文 | 劉振濤

世界上最遙遠的距離不是生與死，而是我站在你面前，你卻不知道我愛你。對于一些IPO企業來說，世界上最遙遠的距離，是IPO到正式上市的長跑距離。比如毛戈平，IPO之旅可謂漫長。

早在2016年12月，毛戈平的招股書，就出現在證監會官網上，2017年9月，毛戈平新版招股書披露。此後，毛戈平的IPO就沒了消息。直到2021年10月21日，毛戈平IPO獲通過。然而6個月過去了，毛戈平還沒上市。

毛戈平，全稱是毛戈平化妝品股份有限公司。毛戈平既是公司的名字，也是公司創始人的名字。創始人毛戈平之前的身份是一個化妝師，因為連續劇《武則天》一夜成名。

《武則天》的主角是劉曉慶，她飾演了從15歲到80歲的武則天，從少女到老年的系列造型，都是化妝師毛戈平操刀的。毛戈平走紅之後，跳脫出職業化妝師的定位，打造屬于自己的化妝品品牌。

2000年7月，毛戈平化妝品股份有限公司前身杭州彙都成立；2015年，杭州彙都更名為毛戈平化妝品股份有限公司。2016年，毛戈平的招股書就出現在證監會官網上。

如果毛戈平當時成功上市，将成為A股“國潮彩妝第一股”。招股書顯示，毛戈平主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列産品的研發、生産、銷售及化妝技能培訓業務。

招股書中顯示，毛戈平并未建設自身的化妝品生産設施，産品的生産主要通過外協加工模式進行。産品研發方面，毛戈平研發投入占營收比例沒超過1%，低于同行上市公司，而毛利率高于同行。

最近半年，毛戈平上市進展沒了消息，卻屢現質量風波，這到底是怎麼回事？

毛戈平向外公開的财務情況定格在2017年。雖然毛戈平在2021年成功過會，但是公司已經4年未更新招股書，在證監會官網能夠查詢到的隻有2017年提交的那份舊的招股書。

根據2017年的招股說明書，2014年至2017年上半年，毛戈平的營業收入分别為2.79億元、3.21億元、3.43億元和2.00億元；淨利潤分别為4711.26萬元、5462.47萬元、5331.97萬元和3561.97萬元。總體來看，毛戈平的營收和淨利是小幅上漲的狀态。

分業務來看，毛戈平的彩妝、護膚品的銷售是其營業收入的主要來源。招股書數據顯示，毛戈平個人IP的“MGPIN”品牌2014年至2017年上半年的銷售收入分别為，1.92億元、2.14億元、2.47億元、1.42億元，占總收入比達七成；另外一個品牌“至愛終生”的銷售收入分别為4665.12萬元、5063.55萬元、3715.47萬元、2207.39萬元。兩個品牌的銷售收入占總收入比超八成。

雖然兩大化妝品牌的收入很高，但是，都不是毛戈平公司自己生産的，主要依靠外協加工模式進行生産。在2017年的招股書中，毛戈平曾明确表示，當時公司尚未自建化妝品生産線。

更重要一點是，毛戈平在業務中說，對于兩大化妝品牌有研發，但是研發投入十分低。根據招股書，2014年至2017年上半年，毛戈平的研發投入分别為244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元、157.17萬元。研發投入占營收比分别為0.88%、0.95%、1%、0.78%。

可對比同行來看，據前瞻産業研究院報告，2017年，上海家化、禦家彙、丸美、珀萊雅、拉芳家化的研發費用率均超2%。歐萊雅2021年在研發和創新上的投入達1029百萬歐元，占銷售額比為3.2%。

作為一個将自己定位于中高端的品牌，按照2017年的招股書，毛戈平的研發遠低于可比同行。

不過，毛戈平的毛利率卻異常高。2014年至2017年上半年，毛戈平的綜合毛利率分别為81.50%、79.70%、78.22%、78.88%；明顯高于可比同行的行業均值。

此外，毛戈平的兩大品牌毛利率也極高，2014年至2017年上半年，毛利率都在82%以上。

毛戈平産品毛利率極高來看，原因是兩個方面，一個方面是毛戈平公司的品牌比較少，主打的就是“MGPIN”和“至愛終生”兩個品牌，走的高端路線，而其他的同行品牌較多。比如，歐萊雅旗下覆蓋有30多個子品牌，相比而言，毛利率可能會有所拉低；

另一方面，毛戈平的化妝産品主要依靠外協加工模式進行生産，這種模式，一定程度上會減少公司的成本，因而毛利率會有所拉高。

不過，代工模式存在着一定的風險，無論是在質量環節還是長期的成本管理上，都具有不确定性，會帶給品牌難以預料的風險。

随着近年來電商不斷發展，以及直播帶貨熱潮湧現，國内美妝市場也不斷變化，資本的湧入下，美妝市場的蛋糕越來越大。

據中商産業研究院的數據，2020年，中國美妝個護市場規模達5199億元，預計2022年中國美妝個護市場規模将達6171億元。未來随着社交平台對于美妝個護産品的推廣，以及男性消費群體的消費潛力凸顯，中國美妝個護行業市場規模将進一步增長。

美妝市場規模不斷擴大，越來越多的國貨美妝品牌湧現。比如完美日記、花西子等。在A股市場也已經有國内美妝品牌上市，比如丸美股份。

食品最重要的是質量安全，美妝産品也一樣，因為是在人的皮膚上使用，質量安全問題也是首要。

近年來，關于美妝産品的質量問題頻頻發生。早在幾年前的3.15晚會上，就曝光過一些不合格的美妝産品，比如SKII、歐萊雅、玫琳凱含激素；資生堂的肌膚之液、倩碧的緊膚精華素等鉛汞含量嚴重超标等。

同樣，毛戈平産品的質量風波也是頻頻發生。

據證券時報報道，2022年3月15日，珠江經濟台（FM97.4）發布“十大不推薦産品”，其中包括了毛戈平旗下的“毛戈平光感滋潤粉膏”。該産品被檢出重金屬鉻含量相對較高，為 1.32mg/kg。

随後，毛戈平在其官方微博回應表示，“該報道所稱之檢測，未通過我公司取樣，具體樣本來源無從考證。歡迎消費者到我司來取證查驗。”

此外，在黑貓投訴平台上，我們發現，對于毛戈平的投訴也有17起，目前已經完成了7起。

在消費者的投訴中，不乏一些質量問題的投訴。比如，3月26日，有消費者投訴稱毛戈平百億補貼發了殘次品，并且拒絕換貨。目前，該投訴已經處理完成。

2月12日，還有消費者投訴稱，毛戈平專櫃化妝品使用後出現皮膚問題不退貨。目前，該消費者的投訴還在處理中。

目前，毛戈平已經過會，但是上市卻沒有絲毫動靜。毛戈平又何時真的登陸資本市場呢？我們将保持關注。

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