻行業的對手，視頻号在電商領域的商業化進程起步較晚。在淘寶曾捧出薇娅、李佳琦，抖音帶火羅永浩、董宇輝，快手擁有辛巴家族的背景下，視頻号目前仍沒有一個可與上述主播相匹敵的“王牌主播”。

另一方面，視頻号在使用時長上也不占優。原北京大學光華管理學院金融系副教授、博士生導師香帥認為，2017年-2021年，短視頻的興起，其實是新的一輪信息傳播模式革命，威脅着騰訊商業模式的根基。從2017年-2021年，中國網民花在短視頻上的時間翻倍，從70分鐘到了2個多小時。而騰訊過去在短視頻領域落伍了，騰訊系APP用戶使用時長在全網占比從2017年的54.3%下降到2021年底的35.7%。

除了整體用戶時長的下滑，遊戲、雲服務、雲音樂、新聞資訊、影業等多個業務表現也不盡如人意，因此順應網絡用戶潮流的視頻号才成為“全場的希望”。

對于視頻号的商業化之路，馬化騰較為清醒地意識到騰訊對該領域較為陌生。馬化騰認為，騰訊在電商交易中充當的是助手的角色，主要起連接作用，因此如何在不下場做電商的前提下把電商閉環做好，是視頻号未來需要面對的挑戰。

券商分析師肖缪認為，視頻号将是未來微信商業化的重要發力點，為騰訊與其他互聯網公司進行下半場競争提供了新的施展空間和增長機會。

押注電商勝算幾何？

在2023微信公開課上，視頻号被放在了大會的重要位置，總演講時長占據了大會過半的時間。

大會上，視頻号提出了“要成為微信體系内最原子化的内容組件”。這也意味着，視頻号的使用場景也将更加豐富。

據内部人士透露，微信内部視頻号此前已經相繼與公衆号、小程序、企業微信等流量入口打通。

一系列準備動作完成後，可以看出整個騰訊對于視頻号的重視程度。

不過，過去一年裡抖、快都在加速擁抱電商，快手CEO 程一笑親自接手電商業務；抖音副總裁、直播負責人韓尚佑在去年年底成為了抖音新任負責人——組織結構的變化說明了，在模式邁向成熟後，抖音會更加看重電商。

再加上淘寶、京東、拼多多等傳統電商巨頭攻城略地，留給“後浪”視頻号可挖掘的空間并不多。

視頻号的窘困主要體現在三個方面，用戶群、生态和供應鍊。

先說用戶，總體而言視頻号是一個私域流量為主的平台，大部分主播想得到池子外的流量都很難。

據一些主播反饋，在視頻号做直播，即便平台給予推薦，獲取到一些公域流量，但是因為平台調性與其它短視頻平台不同，很難讓這些“匆匆過客”實現留存，在毫無信任基礎的情況下，這類直播間也難以實現訂單轉化。

微信官方披露的數據也印證了主播反饋的情況，視頻号2021年直播帶貨的GMV中，私域占比超過50%。

圖源：2023微信公開課

杭州某MCN機構運營負責人Jerry表示，自己所在的公司從一開始就為每位主播搭建全平台多渠道的直播矩陣，而通過不同平台的直播和運營，他們也發現了各平台之間的區别。

以抖音和視頻号為例，二者的用戶運營區别主要體現在四個層面。第一，同樣的内容，兩個平台的GMV可能會相差百倍。比如在某個類目TOP100的直播間裡，抖音上幾乎這100個直播間每個都能貢獻千萬級别的GMV，頭部甚至可以過億元，而視頻号可能隻有三四個能過千萬。

第二個不同是客單價，如3C數碼、圖書類文娛、鐘表配飾這些品類，抖音的客單價明顯高于視頻号，但是其他品類如服飾、鞋包、零食、酒、消費品、家居用品等，視頻号的客單價幾乎要比抖音高10倍。例如賣零食，抖音的客單價大概在30-40元左右，但視頻号的客單價已經接近200元，中間有5-6倍的差距。“出現這種現象的原因主要因為視頻号大部分都是私域流量，大家互相都在微信裡已經有了一個基礎的信任，自然會願意花比較多的錢在我這裡買東西，這是視頻号的優勢。”

第三個不同是二者的私域運營的能力不同。現在各大網絡平台都把私域運營當作重要任務在做，但在私域這塊視頻号是碾壓抖音的，因為微信天然是私域的，現在抖音，也開始發力這塊，各種算法都在維護私域流量。

第四個不同體現在互動性上。一模一樣的内容發布在抖音和視頻号兩個平台裡，但是點贊可能會差10倍，比如抖音的短視頻可能有500個贊，到視頻号裡可能隻有50個贊。這種互動性差異可能也是因為微信是熟人社交，自己的點贊甚至評論都會被朋友們看到，一定程度上限制了網友們互動的欲望。

而閃耀傳媒運營負責人夏天則認為視頻号比其他平台更強調内容屬性。閃耀傳媒已經連續兩年跻身視頻号公會TOP10排名，旗下擁有李九林、熊貓脫口秀、小柴脫口秀、王富貴等在視頻号有着一定知名度的主播。在夏天看來，抖音和快手一天隻需要直播3-4個小時就足夠，但視頻号最理想的直播時間是6-8個小時，這就要求主播有更多的内容輸出去做支撐。像早前入局視頻号的凡達，一定程度上也是因為缺少内容的輸出，導緻自己未能長久直播下去。

圖源：新榜

再說生态，抖音、快手的内容更偏娛樂化也更“殺時間”，所以可以有更長的用戶時長和更多的留存，這就為沖動消費提供了土壤。根據極光大數據，2022年Q3抖音人均單日時長達140分鐘，快手三季報披露的人均單日時長有129分鐘，視頻号目前隻有35分鐘左右。

而當下視頻号的内容生态更偏向于資訊與工具屬性的“信息”。但若是以“信息”為核，用戶很可能閱後即走，新榜數據發布的視頻号月榜顯示，視頻号創作者集中在影視娛樂、民生、教育等方面。

為了扭轉這一局面，微信公開課上視頻号團隊透露将對“北極星計劃”加以升級，除給予符合條件的優質創作者流量扶持外，還将針對音樂、搞笑、遊戲、劇情等重點垂類啟動專項激勵計劃。顯然，視頻号希望通過垂類内容同用戶深度匹配，提升用戶粘性與内容分發能力。

抖音深度用戶小希每天大約要花3個小時來浏覽抖音和觀看直播，她說自己幾乎沒有打開過視頻号，原因是因為已經習慣用抖音消遣。就連快手自己也是短暫使用後就卸載了，因為覺得上面的内容自己不太喜歡。

即便她喜歡的抖音主播“瘋狂小楊哥”和“朱瓜瓜”先後在視頻号開播，但自己也沒有進行關注和觀看。

也有人十分看重視頻号的潛在價值，有業内人士透露，如果隻把視頻号作為一個直播帶貨的工具，那就忽略了其可以共享微信生态用戶和流量的獨特優勢。

“相較于對主播和MCN，其實視頻号對企業的價值更大。借助視頻号，品牌可以精細化運營私域流量，充分挖掘用戶的社交關系鍊，通過觸達老用戶，帶來新的流量新的價值。通過私域撬動公域，再将公域用戶轉化到私域流量池，達到拉新、沉澱、複購的目的。”上述業内人士說。

最後也是最難的——供應鍊。說到底，在平台流量之外，電商最終拼的是供應鍊和履約服務能力。

有業内人士指出，視頻号後台還有許多需要完善的地方，比如視頻号小店功能較少、供應鍊能力相對較弱等。盡管騰訊方面一直傾向于隻做商家和消費者的撮合，但履約、客服等方面對于構建用戶對平台的信任體系來說，顯然也同樣至關重要。

作為對比，視頻号的對手們已經開始打磨供應鍊。字節從2021開始，接連出手布局物流相關領域，抖音電子面單已與順豐、郵政、京東、三通一達等企業完成對接。去年6月，抖音電商發布了供應鍊服務平台公告，公告顯示，抖音電商已上線分銷商一鍵鋪品功能、支持供應商修改資質信息功能和供應商指定供貨價功能。幾乎同時，快手成立成都快送供應鍊管理有限公司，而其經營範圍包括供應鍊管理服務；國際貨物運輸代理等。

理論上來講，有“鈔能力”的騰訊可以通過收購或投資供應鍊的方式來解決履約能力問題。但是在當前的宏觀環境下，貿然開始大規模供應鍊投資，也意味着巨大的資金壓力和風險。

視頻号店主行一告訴我們，自己的店鋪主營生肖挂件、擺件，用戶群主要是中老年人，年輕人一般不信這些。剛開始做帶貨時，由于沒有合适的供應商，自己在網絡上以15元/月的價格購買了一個插件，通過這個插件一鍵導入1688上的各種挂件擺件産品，在設定好價格和郵費之後就可以添加到視頻下方直接開售。

行一的銷售單價一般是1688進貨價的一倍左右，實際經營中，扣除掉平台服務費和一件代發的郵費成本3-3.5元（新疆、西藏及港澳台地區除外）等，店鋪可以維持約50%的淨利率。

圖源：網絡

不過這種從第三方“進貨”的模式很快被喊停。去年11月初，有贊發布一條公告，稱微信視頻号将停止和第三方合作，以後隻能用視頻号自己的帶貨中心。2022年11月30日起，商家将無法通過交易組件接入視頻号“帶貨中心”，屆時所有第三方服務商都無法通過該模式接入。同時，很多主播賬号也收到了通知，要求繳納保證金。保證金2-5萬元不等。

早前，視頻号的商業化閉環工具都不是自己的，諸如有贊愛逛、魔筷、小商店、淘寶、京東等等。眼下馬化騰提出電商閉環，顯然是借鑒了抖音商業化的部分經驗，少走了很多彎路。

業内人士表示，視頻号三方平台店鋪清退後，帶貨中心裡面達人商家可選擇的商品出現斷層，再加上保證金等限制條件的影響，單類目相同商品數量會變得非常少，甚至部分類目會出現無商品可加入櫥窗的情況。

總結

一個明顯的趨勢是，從2022年開始視頻号的商業化正逐漸提速。

2022年雙11，視頻号做了三件事，一是公布了雙11品牌激勵措施，做了專題；二是邀請部分大品牌推出直播專場；三是完善視頻号小店能力，上線優選聯盟。

這看似常規的操作，實際上發出了一個明确的信号，“騰訊系電商”回來了。

淩雁管理咨詢首席咨詢師林嶽認為，在商業模式上，抖音與快手的流量分發以公域為主，而視頻号特有的社交推薦分發機制是以私域為主，這就決定了其“在什麼海域捕魚”的問題。

林嶽認為，視頻号的優劣都十分明顯，優勢在于内容和人群的匹配相對精準，從而更容易引發互動、促成交易，而短闆就是無法觸達更多的潛在用戶。

被戲稱為“全村希望”的視頻号，在遊戲承壓、雲業務被趕超、内容虧損的情況下，承載着騰訊“提效”，甚至“增收”的使命，從這個意義上說，視頻号的壓力隻會越來越大。

參考資料：

[1]《騰訊控股：遊戲出海打開廣闊空間，視頻号加速流量變現》，華安證券

[2]《内容生态豐富度有待提升，生态商業化基礎設施不斷完善——微信視頻号系列報告之二》，東方證券

*本文基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議

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