港交所拟調上市門檻?記者|劉晨光10月19日，香港交易所全資附屬公司香港聯合交易所有限公司（聯交所）刊發咨詢文件 ，建議修改香港現有上市制度，允許特專科技公司來港上市，并就此征詢公衆意見這是港交所2018上市制度大改革之後的又一重大變化，今天小編就來說說關于港交所拟調上市門檻?下面更多詳細答案一起來看看吧!

港交所拟調上市門檻

記者|劉晨光

10月19日，香港交易所全資附屬公司香港聯合交易所有限公司（聯交所）刊發咨詢文件 ，建議修改香港現有上市制度，允許特專科技公司來港上市，并就此征詢公衆意見。這是港交所2018上市制度大改革之後的又一重大變化。

申請人均應于上市前從事研發至少三個會計年度

2018年港交所進行了 “25年來的最大變革”。具體而言，允許主要從事研發、旗下已有至少一項核心産品超過概念階段并拟上市集資以将核心産品商業化的生物科技公司上市； 允許被視為創新産業公司的不同投票權發行人上市，使對公司迅速發展及成功有重大貢獻的個人創辦人能保有控制權；及為于合資格交易所上市的海外發行人提供新的優待第二上市渠道，使香港投資者可投資這些公司，并同時保留香港監管制度的最重要保障。

4年多來，有很多新科技公司通過新的上市章節登陸港交所，同時也給市場帶來了活力。據悉，2018年上市改革使更多來自醫療保健及信息科技行業的公司于聯交所上市。信息科技行業目前是聯交所市場上最大的行業，醫療保健與信息科技行業合計占香港市場總市值超過三分之一。

本次港交所新規将适用于五個方面的特專科技行業公司，包括新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術。

根據官方披露的文件，咨詢文件的主要建議也包括五方面。一是商業化收益門檻方面，已商業化公司的定義為經審計的最近一個會計年度特專科技業務所産生的收益至少達2.5億港元。

二是上市市值方面，上市時的預期最低市值為80億港元（已商業化公司）或150億港元（未商業化公司）。

三是研發方面，所有申請人均應于上市前從事研發至少三個會計年度，研發投資金額應占總營運開支至少15%（已商業化公司）或50%（未商業化公司）。

四是第三方投資方面，港交所要求上市申請人應獲得來自資深獨立投資者相當數額的投資。

具體而言，作為指标性基準，符合以下規定的申請人通常将被視為已符合該等規定：于上市申請日期前的至少12個月之前已獲得來自至少兩名“領航”資深獨立投資者的大額投資；及來自所有資深獨立投資者的合計投資金額達到上市申請人于上市時已發行股本的規定最低百分比，即10%至20%（已商業化公司）或15%至25%（未商業化公司），視乎上市申請人于上市的預期市值而定。

五是商業化路徑方面，未商業化公司應在上市文件中披露其可達到商業化收益門檻的可信路徑。

香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“連接資本與機遇是香港交易所的核心戰略，為此港交所緻力進一步提升香港作為全球創新産業公司首選上市地點的地位。新建議将增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。”

香港交易所上市主管陳翊庭表示：“在制定有關建議時，我們考慮了特專科技公司的特點，特别是科技在有關公司業務上扮演了獨特的角色，以及相對于其他上市申請人，這些公司的發展仍處于初期階段。我們相信建議中的規定可在各方面之間取得适當的平衡，既能維持市場質素，亦能建立具商業可行性的新上市章節，配合新一代領先企業的集資需要。”

五大行業未來是否會動态調整？

10月19日下午，在傳媒發布會上，香港交易所上市主管陳翊庭指出，對于市值要求看起來好像有點高，比如已經商業化的上市估值約80億港元，通過初步非正式和市場進行溝通，市場反映這個标準并不是很高，如果這些公司估值在80億港元附近，一般認為是一個獨角獸。

“這些公司還是很多的，比如今年内地兩大交易所也有很多專精特新的公司上市，它們的估值基本上也是處于這個範圍，所以我們認為，上市的估值門檻并沒有定太高，對很多公司還是很有吸引力的。”她說道。

投資者方面，陳翊庭指出，在研究時，跟市場初步接觸的時候，投資者感覺前景非常好。從現在全球不同交易所競争情況來看，港交所還是有獨特的吸引力，因為專精特新的公司，特别是海外的相關公司，選擇來香港上市，可以通過互聯互通機制接觸國内廣大投資者群體。引入新的上市章節之後，港交所的獨特性也可以更好地發揮。

對于上述提及的五個行業未來是否會動态調整？陳翊庭認為，這個其實很有挑戰性，特專科技本身是很難定義的，因為科技會不停變化，全球範圍内來看，每天都有新的科技産品上線，所以在上市制度設計時要把握一定的靈活性，但是，畢竟有一個新的章節，還是要給市場比較具體的方向。

“所以在設計的時候也參考了其他市場（的情況），特别是非常有能力吸引特專科技公司的市場，大概考慮哪些類别的公司。所以最後就敲定了這五個行業類别，作為入門的基礎，但是咨詢文件也保留了一定的靈活性，假若未來又出現了更具有創新性的科技，我們當然也不會将其拒之門外，到時候會有相應的機制來應對。” 陳翊庭分析道。

對于該咨詢未來的進程表，陳翊庭指出，當天已經開始咨詢，會在今年12月18日結束，到時候會把市場提交的回應做一個分析，然後再看是否需要進一步調整，計劃是收到市場回應，盡快分析，迅速推出新章節。

如何平衡市場發展還有保障投資者的利益？陳翊庭指出，每次考慮引入一些新的上市規則，或者做一些微調，肯定要兼顧市場的競争力和上市公司質量。這次在保證市場競争力方面，條件好像是放寬了一些，還沒有取得盈利和收入的公司都能夠上市，主要考慮到專精特新的科技公司，的确有适應他們的融資要求。

陳翊庭指出，另一方面，因為這些公司處于相對早期的商業化階段，投資者風險相對會比價高，所以這次的設計中引入了很多保障投資者利益的方面，比如如何定價方面跟一般的IPO會有所不同，會給與一些相對有能力分析這些公司前景的投資者更大的話語權。另外就是一些披露方面，鎖定期方面，都會跟一般的主闆上市公司有所不同，經過綜合考量，期望取得比較理想的平衡效果。

富途研究團隊告訴界面新聞，一方面，對于企業而言，二級市場是企業融資途徑之一，主闆規則放寬條件為非盈利先進技術企業能更好滿足企業多元化融資需求，進而支持新興産業發展從而提升資本市場服務實體經濟能力。例如20世紀末納斯達克上市标準改革就為美國輕資産、前期投入大、沒有盈利的科技類公司注入融資活力，美國新興信息産業也得到高速發展。

另一方面，對于投資者而言，市場層次更加豐富，可選擇的市場标的更加豐富，拓寬選擇餘地；與此同時會更加考驗投資者的投資能力。“再者，對于交易所而言，對行業優質型标杆企業更具吸引力，形成産業集聚效應，從而打造優勢闆塊。例如納斯達克成為科技類企業上市首選地，蘋果、微軟等大批世界級優秀公司在此成長，形成科技闆塊的競争優勢。”富途研究團隊指出。

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