定增折價是怎樣計算的?市場跌跌不休下，目前定增的平均折價率仍超10％對此，不少私募看好當下的配置機會，一方面在當前市場估值水平下，折價更具優勢，向上趨勢值得期待但也有的私募認為去年的定增項目正慘遭破發潮，當下定增并非好的投資品種而在選擇定增項目時，私募分析，除了看折價，更重要的是看公司質地，今天小編就來聊一聊關于定增折價是怎樣計算的?接下來我們就一起去研究一下吧!

定增折價是怎樣計算的

市場跌跌不休下，目前定增的平均折價率仍超10％。對此，不少私募看好當下的配置機會，一方面在當前市場估值水平下，折價更具優勢，向上趨勢值得期待。但也有的私募認為去年的定增項目正慘遭破發潮，當下定增并非好的投資品種。而在選擇定增項目時，私募分析，除了看折價，更重要的是看公司質地。

今年平均折價率仍超10％

市場低迷下還能提供安全邊際

據統計，2022年初至5月5日，已有78家上市公司完成定向增發，實際募資總額1286.6億元，平均折價率10.95％。相較于2021年競價定增的平均發行折價率的17.8％，今年的折價率明顯降低。而這背後很大的一個原因，私募認為，在于今年以來市場持續下跌，估值本已處于底部，折價空間不大。

在此背景下，有的私募認為當前是增加配置的好機會，向上趨勢值得期待。

明澤投資表示，進入2022年後，受美聯儲加息、歐洲地緣危機、疫情等因素影響，市場動蕩，連續的快速回調使市場情緒降至冰點，但同時也在不斷擠壓市場繼續下跌的空間，逐漸體現投資機遇。下一階段，在政府投資穩增長發力，後疫情時代消費複蘇等積極因素或将逐一出現的背景下，權益市場中期向上的趨勢值得期待。從當前權益市場估值和所處位置來看，是開始逐步增加配置的好時機。

湧津投資分析，就目前市場而言，定增的平均折價仍然超過10％，仍能起到很好的安全墊作用，但市場的主要風險還是來自市場自身，參與定增時不能隻關注折價的高低，更要看标的本身的質地，要規避前期漲幅過大，或者公司自身質地有問題的企業。而一些本身質地優良的公司，雖然暫時跟随大盤下跌，随着市場恐慌情緒過去，一定走出低谷。這個時候布局，如果又增加折價優勢，盈利的概率将會大大增加。

時代伯樂定增投資部總監陳骅指出，由于大盤不穩定溢價不高，在單邊下行時參與會比較謹慎，但現在很多優秀上市公司都已經很有投資價值，中長期回報會不錯。

康曼德資本認為，短期看，随着大盤調整，定增市場呈現出供給縮減但需求增加的狀态，折價率方面并不是很理想。遠期看，随着近幾個月定增預案數量快速增加，未來供給有望明顯增加，折價率有望擴大。當前經濟處于衰退前期，股市一般會在經濟陷入衰退的後期企穩上漲，他們認為未來兩個季度是定增選項目的好時機。

格上旗下金樟投資研究員蔣睿認為，當下來看，二級市場持續低迷，大部分标的處于較低的估值區間，鑒于定增的折扣帶來一定的安全邊際，此時定增市場仍是較好的投資機會，但更需要注意标的公司自身的風險，如标的公司财務狀況、股票估值水位、股價是否連創新高、定增融資的目的、股票流動性等。

有的則表示要謹慎參與。

深圳前海久銀定增投資負責人唐斌則直言，當下定增并不是一個好的投資品種。“從去年9月以來，由于賺錢效應導緻更多資金湧入定增市場，明顯擡高了定增價格。導緻定增折扣降低。我們統計了自去年九月份以來發行定增，截至3月底70％跌破定增價。4月底我們再次統計了仍處于鎖定期的150個項目。其中140個已破發，破發率93％。”

睿億投資研究總監熊林也指出，由于去年至今整體資本市場有所下跌，導緻目前定增套利策略這類穩定收益率産品擁擠度上升，定增标的折價率水平有所收縮，之前定增都在底價附近，約八至八五折，現在是九至九五折，整體來看定增折價偏低，個别比較熱門優質标的甚至溢價發行。他們認為如果沒有足夠的折價率和合适的融券資源進行風險對沖，僅從套利收益率角度來看，定增相對吸引力會下降；但如果僅僅是以定增的形式買入優質公司的股票，那當前市場環境下如果有合适的折價幅度，則是不錯的投資時機。具體項目投資仍然需要綜合分析定增公司的實際基本面和估值情況。

收益=折價 貝塔收益 阿爾法收益

重點還是選公司

對于定增項目的投資，北京某中型私募直言，主要是賺折價 貝塔收益 阿爾法的收益，市場點位越低越合适，尤其是市場關注度不太高的冷門标的，折價一般不錯，最終收益可能超預期。

其中，阿爾法收益，即公司本身的質地，為私募最看重的因素。

陳骅表示參與定增的時候，一個是看公司，看它一個長期的表現，是否是比較優秀的龍頭企業。第二個是所在的行業，像半導體這種其認為比較有前景和快速發展的行業，他們認為在這個階段參與的話，還是比較有機會。

熊林表示主要關注幾個方面：一是公司所處行業賽道的前景，看半年以上時間行業是否存在趨勢性下行風險；二是公司在行業中的地位、經營管理水平、市場形象等，是否存在信譽或者合規風控問題；三是定增報價的折價幅度，以及所需要的資金容量；四是是否能在二級市場上找到合适的融券資源進行對沖。具體我們會對公司基本面和估值進行通盤分析，再決定是否參與以及預估項目的預期收益。

明澤投資表示，2022年在市場資金有限的情況下，發行端的競争将會較為激烈，除了關注估值和折價率，精選優質行業和公司才是投資者正确的選擇。安全、科技創新、碳中和、反壟斷是明澤投資四大關鍵主題，重點關注農業、券商、能源更新、精細化工等闆塊的投資标的。

湧津投資表示，在選擇标的時，他們關注低估值成長、美好生活和高端制造。而在布局具體定增标的時，更喜歡遵循3個邏輯，一是布局行業龍頭，二是挖掘落難王子，即挖掘估值錯殺公司，在股價底部的底部建倉，賺取估值修複的收益；三是捕捉困境反轉。

康曼德資本則秉承“三低兩高”的選股邏輯，具體包括“低關注度、低漲幅、低估值；高增長，高質量”幾個維度。

唐斌表示重點從兩個方面發掘定增投資機會，一是定增股票個股基本面有無風險，及股價上漲邏輯與空間。另外一方面，他們會從擇時角度，觀察當下宏觀、市場及行業是否提供股價上漲動力。

某私募巨頭市場人士也表示，定增更多隻是一種交易形式，而不是投資方式。選擇标的的邏輯和方式和原來的投研框架一緻。“可以舉個例子，某公司經過我們調研，未來成長不錯，但是短期估值比較貴，所以放在觀察池裡。如果此時有定增，價格有折扣，公司本身也看好，那就有可能去參與。本質上還是我們原來價值投資的邏輯。“

本文源自中國基金報

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