4月27日，伊利遞交的2021年成績單震驚了整個乳業，其超額完成了去年年初定下的千億營收目标，成為亞洲首個收入破千億的乳企，行業梯隊也因此加速分化。自此，乳業徹底告别雙巨頭時代，形成“一超多強”的新格局。

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财報顯示，2021年伊利實現總營收1105.95億元，同比增長14.15%，與第二梯隊乳企拉開了200億元以上的收入差距；淨利潤87.32億元，同比增長23%，是第二梯隊乳企淨利的1.74倍。

整個2021年，伊利營收增長絕對值超過137億元，相當于一家中等乳企的全年營收規模，這意味着，去年一年伊利僅收入增長部分，就能單獨排進中國乳企收入排行榜前十。

對于很多企業來說，千億都是一個坎，就像登山一樣，越往上空氣越稀薄挑戰越大，速度因此不得不放慢下來。伊利令同行們豔羨的地方在于，其不僅營收體量在行業遙遙領先，增長速度也絲毫不弱，2022年第一季度，伊利營收依然取得雙位數增長，同比增13.47%至310.47億元；淨利潤35.08億元，同比大增24.08%。

收入規模突破千億之後，伊利這個亞洲最大的乳業巨頭仍在繼續奔跑。

和很多消費企業近兩年先收縮、後複蘇的情況不同，在疫情爆發的過去兩年，伊利的業績增長一直很穩健，2021年的成績則是在2020年業績收入增長的基礎上再次提速。

2020年，在全國疫情最嚴重的背景下，伊利依舊實現收入和利潤的雙增長，總營收達到968.8億元，同比增長7.24%，歸母淨利潤70.8億元，繼續保持增長勢頭，即使放到今年，這個成績依舊是國内第一。

學霸永遠是全班同學學習的對象，在同行們鉚足勁兒想要追趕伊利2020年的成績單時，其再次發力，取得了一個讓所有同行們望塵莫及的成績，不僅率先跨過千億門檻的大門，還一如繼往地保持着高速增長。

2022年一季報顯示，伊利一季度營業總收入達310.47億元，同比增長13.47%；淨利潤35.08億元，同比大增24.08%。即使同行們能取得一樣的增速，但由于收入體量更大，今年一季度伊利收入和利潤的絕對增加值進一步擴大，毫無疑問地穩坐乳業絕對龍頭的地位。

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除了科技互聯網行業，在傳統行業，很少有企業能夠在收入體量足夠龐大之後，還能繼續保持收入和利潤的高速增長。

互聯網行業具有極強的邊際成本遞減效應，當用戶規模到達一定體量，伴随着邊際成本降低，收入和利潤增速反而可能越來越快。

與之不同，對于傳統消費企業而言，收入規模能到千億水平的寥寥無幾，在此基礎上還能維持收入和利潤的進一步增長，則對企業的産業鍊布局、供應鍊水平和管理能力都提出了比互聯網企業更高的要求。

大象奔跑，速度不減，在千億營收之後的高增長，意味着伊利在成本控制、供應鍊穩定、渠道掌控等方面的能力領先，對比同行的規模和管理優勢正在拉大，飛輪效應已經啟動。

值得注意的是，在疫情的影響下，去年消費整體疲軟，多家消費白馬股業績紛紛變臉，國内規模以上乳企經營也受到一定影響。在此背景下，伊利營收和利潤的高增長，實際上是逆周期而行的。

據國家統計局數據顯示，2021年國内規模以上乳業主營業務收入4687.38億元，同比增長10.26%，利潤總額375.77億元，同比下降5.69%。去年國内乳業行業整體收入水平有一定增長，但利潤水平卻呈現較大幅度下降，而伊利不管是收入還是利潤增長，在行業都遙遙領先。

除了直接銷量和售價的提升，伊利盈利能力的大幅提升，與近兩年銷售費用率的逐步降低密切相關。财報顯示，2021年伊利銷售費用為193.15億元，占營收比例為17.46%，費用率遠遠低于行業水平，營銷效率頗高。

随着乳業從雙巨頭格局過渡到“一超多強”格局，伊利面臨的行業競争壓力趨緩。在此背景下，逐步降低銷售費用率，進一步擡升利潤水平，已經成為伊利的最優選擇，這也是2021年全年和2022年第一季度伊利淨利潤增速大幅高于收入增速的一個重要原因。

伊利收入取得高速增長的一個核心原因是，其主營業務液态奶的基本盤穩固。

報告期内，伊利液态奶業務實現營業收入849.11億元，同比增長11.54%，對其營收的貢獻度為76.8%。伊利液态奶基本盤表現出強勁增長态勢，是因為手下盡是精兵強将，重點品牌呈現出強者愈強的發展局面。

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伊利有三個年銷售規模超200億元的品牌，在伊利純牛奶和安慕希常溫酸奶兩大超級單品之後，去年金典純牛奶的年銷售額也邁入200億元隊列，成為乳制品甚至食品領域的超級明星單品，三個品牌每一個單拿出來都比不少上市公司全年的營收還要高。

其中，金典有機系列市場占有率，在連續多年領先的基礎上，再次增長0.64個百分點，高居有機奶品類第一；暢輕低溫酸奶的市場占有率位居細分品類第一；為滿足消費者濃郁口感和健康營養訴求，伊利對“臻濃”系列純牛奶進行升級，該品類年度銷售收入同比增長近六成；“舒化”高端功能系列産品，因無乳糖、好吸收的特性，年度銷售收入同比增長近三成。

各大單品高增長的取得主要依賴于下沉市場。乳業分析師宋亮告訴《财經天下》周刊，伊利整個液态奶業務線的增長主要是靠持續加強低線城市和鄉鎮市場的開拓取得的。

根據凱度消費者指數顯示，2021年前三季度地級市、縣級市和縣城、省會城市消費者常溫奶消費同比分别增長10.8%、9.1%和9.0%，與之相比北上廣成消費者常溫奶消費同比僅增長2.2%。據伊利年報顯示，截至2021年12月，伊利常溫液态奶的市場滲透率比上年同期提升了0.7個百分點，這主要得益于在地級市和縣級市的市場滲透率分别比上年同期提升了0.6個百分點和1.2個百分點。

想要搶占下沉市場不是一件容易的事，往往考驗的是企業的渠道能力。伊利早在2007年就借助商務部“萬村千鄉”活動進入鄉鎮銷售終端，較早布局下沉市場，積累了先發優勢。2018年通過開發空白網點、搭建鄉村服務體系，提升終端響應速度，繼續鞏固在鄉鎮村的競争優勢。截止2020年，伊利鄉鎮村網點數量高達109.6萬家。

當然，産品擺上貨架，能讓消費者裝進購物車，靠的是品牌力，說白了，消費者要認這個品牌。根據 BrandZ™發布的“2021年最具價值中國品牌100強”榜單，伊利連續9年蟬聯食品和乳制品行業第一；在凱度消費者指數《2021年亞洲市場品牌足迹》報告中，“伊利”品牌以近13億級的消費者觸及數，連續6年成為消費者選擇最多的品牌。

“伊利液态奶的品牌知名度确實很強，從一二線城市到鄉鎮，消費者對該品牌認知度高，所以很多消費者放棄了小品牌，選擇了大品牌。”宋亮說道。

除了核心液态奶業務外，伊利的其他業務線也開足了馬力。

2021年年報顯示，伊利奶粉及奶制品業務實現營業收入162.09億元，同比大增25.8%，其中金領冠旗下系列嬰幼兒配方奶粉年銷售收入突破百億級。同時，伊利嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額同比提高1.4個百分點，增速位列市場第一；成人配方奶粉零售額市占份額同比提高2.2個百分點，市占份額位居市場第一，保持絕對領先地位。

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艾瑞發布的《2021中國母嬰消費市場趨勢洞察》報告指出，随着國内消費人群結構的疊代，目前90後、95後已成為母嬰人群主力軍。相比于80後父母，超八成90後父母并不在意價格，而是更願意為産品品質和安全買單。

早在2003年，伊利便開啟了中國母嬰營養研究之路，并建成國内首個企業級“母乳研究數據庫”。近20年來，金領冠已獲得包括“含α-乳清蛋白和β-酪蛋白組合的嬰兒配方奶粉及其制備方法”、“更有利于寶寶生長發育的核苷酸組成和比例”在内的5項核心配方發明專利，以及14項中外專利授權認證。

在冷飲業務方面，實現營業收入71.61億元，同比增長16.28%，業務規模連續20多年保持第一的同時，盈利能力較上年同期大幅提升。通過不斷優化産品結構，市場滲透率遙遙領先，該業務已連續27年位居全國冷飲行業龍頭地位。另外，伊利奶酪業務取得了超過150%的收入增長，市場占有率同比提升6.3個百分點。

歐睿數據顯示，我國奶酪市場年均增長率一直保持在20%到25%，其中消費人群以兒童和青年群體為主。另外，據凱度消費者指數數據顯示，兒童奶酪零食占據奶酪零售市場份額的55%，成為國内奶酪市場最大的C端單品。

随着兒童奶酪棒市場升溫，引得各大品牌争相入局。能在衆多品牌包圍中，依然保持超強戰鬥力，伊利憑的是對品質的高标準。

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現行國标GB 25192—2010标準中，再制幹酪中幹酪含量隻要不低于15%即算達标，而市場上多數兒童奶酪棒的幹酪含量也都沒有超過20%。然而，伊利兒童奶酪棒産品幹酪含量≥ 51%，遠超國家标準，這也構成了伊利奶酪棒的一個獨特優勢。

随着消費人口結構發生改變，品牌要是不想掉隊，就得了解年輕人所求所想。新營銷實戰專家朱延輝表示，現在的消費者越來越追求個性化、品質化和精緻化，信息獲取的平權化又提升了消費者的認知能力，如何借助社交鍊平台的影響力，引導和加速z世代消費群體的購買決策就顯得尤為重要。

在宋亮看來，伊利新業務呈現超預期增長，與新業務推廣強力度不無關系，“産品宣傳很到位。”不過宣傳不是賠本賺吆喝，伊利擅長的是四兩撥千斤。

伊利基于不同子品牌特性，在2021年搭建起了以微信生态為主，B站、小紅書、抖音為輔的新媒體營銷矩陣。根據不同平台的特點，産出與平台生态最為适配的内容。

去年，伊利植選品牌代言人李宇春與抖音平台大V瘋産姐妹共創搞笑合拍視頻，以50萬元的小成本投入收獲超7000萬 的播放，上榜抖音熱門視頻。

除了抖音、B站、小紅書等年輕人聚集地，伊利還将營銷内容溶解到包括密室、電競、劇本殺、虛拟IP等在内的一系列消費者熱衷的場景中，使消費者深度參與其中，完成營銷共創，與年輕人打成一片。而不斷探索營銷共創，不斷延伸新媒體平台矩陣，已經成為助推伊利品牌持續增長的重要動力之一。

盡管伊利2021年和2022年一季度業績增長迅猛，短期内已經沒有競争對手能夠撼動其龍頭地位，但是伊利的目光不僅局限于當前的業績增長，同時還在不斷加大對未來的投資，押注十年後。

和其他消費行業相比，伊利所在的乳品行業屬于強周期行業，企業在奶源保障、全球供應鍊、銷售渠道等領域的提前布局，可能直接影響到未來很長一段時間的業績增長。

去年年底，伊利高達120億元的巨額定增方案落地，創下A股消費類企業的最大募集資金記錄，獲得國内外53家機構投資者的紛紛搶籌。這筆資金的籌集，主要就是為了提前進行戰略布局，押注上遊産能增長和新業務品類的開拓。

具體而言，這筆120億元的定增資本，伊利将會把其中将近一半的錢用來進行上遊投資，對伊利在呼和浩特、林甸、吳忠等地的多個生産基地進行産能擴充，提前鎖定奶源，以保障液态奶主營業務的供應鍊安全。

液态奶是伊利最重要的業務，而上遊奶源供應則是液态奶業績的壓艙石。除了大幅進行産能擴充以外，伊利還在全球範圍構建強大自有奶源優勢，保障高品質、高穩定性奶源供給。公司聯營企業優然牧業是全球最大的原料奶供應商，奶牛存欄量達到41.6萬頭；公司控股的中地乳業在華北、西北地區擁有優質牧場資源，公司奶牛年化單産達到11.96噸，處于行業領先水平。

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除了進行上遊投資，伊利還将此次定增資金用于嬰兒奶粉項目的開拓、數字化轉型等項目。其中很值得關注的是奶粉和奶酪業務的提前布局，尤其是奶粉業務，作為去年伊利增長最快的業務，正在成為伊利的第二增長極。

在奶粉業績高速增長的背景下，伊利正在通過投資進一步完善自己在該業務闆塊的生态布局。2022年3月，伊利完成了對澳優乳業的收購要約，澳優是國内奶粉市場頭部企業，尤其是在羊奶粉領域具備很大的競争優勢，是全球羊奶粉品牌佳貝艾特的母公司。

而對奶酪業務而言，作為一片尚待開墾的市場藍海，伊利則成立了伊家好奶酪公司進行提前押注，通過獨立的公司運作，增強對新興市場的适應力，提升伊利奶酪業務的競争力。

對于伊利而言，對奶粉和奶酪等業務的布局，目前已經在财報中凸顯出了增長優勢，未來幾年可能會逐步進入業績收獲期，有分析師預測，未來伊利的奶粉業務可能将占據營收将近30%的比例。

2021年，伊利還投入6億元的研發資金進行新品研發、工藝升級等項目，研發金額同比增長23.39%，對于乳品行業來說，這個數字遠超同行。由于重視研發投入，伊利去年推出了大量新品，并對部分工藝技術進行了升級創新。

去年伊利旗下多個新品榮獲“世界乳品創新獎”，并且金領冠嬰幼兒全新配方奶粉、金典A2β-酪蛋白有機純牛奶、暢輕黑标蛋白時光、QQ星兒童成長配方羊奶粉等為代表的新産品收入占比高達13.4%。此外，還開發出“雙重物理除菌 75℃巴氏殺菌工藝”等全新工藝。

伊利上市已經26年，市值從最開始的4.21億元成長至将近2500億元，累計漲幅高達593倍，年化增幅為27.84%，投資回報率接近巴菲特旗下的伯克希爾，也因此被稱為乳品行業的“奶茅”。

2021年，是伊利營收突破千億的第一年，也是伊利提出“2025年進入全球乳業前三、2030年實現全球乳業第一”目标的開局之年。通過不斷完善奶源、新業務等多方面的戰略布局，伊利為接下來十年的業績增長不斷努力。

撰文 | 财經天下周刊作者 曾廣 劉冬雪

編輯 | 陳芳

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