上市一年有餘的浙江李子園食品股份有限公司（以下簡稱：李子園，605337.SH）感受到了成本驟增所帶來的壓力，2022年一季度的業績上演變臉。

近日，李子園官宣漲價，以抵消原材料、運輸等成本的上漲。自7月1日起，李子園上調部分産品的出廠價格。在提價公告中，李子園并未透露終端價格漲幅。

漲價前，李子園旗下産品便被诟病“高價低質”。例如李子園核心産品甜牛奶乳飲料即便産品名稱中有牛奶字樣，卻也不是牛奶隻是飲料，與牛奶相比，營養成分有着明顯的差異。但是這樣一瓶450ml的産品零售價格在5元左右，在飲料領域中處于中高價格帶，與純牛奶幾乎持平。

疫情的反複也使得消費者的消費行為向高性價比、高營養、健康等方向轉變，低溫鮮奶等高品質産品熱銷，李子園的産品将不再是衆多消費者的首選。李子園此次上調部分産品出廠價，短期内可以與成本抗衡，可是營養價值未與價格匹配，或将成為前進的桎梏。

價格上調

從目前所傳出的信息來看，是成本壓力迫使李子園漲價保利潤。

李子園研究決定，基于主要原材料、包材、運輸、能源等成本持續上漲，李子園部分甜牛奶乳飲料及風味乳飲料系列的出廠價格進行調整，提價幅度為6%至9%不等。

原材料價格的不斷上漲，使企業成本壓力驟增。今年4月末，李子園表示，原材料奶粉價格雖有鎖定，但鎖定價格同比也是上漲，還有包裝物和輔料同比均上漲，能源主要是天然氣和電力價格上漲。李子園将通過提前備貨、技術改造、強化管理、精準投放等手段來消除成本持續上漲帶來的壓力。

顯然，李子園上述消減成本的手段失靈，最終還是選擇了漲價這條老路。

2022年，李子園開局不利或是此次上調出廠價的導火索。

李子園2022年一季度并沒有延續2021年的高增長。一季度，李子園營業收入僅同比增長3.28%；淨利潤4083萬元，同比減少23.59%；扣非後淨利潤3434萬元，同比減少33.6%。

李子園将一季度增收不增利歸咎于原材料、能源價格的上漲所緻。

國元證券的研報顯示，2022年Q1，李子園主力市場遭受新冠疫情持續影響，物流運輸及部分消費場景受到幹擾，緻使李子園營收在疫情反複擾動下增速有所放緩。原材料等價格上漲疊加宣傳費用集中投放，短期利潤承壓除了收入端的承壓，成本亦有顯著的擡升。

成本上漲帶給李子園的壓力在2020年就已經開始浮現。2019年李子園主營業務毛利率為40.86%，到達近5年高點，2020年、2021年接連下滑，分别為37.30%、35.79%。

不僅如此，李子園又在營銷方面下重金。

2021年，李子園銷售費用為1.67億元，同比增長66.08%。2022年一季度，李子園的銷售費用已經達到5044萬元，僅在一季度的花費就已經近乎去年全年的三分之一。國元證券指出，李子園為提升品牌知名度，擴大了營銷費用的投放，2022Q1銷售費用率同比增加1.32pct至14.77%，達到曆史高峰。

提價、增加營銷宣傳，李子園為使業績增長接連出招。

但是在乳業專家宋亮看來，李子園含乳飲料産品提價并不利于自身發展，現在很多消費者認識到牛奶和含乳飲料的區别，李子園含乳飲料産品提價的話，在含乳飲料領域會失去性價比。同時，含乳飲料又不是牛奶乳制品，提價後，消費者會對價格、營養成分等進行考量，牛奶等乳制品将會成為消費者的選擇。

“李子園等含乳飲料增速均有不同程度的下滑，鮮奶、酸奶等乳制品已經成為日常生活元素，含乳飲料主要生存在低線城市。從市場廣度來看，均瑤、菊樂、李子園等都面臨市場受限的情況，在局限的空間裡，當乳制品龍頭企業渠道下沉時，它們也就沒有明顯的增長空間。”中國食品産業分析師朱丹蓬表示，李子園以甜牛奶乳飲料為核心，産品過于單一，雖然也在頻繁推出新品，但是仍需觀望，現在的産品結構還是以甜牛奶為主。

藍鲸産經記者在李子園天貓官方旗艦店中了解到，李子園推出的其他産品包括臭臭奶、原味乳酸菌飲品、奶咖月銷均未過百。

營養價值原地踏步

含乳飲料究竟是飲料還是乳制品？

據了解，含乳飲料是以乳或乳制品為原料，加入水及适量輔料經配制或發酵而成的飲料制品。

根據不同含乳飲料之間的風味特點，含乳飲料可以分為中性含乳飲料和酸性乳飲料，其中酸性乳飲料又分為發酵型含乳飲料和調配型乳飲料，李子園産品為調配型乳飲料（中性）産品。

李子園相關負責人曾在投資者活動交流時表示，含乳飲料是一個龐大的品類家族，國家标準規定，乳蛋白含量百分之一以上的為含乳飲料，百分之二點三以上的為乳制品。

以李子園原味甜牛奶乳飲料450ml為例，零售價在5元左右，配料表顯示為飲用水、全脂牛乳粉、白砂糖、食品添加劑、食品用香精。營養成分表顯示，每100ml蛋白質1.0g，不含有鈣。

将李子園的甜牛奶乳飲料與伊利旗下250ml純牛奶進行比較，伊利純牛奶配料表中隻有生牛乳，每盒3元左右，每100ml蛋白質3.2g，鈣100mg。

“從營養價值來看，甜牛奶乳飲料碳水化合物含量與能量低于絕大部分可比軟飲料與乳制品，蛋白質含量則高于除含乳飲料的可比軟飲料，在軟飲料中較為健康。從價格上來看，公司甜牛奶乳飲料在軟飲料中占據高價格帶，但相對于牛奶等乳制品價格适中。我們認為甜牛奶乳飲料兼具獨特口味與一定的營養，價格居于軟飲料與乳制品之間，具有突出的産品競争力。”李子園相關負責人曾強調。

綜合含乳飲料的概念、營養成分、生産方式等，可以了解到李子園旗下的核心大單品甜牛奶乳飲料實為飲料，即便産品名中包含牛奶字樣，但是并非是乳制品。同時，營養成分與牛奶等乳制品有差距。

朱丹蓬向記者直言，含乳飲料就是飲料，與牛奶有着明顯的區别，李子園自稱的“牛奶”是典型的虛假宣傳。

其實，已經有企業開始有意改善産品結構降低乳飲料的比重。

位于江西省的陽光乳業産品以乳制品、乳飲料為主。2019年至2021年，陽光乳業乳飲料産品銷售收入分别為7306.27萬元、5454.04萬元及5906.91萬元。

陽光乳業坦言，乳飲料銷售規模有所下降，主要系終端消費客戶需求變化以及陽光乳業有針對性地加強了乳制品的營銷。乳飲料偏注重口味、時尚、包裝等要素，而乳制品相較于乳飲料營養價值更高，陽光乳業終端消費者特别是中小學生、老人等客戶群體，出于營養、健康角度考慮，消費者更青睐乳制品，特别是新冠疫情期間，乳制品成為消費者補充蛋白質增強抵抗力的重要來源。

可以從陽光乳業的調整看出，由于營養價值原因，消費者已經開始減少對含乳飲料的購買，營養成為首要考慮因素。

宋亮認為，李子園旗下的産品作為飲料，替代産品很多，所以消費者會選擇性價比更高的飲料産品。而其作為乳制品又“不及格”，産品定位尴尬，會逐步被市場淘汰，尤其是疫情之下，消費者更關心健康、免疫力，以及對于蛋白質的需求。未來李子園的發展前景要看其産品創新能力如何。

藍鲸産經記者就營養、提價等問題向李子園發送采訪提綱，截至發稿未收到回複。

來源：藍鲸财經

責編：張妍頔

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