國金研究化工&新材料行業 陳屹團隊
業績簡評：
1月10日，公司發布2021年業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤3.27-3.59億元，同比增長61%-77%。
經營分析：
四季度業績同比、環比大幅提升，帶動公司整體業績表現亮眼。根據公司的業績預告，公司的全年業績同比大幅提升，對應四季度業績大幅增長，歸母淨利潤約為1.32-1.64億元，同比增長125%-180%，環比增長176%-243%，實現了快速的業績提升。而其中四季度，常州锂源實現營業收入12.10億元，預計歸母淨利潤1.33萬元，為公司貢獻了核心的産品盈利。
磷酸鐵锂産銷量迅速放大，原材料大幅提升狀态，産品盈利大幅擴展。四季度公司實現磷酸鐵锂銷量15519.38噸，約占公司全年銷量的一半以上，公司産能的不斷提升，帶動公司把握機遇，在供給偏緊的市場狀态下，實現營收和盈利的大幅增長。四季度公司生産磷酸鐵锂的主要原材料碳酸锂市場價格從17.7萬元/噸快速提升至27.5萬元/噸，原材料的價格提升帶動了磷酸鐵锂價格的快速攀升，四季度磷酸鐵锂市場價格從7.9萬元/噸提升至10.3萬元/噸。受到下遊磷酸鐵锂需求不斷攀升的影響，我國磷酸鐵锂現階段仍處于供給不足的狀态，産品在維持盈利水平的狀态下受到原材料價格上行推動，産品價格不斷攀升。四季度，公司磷酸鐵锂單噸淨利潤約為1.13萬元，出現大幅的提升，預計受到産品景氣度的影響，同時也有一定的原材料庫存的影響。公司具有磷酸鐵锂多年的生産經營，在前期具有一定的原材料儲備，伴随原材料持續攀升推動産品價格提升，公司成本上行幅度低于産品價格上行幅度，公司的産品真是價差遠遠高于市場的時時價差。後期公司将持續進行産能擴充，進一步提升産量銷量，帶動酸鐵锂正極業務不斷發展。
傳統業務領域短期承壓，預計業績将有望逐步回暖。四季度公司的傳統業務尿素、潤滑油、冷卻液等整體業績相對承壓，原材料價格維持相對高位，壓低了産品盈利，同時行業競争加劇一定程度上影響盈利空間，預計短期行業快速成長期，将受到原材料及競争的影響，長期有望逐步回暖。
投資建議：
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風險提示：産品銷量不達預期，磷酸鐵锂産能過剩風險，原材料價格劇烈波動風險。
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