孕嬰用品行業優勢?本文涉及重要上市公司：貝因美(行情002570,買入)、天潤乳業(行情600419,買入)、維維股份(行情600300,買入)、皇氏集團(行情002329,買入)、光明乳業(行情600597,買入)，今天小編就來說說關于孕嬰用品行業優勢?下面更多詳細答案一起來看看吧!

孕嬰用品行業優勢

本文涉及重要上市公司：貝因美(行情002570,買入)、天潤乳業(行情600419,買入)、維維股份(行情600300,買入)、皇氏集團(行情002329,買入)、光明乳業(行情600597,買入)

編者按：從10月底開始，不少人的朋友圈被“放開二孩”刷屏。而在資本市場上，受二孩政策影響，貝因美、天潤乳業、維維股份、皇氏集團、光明乳業等個股近期漲幅不錯。

針對全面二孩政策對孕嬰童行業的影響，貝因美（002570，SZ）創始人謝宏近日向《每日經濟新聞》記者表示，“對行業肯定是利好，整個市場（規模）将突破2萬億，直接影響不隻奶粉，還有房地産、教育，包括醫療等。”

不過，也有業内人士認為，盡管孕嬰童行業将迎來市場擴容，但随着資本競相進入該行業，産業将會加速整合，行業洗牌在所難免。

童裝産業被注入新動力

《2015 CBME中國孕嬰童消費市場調查報告》顯示，盡管中國經濟增速放緩，但母嬰消費市場規模未受影響，嬰童服裝和玩具的消費在2~3歲寶寶家庭的消費中明顯上升。

對于二孩政策的全面放開，CBME品牌創始人、CBME孕嬰童産業聯誼會會長沈宇清對《每日經濟新聞》記者稱，這将有利于整個孕嬰童行業，包括衣食住行，“奶粉、服裝、玩具等”，但随着越來越多資本的進駐，競争會越來越激烈。

申萬宏源(行情000166,買入)研報測算認為，二孩放開4年将合計帶來1575萬新增人口，從而拉動嬰童相關消費增長，有望帶來近千億規模的消費空間。

謝宏表示，之前估算的孕嬰童行業規模在2萬億元左右，而親子消費市場的全面啟動使得這一市場量級成倍數增長。“親子消費市場的概念更大，母嬰、兒童、親子消費三位一體構建起了親子消費融合的大趨勢。”

此外，二孩放開政策或将刺激當前較為低迷的紡織市場。

生意社紡織行業分析師夏婷向記者表示，一對夫婦可生育兩個孩子的政策，或将對紡織服裝産業帶來利好影響，尤其是童裝産業将再次注入新的動力。

中國大宗商品發展研究中心核心專家、生意社總編劉心田則表示，中期來看，紡織将受益于二孩放開，保守估計，以棉花為代表的紡織商品未來會有5%~10%的需求增長，預期2016年棉花的價格區間将為12000~14000元。

據Euromonitor統計，2014年童裝行業市場規模已達1671億元，近5年年均複合增速達11%，是增速最高的服裝細分領域。

“短期來看，對服裝行業影響有限，但長期而言，将有利于童裝和校服的發展。”服裝類企業喬治白(行情002687,買入)（002687，SZ） 董秘吳匡筆對《每日經濟新聞》記者這樣說。

更多資本和創業者入場

盡管二孩政策放開，但這并非遍地黃金随便撿，在嬰童行業迎來新剛性需求的同時，随着更多資本進入行業，從而使得市場争奪戰更為激烈，其中以嬰幼兒奶粉尤為明顯。

2015年4月1日，新希望(行情000876,買入)（000876，SZ）與新西蘭新萊特乳業聯合推出99元原裝原罐進口奶粉，以全球同質同價、直供電商等模式颠覆了傳統奶粉行業，新希望也試圖以此切入嬰幼兒配方奶粉市場。

10月28日，主打幼嬰奶粉的貝因美發布公告稱，董事會同意以3.6億元收購恒天然澳大利亞私有有限公司下屬生産中心達潤工廠51%的權益，并與恒天然共同組建非公司型合資（簡稱UJV）架構運營達潤工廠。雙方拟為UJV總計投入8.94億元，其中貝因美總投資占比51%。

公告還顯示，貝因美拟使用自有資金360萬元與韓國每日公司的全資子公司成立合資公司，合資公司主要從事特殊醫學用途嬰兒配方乳粉、嬰幼兒配方食品、孕産婦奶粉及營養品等研發及研究業務。

謝宏對此表示，上述交易符合公司戰略發展需要，加速全球嬰童食品領域的資源整合，延伸公司産業價值鍊，推進全球化戰略，“未來整個嬰童行業将越來越開放，越來越全球化，包括市場、産業、資源、資本。”

而在2014年6月，國務院辦公廳轉發了工信部等部門《關于推動嬰幼兒配方乳粉企業兼并重組工作方案的通知》，通知稱，要“充分發揮市場機制作用，引導生産要素向優勢企業和重點區域集中，加快形成具有較強國際競争力的大型嬰幼兒配方乳粉企業集團。”

按照規劃，到2015年底，争取形成10家左右年銷售收入超過20億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業集團，前10家國産品牌企業的行業集中度達到65%；到2018年底，争取形成3~5家年銷售收入超過50億元的大型嬰幼兒配方乳粉企業集團，前10家國産品牌企業的行業集中度超過80%。

高級乳業分析師宋亮對《每日經濟新聞》記者表示，目前，一、二線城市幼嬰奶粉增長不太好，而二孩政策放開的主要人口在三、四線城市，這些區域也是國産奶粉的集中地，但這些區域也存在對國産奶粉信心的問題，需要做好信心恢複和消費者引導。

謝宏認為，當前不少乳企都面臨轉型陣痛，面對産業利好，更多資本和創業者即将進入。他呼籲，行業從業者要更加規範，勿急功近利、唯利是圖，更不要惡性競争，共同維護好這個“冬天”裡的藍海市場，競合發展。#JRJ分頁符#

申萬宏源：嬰童行業是"朝陽行業"，人口紅利将催其發展

行業及公司追蹤:1、森馬服飾(行情002563,買入)追蹤:上周我們發布了《森馬對外投資點評報告》，維持買入評級。公司于7月17日公告拟購買育翰（上海）信息技術有限公司70%股權，交易金額為1.02億元。育翰上海旗下擁有"天才寶貝"和"小小地球"兩大早教品牌，課程成熟，渠道布局較完善。我們認為公司童裝主業渠道、資本等方面優勢可與早教業務構成協同效應，此次收購是公司打造兒童産業鍊第一步，前景值得期待，維持買入評級。

2、孕嬰童展會森馬服飾調研:公司本次參展的是旗下MiniBAla品牌，針對0-4歲嬰童，産品以鞋服配為主，未來也将覆蓋家紡、玩具、家具等品類，渠道以加盟為主，目前約40家門店，預計年底将達80家，目前購物中心标準店面積在80-100平米。3、孕嬰童展會好孩子國際調研:公司今年1月公告收購歐洲高端兒童安全座椅生産商Cybex，7月22日在"CBME孕嬰童展"上召開了"Cybex品牌中國上市啟動儀式"，未來公司将分階段引入不同層次的Cybex全部産品系列，目前天貓和京東已經上線，未來線下渠道将以MotherCAre和MMGB等母嬰連鎖店為主。4、電商沙龍觀點:上周我們發布了報告《"數"說互聯網的消費新趨勢及電商新變化》。在申萬重慶中期策略會上，我們邀請了易觀國際電商專家演講，其主要觀點:國内電商已形成"雙超多強"的競争格局，大促透支消費者購買力導緻一季度市場整體回落，線上線下從消費者到業态都在融合，未來競争将從單純的"促銷驅動"轉向"體驗驅動"，而移動終端将成為聯系線上線下的中樞神經。5、百圓褲業追蹤:公司公告拟收購"環球易購"，複牌以來連續漲停5日，目前由于股價波動異常停牌自查中。6、泰亞股份(行情002517,買入)追蹤:公司公告拟購買"歡瑞世紀"100%股權，複牌以來連續漲停3日，目前由于股價波動異常停牌自查中。7、福建南紡追蹤:公司公告拟通過發行股份購買福能集團持有的鴻山熱電100%股權、福能新能源100%股權和晉江氣電75%股權，交易價格共為46.5億元。8、上海家化(行情600315,買入)追蹤:公司通過定向邀請招投标确定，2014年度财務報告相關内部控制審計中标單位為普華永道中天會計師事務所，服務費價格為人民币130萬元。

上周紡織服裝闆塊表現弱于市場。上周紡織服裝指數漲1.06%，相對申萬A指數跌1.26%。其中，紡織制造指數漲1.36%，對申萬A指跌0.92%；服裝家紡指數漲0.76%，相對申萬A漲跌1.56%。

我們的觀點:孕嬰童行業是"朝陽行業"，人口紅利将催其快速發展。關注紡織服裝轉型公司，其複牌後股價連續上漲，超額收益明顯。（1）中國目前每年2000萬新生兒加上"單獨二胎"政策落地帶來人口紅利有利拉動其高速發展。孕嬰童行業未來5年可以享受人口紅利，且由于人們消費水平不斷升級，行業發展前景廣闊。目前線下渠道以母嬰店最為強勢，線上渠道增長很快，随着資本的介入，行業會加速整合。我們認為，孕嬰童行業未來将向着市場細分化（品類更全更精）、渠道多元化（電商和購物中心發展潛力大）、産品專業化（消費理念成熟，服務更加細分）和資源集中化（大型連鎖母嬰店發展更好）的方向發展。（2）今年以來紡織服裝企業加速轉型，主要方向涉及手遊、影視傳媒、跨境電商、兒童教育等等方面，7月複牌的百元褲業和泰亞股份連續漲停，也讓大家看到轉型帶給公司的新變化。（3）觀點:近期中報臨近，我們持續推薦業績顯著增長的平價男裝龍頭海瀾之家(行情600398,買入)，推薦收購早教業務緻力打造兒童産業鍊的森馬服飾（002563）、進軍商業服務業的央企軍需龍頭際華集團(行情601718,買入)，關注布局戶外生态系統的探路者(行情300005,買入)、大力推進"大家居"概念的家紡龍頭羅萊家紡(行情002293,買入)和富安娜(行情002327,買入)。#JRJ分頁符#

二胎産業概念股價值解析

貝因美:競争進入白熱化階段，靜待拐點出現

類别：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：蘇铖，劉顔 日期：2015-08-27

上半年收入大幅度下降，首次出現虧損

2015年上半年實現收入17.73億元，同比下滑26.28%，歸屬于母公司的淨利潤-1.03億元，同比下滑195.51%；其中二季度單季度實現收入8.77億元，同比下滑33.41%，歸屬于母公司的利潤-1.52億元，同比下滑486.30%；公司利潤首度出現虧損。好的方面是，環比來看，二季度收入和毛利率相比一季度基本持平，未出現繼續惡化趨勢。

價格降級依舊，競争導緻銷售費用率大幅攀升拖累利潤

上半年公司毛利率下降3.8pct至54.2%，在原奶價格大幅下降的背景下，公司毛利率仍舊下降，我們認為主要由于行業競争進入白熱化階段，拐點尚未出現，價格降級态勢仍未企穩，同時去年上半年毛利率相對較高。公司上半年期間費用率提升12pct至64%（毛利率僅54.2%，說明營業利潤虧損了10個點），其中銷售費用率大幅提升9.3pct至54.8%。銷售費用率大幅提升主要由于收入下滑而銷售費用未同步下降導緻費用率被動上升，從絕對額上看，上半年銷售費用較去年同比略有下降。上半年淨利率下降10.3pct至-5.8%，其中Q2單季度淨利率下降20.3pct至-17.3%，主要由于銷售費用率的大幅攀升；

競争進入白熱化階段，龍頭虧損或是行業去産能的開始

龍頭企業的虧損意味着行業競争已經進入白熱化階段，衆多中小企業面臨生死考驗線，行業最差的時候或已到來。我們認為奶粉過去混亂的競争格局正是由于消費者非理性消費下行業暴利，從而吸引新的攪局者不斷進入，導緻行業供給過剩，而價格泡沫的破滅有利于多餘産能出清，這是行業走出寒冬的必經之路。随着行業價格去泡沫，過去單純依賴于渠道暴利支持小牌雜牌的退出，行業最終将回歸理性，而此時也隻有擁有品牌沉澱和資金優勢的龍頭企業能存活到最後。我們認為行業最差的時候已經到來，或許這也正是好的開始；

投資建議

我們預計15-16年EPS分别為-0.16，0.04元，給予"中性-A"評級。

風險提示

食品安全問題。#JRJ分頁符#

戴維醫療(行情300314,買入):國内嬰兒保育設備龍頭企業，子公司吻合器業務獲批，未來轉型可期

類别：公司研究 機構：上海證券有限責任公司 研究員：魏赟，杜臻雁 日期：2015-09-24

投資摘要。

嬰兒保育設備主業逐步恢複

公司嬰兒保育設備主業處于國内領先，2013年由于國内市場嬰兒保育設備的政府投入項目較上年同期減少，公司整體銷售收入下滑。目前，一方面二胎政策、醫改推進、國家鼓勵國産器械的使用等一系列原因使需求市場有逐步回暖的迹象，另一方面公司通過産品升級不斷提高自身競争力，2014年公司YP-2005、YP-2008嬰兒培養箱等高端新産品上市為公司豐富了産品線，二合一暖箱、新生兒T-組合複蘇器和多層光纖編織藍光毯等在研産品均為國内創新。公司嬰兒保育設備主業正逐步恢複。

子公司吻合器業務打造新利潤增長點

2015年5月子公司吻合器産品獲醫療器械注冊證，吻合器目前市場規模約50億，到2018年有望達到100億，有望成為公司新的利潤增長點，公司計劃在3-5年時間内使吻合器業務銷售收入達到3億。

估值與投資建議

公司預計15、16年實現EPS 為0.21、0.26元，以9月18日收盤價18.04元計算，動态PE 分别為86.04倍和69.13倍。醫療器械行業上市公司15、16年市盈率平均值為54.33倍和56.48倍。公司目前的估值高于行業平均水平。公司嬰兒保育設備主業發展有望穩步恢複，子公司吻合器業務市場前景廣闊，未來有意圍繞孕産行業進行外延發展，目前已從投資幹細胞存儲業務開啟孕産一體化服務布局，為公司未來多元化發展打下基礎。我們看好公司未來一段時期的發展，給予"謹慎增持"評級。

主要風險

新産品銷售不及預期；在研産品進展緩慢；進入新領域的風險。#JRJ分頁符#

伊利股份(行情600887,買入)中報點評:逆境中保持增長，市場份額持續提升

類别：公司研究 機構：長城證券股份有限公司 研究員：張威威 日期：2015-09-02

我們看好國内乳業未來的發展。伊利逐漸發展成為奶源、産品、品牌、渠道俱佳的乳制品平台公司，品類不斷豐富，成本費用控制能力強。預計2014-2016年EPS分别為0.80/0.96/1.14元，對應PE分别為20/17/14X，維持"強烈推薦"投資評級。

業績略低于預期:公司上半年實現營業收入298.56億，同比增長9.42%，實現歸母淨利潤26.62億，同比增長16.11%，扣非後歸母淨利潤增長23.29%。

其中Q2收入和淨利潤分别同比增長5.38%和12.47%，略低于我們此前預期。

業績低于預期的主要原因，我們推測是原奶價格下降以及行業競争激烈，公司增加促銷、買贈活動導緻ASP下降，因而公司銷量增長較快而收入增速和毛利率低于預期。2015年6月公司液态奶市場份額為29.6%，同比提升2.3pct；上半年運輸裝卸費同比增長26%；Q2原奶價格較去年同比下降15%以上，而公司Q2毛利率僅同比持平；這些說明公司在通過促銷走量。

行業增速放緩，公司好于行業平均:2015年上半年全國乳制品産量同比增長1.78%，乳制品行業收入和利潤總額分别同比增長2.87%和15.34%。

行業銷量增長低迷，而受益于成本下降，利潤增長較快。伊利增長情況優于行業平均水平以及主要競争對手，市場份額提升較快。

營銷力度加大，高端産品增長迅速:公司積極利用影視傳播資源，加大了廣告宣傳力度，冠名"奔跑吧兄弟"、"最強大腦"、"爸爸去哪兒"、"奇葩說"等綜藝節目，有效拉動銷售增長。據尼爾森數據顯示，上半年公司常溫酸奶"安慕希"銷售增長9.8倍，"金典"同比增長20%，高端嬰幼兒配方奶粉"金領冠珍護"同比增長33%，酸奶兩大明星子品牌"暢輕"、"每益添"分别增長60%和51%。公司産品不斷創新，營銷策略線上線下整合，高端産品增長迅速，産品結構持續升級。

産品品類和渠道不斷豐富，成為乳制品綜合平台:公司穩步推出新品，在公司強大的品牌力和渠道力下，新品上市後增長速度較快，新産品培養和老産品的衰退之間的接替較為平滑，業績能夠保持穩定增長。同時公司積極拓展新興渠道，上半年電商、母嬰店等銷售額分别增長近9倍和45%，城市渠道繼續精耕。公司已經成為國内最強大的乳制品綜合平台，各方面實力不斷完善。

風險提示:行業競争加劇、食品安全問題等。#JRJ分頁符#

江南高纖(行情600527,買入):業績低于預期，靜待ES纖維放量

類别：公司研究 機構：國信證券(行情002736,買入)股份有限公司 研究員：李雲鑫 日期：2014-04-22

維持推薦評級，合理估值7.0元

我們認為，随着國内國外兩個市場的開拓，ES 纖維終将迎來放量期。新增訂單将陸續在14年體現，15年寶潔的大訂單更是值得期待。毛條盈利能力強，穩定增長，是業績穩定的基石。考慮到短期需求低迷，将14年EPS 從0.45元下調至于0.35元，給予14年20xPE，合理估值7.0元，維持推薦評級。

業績略低于我們預期

13年營業收入16億元，同比增長7.31%；淨利潤2.39億元，同比增長10%，全年實現EPS 0.30元，略低于我們預期。14Q1收入3.44億元，同比增長12.91%；淨利潤0.48億元，同比增長10.55%，EPS 0.06元。從13Q4開始，公司結束了過去7個季度收入增長緩慢的狀态，13Q4單季度收入增速達到24%，為過去8個季度的最高水平，我們認為這意味着産銷有了實質性突破。

毛條和12年基本持平，14Q1增速為10%左右

13年毛條銷量比12年增長6%，但由于主要原材料PTA 持續下降，毛條價格在14100元/噸基礎上降低了700-800元/噸，造成毛利率下滑了3個pct。公司毛條主要用于出口紡織，一季度為傳統淡季，受外圍經濟拖累，14Q1銷量同比增長為個位數。我們認為，公司毛條市場份額超過60%，核心意義在于壟斷地位所帶來的市場掌控力和盈利能力，銷量上更多是穩定的增速，期待爆發式為非理性。14年公司将再投6000噸産能，屆時産能達到42000噸。

ES 纖維靜待14年訂單兌現

預計13年ES 纖維銷量4萬噸，和12年基本持平，差異化品種占比提升，價格重心得到上移。事實上從13年5月份開始，原材料PE 供應中斷，ES 纖維13年隻生産了9個月。14年Q1受訂單影響，增速不到10%，考慮到14年的新增訂單基本體現在2季度，包括北京大源為金佰利配套的生産線。我們判斷，2季度後随着新增訂單的兌現，在銷量上将得到反映，15年寶潔的突破更是帶來銷量的根本性提升，我們預計國内部分将至少增加6-8萬噸銷量。

風險提示

下遊紡織繼續低迷，毛條銷量下滑ES 纖維下遊客戶開拓乏力，新增訂單缺乏#JRJ分頁符#

皇氏集團:禦嘉影視并表符合預期，期待下半年業務協同

類别：公司研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：文浩，許彬 日期：2015-09-01

2015H1營收6.7億元，歸母淨利5661萬元，禦嘉影視完成承諾淨利31%。皇氏集團2015H1實現營收6.7億元，同比增長33.37%，歸母淨利潤5661萬元，同比增長125.92%；其中乳業闆塊發展穩定，實現營收5.01億元，同比增長17.09%；影視傳媒闆塊實現營收9539萬元，同比增長6961.99%，禦嘉影視上半年實現營收9412萬元，淨利潤2723萬元，完成15年承諾淨利潤的31%。

禦嘉影視實現并表，逐漸完善"影視制作-新媒體運營-終端傳播"産業鍊。2015年上半年，禦嘉影視完成《我愛男保姆》發行，同時投資制作《雲巅之上》等劇目，預計《雲巅之上》等劇目将于下半年完成制作并發行。其中《我愛男閨蜜》榮獲第17屆華鼎獎全國觀衆最喜愛的電視劇作品。《雲巅之上》是于正工作室的首部現代戲，由陳曉、袁姗姗、郭曉東、蔣夢婕傾情出演。

盛世驕陽8月并表，1-9月預計歸母淨利同比增長100%-130%。盛世驕陽将于8月份納入合并範圍，同時圍繞影視制作發行、版權内容及運營、互聯網影視衆籌平台、動漫幼教内容及親子O2O互動平台等幾大方面進行一系列布局。公司預計15年1-9月預計實現歸母淨利潤6592-7581萬元，同比增長100%-130%。

投資建議:買入-A投資評級，我們預計公司15年-16年有望實現備考淨利潤2.5億和4億，當前價位對應15-16年的PE分别僅為38倍和23.6倍，近期受大盤影響已經超跌。綜合考慮公司基于"影視娛樂 嬰童産業鍊"的完整布局，15H1每10股轉增18股，發展信心十足，給予買入-A評級。

風險提示:對外合作不達預期，行業競争風險。

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