一、基本概念

備兌開倉策略：是投資者在擁有或者買入标的證券的同時，賣出相應數量的認購期權。該策略使用百分之百的現券擔保，不需額外繳納現金保證金。備兌開倉策略賣出了認購期權，即有義務按照合約約定的價格賣出股票。

備兌開倉策略=持有标的證券 賣出認購期權

注意：備兌開倉并沒有起到完全的套保作用，隻是降低了投資者盈虧平衡點，而沒有完全規避股票下跌的風險。

二、使用場景

1、增強持股收益

（1）所持ETF不溫不火，短期也火不了

（2）長期被套，不忍割肉，短期也漲上了......

這種情況下想降低成本或增強收益的話，備兌開倉就是個不錯的選擇。

2、鎖定賣出價格

很多情況下，投資者為了自己心裡的價位遲遲不肯出貨，備兌開倉可以幫助投資者鎖定心中的賣出價位。

三、盈虧分析

最大虧損：ETF的持有成本-收取的認購期權權利金

最大收益：收取的認購期權權利金 認購期權行權價=ETF的持有成本

四、案例解析——增強收益

舉例1： 投資者小王持有50ETF10000股，成本3元/股，長期看好50ETF，目前被套，小王認為不漲到3元以上不賣，此時投資者選擇（1）單純持股（2）備兌策略，增強收益為目的​

1、備兌開倉 2、賣出4月3100合約收取權利金257元​

舉例2： 投資者小李持有50ETF10000股，成本2元/股，長期看好50ETF，目前有盈利， 目前市場調整，認為漲到3元将獲利了結，此時投資者選擇（1）單純持股（2） 備兌策略，鎖定賣出價格

1、備兌開倉 2、賣出4月3000合約收取權利金387元​

五、備兌開倉策略的優缺點

1、優點

（1）定期（如每月）獲得收入

（2）比直接擁有ETF風險更低

（3）該策略使用現券擔保，不需額外繳納現金保證金，因此通常情況下，無需每日盯市，無強平風險。

2、缺點

（1）ETF價格持續上漲時，該策略向上收益具有上限

（2）ETF價格持續下跌時，該策略下行風險較大

備兌開倉的使用前提是：預期未來不漲或小漲

​六、備兌開倉策略的調整——向上轉倉​

如果ETF價格升至行權價以上，且預期仍将上漲怎麼辦？

1、了結頭寸：即了結原有的認購期權，備兌平倉，繼續持有ETF

2、向上轉倉：即備兌平倉後賣出更高行權價的認購期權

3、轉換策略：即根據調整後市場預期選擇新的策略

缺點：ETF價格持續上漲時，該策略向上收益具有上限。

七、備兌開倉策略的調整——向下轉倉

如果ETF價格快速下跌，且預期仍将下跌怎麼辦？

1、向下轉倉：即備兌平倉後賣出更低行權價的認購期權

2、轉換策略：即根據調整後市場預期，選擇新的策略

缺點：ETF價格持續下跌，該策略下行風險較大。

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