先來說說為什麼要研究這個問題。在個人看來，決定商品價格有三個因素，一個是供給，一個是需求，最後一個是通脹。最根本的是由供需所決定的，而供需的彈性将決定了商品價格變動的幅度與速度，為我們挖掘商品價格未來走勢提供了一個非常好的參考。

比如說某産品供應彈性很低，需求彈性很高，那麼價格就很容易出現趨勢性大漲與大跌；如果某些産品的供應與需求彈性都很高，沒那麼價格很容易出現短期暴漲暴跌的情況。

供需彈性

在談供需彈性之前，我們首先得了解下什麼叫做供需彈性。有的地方給需求彈性的定義是，指在一定時期内商品需求量的相對變動對于該商品價格的相對變動的反應程度，指的是單位價格變動對需求的影響，這種定義不屬于本文讨論的範疇。

本文對需求彈性定義是，需求增加或者降低的速度，相反供給彈性的定義是：供給增加或者降低的速度。

很顯然，每一種商品的供給彈性與需求彈性都是不同的，這也就造成了其價格走勢的千奇百怪，但是我們如果想要洞悉價格的奧秘，就首先得慢慢來解構供需彈性的秘密。

影響供給彈性的主要因素

根據個人的觀察，我将決定供給彈性的幾個因素分為：供給分布、可替代性、運輸、庫存、生産與建設周期、邊際成本。

供給分布

商品或者原材料的供給在全球或者局部的分布情況是考察供給彈性的一個重要因素。供給越分散，則供給彈性越高，供給越集中，則供給彈性越低。

因為如果供給過于集中，那麼供給地很可能因遭遇自然問題或者是由于政治原因，瞬間增加或者減少大量供應，從而會導緻價格的巨大波動。如中東地區是全球原油生産的集中地，兩伊戰争導緻油價出現劇烈波動。

可替代性

可替代性是指該商品被其他商品替代的可能性。商品的可替代性越強，則供給彈性越弱，可替代性越弱，則供給彈性越強。

因為替代性越強，一旦商品短缺，其他替代商品則可以彌補供給，從而降低供給波動。如豆油、棕榈油以及菜籽油等等具有較強的相互可替代性（如下圖棕榈與豆油指數走勢幾乎一緻），但是我們也需要注意替代品與商品之間的關系以及替代品本身的供給彈性。

如天氣是三者之間的共同影響因素，如果是因為天氣，三者可能會同時受到影響，如果隻是局部氣候變化，那麼替代性就會變強；另外，某些商品的替代品占比太少，亦不能夠帶來替代效果。

運輸

運輸有幾個方面，一個是運輸的距離，一個是運輸的成本變化，一個是運輸方式的多樣化，一個是貿易的問題。如果運輸的速度很慢，那麼有可能會短期内導緻商品需求市場與供給市場的脫節，從而導緻短期供給不足。換句話說，運輸越容易，供給彈性越弱，運輸越困難，供給彈性越強。

比如說原油嚴重依賴于海運，一旦因為戰争導緻馬六甲海峽或者某些關鍵航道被封閉，那麼将會導緻原油的價格很容易出現大幅度的波動，因此目前也有很多國家采取管道的方式來運輸原油，大大降低了這種風險。

再比如說2018年中美貿易戰導緻美國大豆被加關稅，從而導緻了美豆價格持續下滑，但是國内豆粕價格卻出現了大幅度的上漲，主要是因為運輸層面出現了問題，生産的大豆無法被直接供給。

庫存

庫存是供給與需求之間的一個緩沖帶，以免造成價格的大幅度波動，并影響到實際的生産。理論上來說，庫存越容易，供給彈性越弱，庫存越困難，供給彈性越強。

庫存的多少主要與商品的儲存成本有關，比如說原油需要建立儲油庫，而儲油庫又涉及到建設、安全等等方面，其儲存成本相對較高，但是由于原油是戰略物資，通常各個國家都有戰略儲備。其中最多的日本也不過180天不到，而中國可能隻能用90天不到。

另一個很好的例子是豆粕，由于豆粕不耐存儲，而大豆是可以長時間存儲的，在價格上就會表現出一些差異，如美豆指數與豆粕指數雖然總體價格走勢類似，但是在上漲與下跌幅度方面總是存在着差别。

生産與建設周期

當價格上漲以後，企業利潤增加，才有錢去擴産，然後供給會增加，但是供給的彈性與品種的生産建設周期存在着較大的不同。理論上，生産與建設周期越長，則供給彈性越強，生産與建設周期越短，則供給彈性越弱。

這裡舉一個很好的例子，橡膠在種植以後需要5年的時間才可以開割，7年時間才能夠穩定産出，這就導緻如果需求短時間快速增加導緻價格上漲，但是供給卻不能及時提供，這也就導緻了價格很容易出現長期性的上漲或下跌趨勢。

如圖所示，如果忽略金融危機的影響，實際上橡膠經曆了2001-2011十年的大牛市，然後從2011-2020年經曆了一波長達10年的大熊市。

在讨論生産與建設周期的時候，我們還得注意其生産與建設的可中止性，其投入産出比，如果一個項目的投入很高，那麼就不太可能随時終止或者是淘汰，而是需要硬着頭皮等待價格回轉。而有些生産與建設的成本很低，随時可以停止，這就導緻彈性很低。

同樣舉例橡膠，如果橡膠生長已經達到4年時間，不太可能會因為價格低而全部砍掉，這樣成本上就劃不來。但有的品種生産線可以轉産其他産品或者是停止建設。

邊際成本

邊際成本是指每增加一個單位的産品所需要支付的額外支出，每一個品種是不一樣的。有的産品初始投資很高，邊際成本很低，有的是初始投資很低，但邊際成本很高。理論上來說，邊際成本越低的産品供給彈性越弱，邊際成本越高的品種供給彈性越強。

因為一旦價格下跌或者上漲，對邊際成本低的品種來說，不過是利潤高與低的問題，會影響到未來的投資計劃，但是不會影響到現時的供給。如果邊際成本很高的話，那麼價格如果大幅度上漲或者下跌，那麼企業的供給可能大幅縮減或者增加。

影響需求彈性的主要因素

根據個人的觀察，我将決定需求彈性的幾個因素分為宏觀經濟、消費級别、消費結構變化、需求分布。

宏觀經濟

宏觀經濟是最難把握的部分，涉及到的影響因素太多，而影響又是最為廣泛的。需要投資者具有相當豐富的知識結構，才能準确的判斷。當然，個人也認為這是所有供需彈性影響因素中最難判斷的部分，也是考驗投資者水平的一個标尺。

宏觀經濟水平影響人們的收入與消費，從而會影響到人們對于商品的需求，而這種對商品需求的增長與降低幾乎會涉及所有的商品，也會醞釀每一次商品市場的超級熊市或者牛市。理論上來說，經濟增長越快，則需求彈性越強，經濟增長越慢，則需求彈性越弱。

在過去的20年間，最好的機會來源于2001年中國加入世貿以後，全球經濟快速增長導緻商品需求快速增長，從而塑造了商品領域的超級大牛市。而在2008年之後，随着中國經濟增長的放緩，以及産能的不斷擴充，供給不斷增加，需求增長的速度放緩，導緻了為期5-8年的商品熊市。

消費級别

在消費品領域有可選消費與必選消費，同樣地在商品領域也是如此，不同産品在不同的經濟條件下所表現出來的需求特性是不同的。理論上來說，必需品的需求彈性較弱，而可選商品的需求彈性較強。

根據馬斯洛的需求層次理論，人的需求分為5個層次，最高層的層次往往在經濟蕭條中會被優先抛棄，而最底層的需求降低速度會比較慢，甚至會增加。

舉例來說，當經濟下行的時候，人們吃肉的需求會下降，進而導緻大豆的消費會相對減少，而對于大米等商品的需求卻不會有太大的改變。如下圖豆一指數與鄭麥指數的比較我們很容易看出，在2001-2007年間大豆的價格上漲遠超過鄭麥，但是在下跌的過程中，大豆需求減少的速度要高于鄭麥。

消費結構變化

實際上消費結構變化與上述的消費級别有一定的關聯性，因為人們的需求增長總是從最低級向上層增加，從上層向下層減少。但是這裡單純列出來是因為消費結構的變化是一個變量，在不同的周期内是不同的。理論上，消費結構變化越快，則需求彈性越強，消費結構變化越慢，則需求彈性越弱。

不同的消費商品具有不同的級别，而消費結構的變化與當下消費結構有關。比方說如果當下已經人人吃肉，那麼經濟增長就不太會對肉類消費造成太大沖擊，反而對龍蝦等更高級别的消費有影響，這就是結構變化帶來的影響。

需求分布

需求方分布很重要，決定了是否在某一個時間段，需求會快速增加或減少。理論上來說，需求分布越分散，其需求彈性越低，需求分布越集中，需求彈性越高。

還是以豆類為例子，目前中國人對豬肉的消費是最為集中的，而豬肉養殖最需要的飼料都是豆粕，因此中國人收入的增加對豆類需求的影響是最高的。相反，歐美人主要以牛肉為主要肉類，而牛類養殖的需求與豬肉有很大不同，所以就導緻了需求存在不同。

除了地理上的分布以外，還有上遊産品的分布情況，亦是如此。如焦炭的上遊産業主要是鋼鐵為主，表現非常集中，而有些品種的上遊則相當分散。

供需彈性買賣法則

建議參與供給彈性相對較弱，而需求彈性相對較強的品種，容易産生較大的波動。不建議參與任何需求彈性較弱的商品，因為這類商品的價格不容易産生較大的波動。

當一個供給彈性很弱的商品遇到需求的大爆發，那麼就很容易産生超級的牛市。

當一個供給彈性很弱的商品需要需求的降低，那麼很容易産生産期的熊市。

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