文 | 銀行螺絲釘 （轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）

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今天也跟大家分享一下螺絲釘的視頻文稿，介紹一下，什麼是價值投資。希望對大家有所幫助。

（PS：文中介紹的市場投資星級和投資機會，由于時間關系已經過了時效性，具體投資機會以市場當下情況為準。）

主題：《什麼是價值投資》

銀行螺絲釘：

大家好，我是銀行螺絲釘。

今天給大家介紹的是，什麼是價值投資。

我們通常說價值投資，這個價值投資到底是什麼呢？它包含哪些比較關鍵的因素呢？

說到價值投資，相信很多朋友在網上搜索投資理财相關的書籍，或者是文章的時候，經常看到這個詞。

其實，價值投資最早誕生，是來自于巴菲特的老師格雷厄姆。

那麼，在格雷厄姆之前，股票市場最早是怎麼來的呢？

當時歐洲要做航海，是大航海時代。

後來發現了美洲，還有很多數不盡的寶藏，有少量的這些船隊，遠洋的船隊最後賺到了錢，大獲豐收，發了财，剩下的歐洲人都很眼紅。

但是遠洋航行并不是所有人，都能夠去做的，風險太高了，所以當時就有人想出了一個，非常天才的想法，就是股份制公司。

通過成立一家股份制公司，這個公司去做遠洋的貿易，如果誰看好這個生意，就去買這個公司的股票，股份制的公司就這樣誕生了。

最初的股份制的公司是面向貴族、有錢人還有皇室，針對他們開放的。後來股票的交易門檻就逐漸降低了，就普及到了千家萬戶，當時很多歐洲的普通老百姓，也可以去買股票了。

這個公司的數量越來越多，你手裡一直都有股票，股票也沒辦法直接拿過來交易，所以很多人就有變現的需求，他畢竟還是要換成錢。

另外也有一些人，他想去買這些公司的股票，所以中間就産生了一個交易的需求。所以很多人就約定，在某一個地區，我們就在這個地方去交易股票。

包括咱們國内，在早期的時候，股票市場還沒有建立之前，當時的股票交易，就跟現在北京有的朋友去潘家園擺地攤一樣。

最早的股票交易，就是一個早期的地攤經濟。大家支個攤子，在這裡把自己的股票憑證擺出來，誰要多少錢，就讨價還價，最後就成交了。

但是老這樣也不行，這種成交的交易的效率，是非常低的，而且不利于交易，畢竟這裡邊中間有很多的漏洞。

所以，後來就專門成立了一個股票交易所，這個交易所就跟我們菜市場一樣，咱們圈塊地，所有的人都要達到一定的标準和要求。把這個股票，按照标準的份額給拆分好，然後以100股為單位去買賣交易，這就是A股的規則。

當時的海外市場，也有了這樣一個股票交易所，但是僅僅有了這樣的一個雛形，并不代表着投資理念就成型了。股票交易所最初誕生了之後，它當時引入了一個很有意思的東西，叫K線。

K線這個東西是什麼呢？

K線這個東西，最早是來自于日本。

日本的大米交易商，他們用K線來标價标記大米的價格。K線上面主要有4個元素，就是當日的最高價、最低價，還有類似的一些元素。上漲、下跌可能用紅色和綠色，分别去表示，所以這個很形象。

所以，後來就引入了K線這種方式來計價。

但是引入了之後，并不代表着投資的策略出現了。

當時很多人，就是看這個市場的漲跌去買股票。有哪些品種漲得好，看到過去的幾個月，過去一兩年漲得好，很多人就進去買了。

這種投資策略一直都有，包括像我們非常熟悉的牛頓，牛頓當時也是用這種方式買股票，結果虧了很多。

所以再到後來的時候，特别是到了20世紀初的時候，美股在1920年到1929年這段時間，出現了一波非常大幅度的上漲，在1929年就出現了美國當時的一個經濟危機。

1929年的大蕭條，股票市場之後跌去了百分之七八十。

在這一輪大的上漲、大跌之後，市場上就出現了一批人，他們開始反複地思考，為什麼市場會出現這樣的大漲大跌，究竟有什麼樣的方式，可以幫助投資者獲得一個好的收益？

其中有一個人叫格雷厄姆，他在20世紀20年代的時候，也投資了股票，并且做的規模還不小。但是，在大蕭條期間，股市大跌，格雷厄姆當時就瀕臨破産，不得不回到大學去教書。

你看人家去當個大學教授，這是不得不去做的一個選擇。

其實他之前自己做生意做投資，做的規模都挺大的。回到學校，他在做投資的時候，就把自己的這些研究，系統性地梳理了出來，出版了一本書《證券分析》，就在大學裡，去普及他的投資相關知識。

有一個小夥子，來自于美國内陸的一個省份，小夥子叫巴菲特，在學校裡面上課的時候，接觸到了格雷厄姆的這套理念。

巴菲特，包括後來格雷厄姆的徒子徒孫，就把價值投資這套理念，給發揚光大了。

其實不僅僅是巴菲特出名，格雷厄姆當時教出來的，好多的學生後來都很出名，比如說，像擅長低市淨率投資的施洛斯，他也是巴菲特的同門師兄弟。

他跟巴菲特的投資策略和理念，有一些區别，特别是投資的方式上。

• 巴菲特，後來變成了長期持有一些優質的公司，陪伴公司成長這樣的風格，這個也是受他的好朋友、好搭檔查理·芒格的影響；
• 施洛斯，一直堅持的是格雷厄姆之前的理念，就是低估值投資，所以施洛斯是擅長低市淨率投資的。

另外，還有一些投資大師，他們也是或多或少地受到了格雷厄姆的影響。

比如說，我們前面提到過一個低市盈率投資大師，就是約翰·涅夫。約翰·涅夫在學校的時候，當時教他投資理念的那個人，本身也是格雷厄姆這一派的信徒。

所以，我們看到很多的美國投資大師，或多或少的都受到了，格雷厄姆一派的影響。

我們今天給大家介紹的，價值投資這個理念，究竟包含了些什麼？

雖然每一個投資大師，他們的投資理念不同，但是通常來說，價值投資有4個最基本的要素，這也就是格雷厄姆在他的書裡面反複提到過的。

價值投資這4個核心的要素是：買股票就是買公司，要有安全邊際的意識，要認識到市場先生，還有明白自己的能力圈。

其實價值投資，不管最後變成什麼樣子，基本都是包含了這4個主要的元素。

首先，買股票就是買公司。

這個理念，我覺得是在一開始投資的時候，非常難入門的一個理念。因為很多人，他是把股票當做是一個籌碼，而且這個想法很難改變。

包括很多市場上的老股民，一提起來就是莊家，有很多人特别喜歡說「莊家」這樣的一個詞彙。莊家這個詞來自于哪兒呢？

莊家這個詞是從賭場來的。坐莊，莊家就是開賭場的，或者說是有大資金量來操縱賭局的。所以像這種莊家，包括股票市場有很多的術語，早期也是來自于賭場。

比如說，我們通常提到的藍籌股。藍籌是什麼意思？

藍籌就是賭場裡邊金額最高的籌碼。當時是用一個藍色的籌碼，藍籌股後來就代表了大盤股。

所以，我們看到股市很多的術語，是從賭博當中繼承過來的。

早期的很多人，還通過K線，或者是一些短期的技術，用這種劃線的方式，來預測市場的一個漲跌。但這種方式其實主要是觀測的這個品種本身價格的漲跌。很少有人去關注背後的公司，它們實際的經營情況。

格雷厄姆當時就把這個投資理念給升華了，他說買股票就是買公司，買了背後的這個公司，就擁有了公司的部分所有權。

從這個角度出發，研究的對象就從股價短期的漲漲跌跌，就變成了研究股票背後的這個公司的經營上。

像格雷厄姆，他的說法就是這樣，他認為一個公司的質量優秀，它的盈利長期上漲，這個盈利的長期上漲，遲早會體現在公司股價的上漲上，這就是「買股票就是買公司」。

之前也有一個非常形象的比喻，就是主人和小狗的故事。

股價就是小狗，盈利就是主人，小狗圍繞着主人上蹿下跳。但是如果盈利，也就是主人前進1000米，這個小狗遲早也會跟着前進1000米，這就是小狗和主人的一個關系。

所以，買股票就是買公司。

那公司得賺錢呀，我們現實生活當中，你跟朋友去開一個公司，或者朋友有一家公司要賣給你，你肯定要先了解一下，這個公司這個生意我做起來，賺不賺得到錢呢？

如果你那個朋友跟你說，他手裡有一家公司，這個公司每年都虧損，你願不願意盤下這家公司呢？

你肯定不願意，我幹嘛要一個虧損的公司呢？

你肯定是想要賺錢的公司的。

我們在現實生活當中，很容易明白這一點。

沒有人想要一家虧錢的公司，但是股票市場裡，特别是A股，市場上3000多隻股票，實際上有很多的股票，好幾百隻，它們長期可能都是虧錢的，或者說偶爾賺錢，大多數時間虧錢，像這樣的公司，還是有很多人，在市場上交易的。

所以，買股票就是買公司，你想想在現實生活當中，你怎麼去開一家公司？

無論是創業，還是跟朋友合夥去開一個，還是從朋友手裡去收購一家公司，都要先想一想，這家公司它賺不賺錢。

在二級市場，也就是通過股票的賬戶，通過證券賬戶，我們去買股票，也是一樣的道理。

第二個理念，就是要有安全邊際。

我們去菜市場買菜，第一步是看看這個菜的質量好不好，第二步就是跟菜販子讨價還價，能不能給我一個便宜的價格。

買公司也一樣的。

▼第一步，我們得看，這個公司賺不賺錢，這個公司本身虧錢的話，你肯定就不考慮了。

雖然說虧錢的公司，它有可能扭虧為盈，最後也有可能是從困境當中走出來。但是更多的公司，它是直接就一路虧下去，最後就沒了，我們第一步要确認，這是個好公司。

▼第二步，就要找一個好的價格了，如果一個東西，你知道它價值一塊錢，你願不願意用一塊錢去買？

你肯定不願意，一塊錢的東西我用一塊錢買，那我還有什麼賺頭，1塊錢的東西我要是能用6毛錢，甚至用4毛錢買下來，那我才有賺頭。

這個很容易理解，我們在現實生活做生意的時候，一塊錢進的貨，我一塊錢賣掉，那我根本啥都不賺，除非說我是4毛進的貨，我1塊錢賣掉，我才能夠賺到中間的收益。

所以買入的這個公司，本身有自己的一個客觀價值。這個價值我們用一些估算的方法能夠估算出來，也就是估值。

比如說，像我們通常說的市盈率、市淨率，這種相對估值的方法，還有現金流折現，這種絕對估值的方法，這些方法，估算出來的公司的價值，并不代表它一定就是這個價，但是好歹是有一個估算的價值。

就好比你去超市，你看到一個西瓜，雖然說你不知道這個西瓜，精準的價值是多少，但你能夠估個大概。

如果超市這個西瓜，是一毛錢一斤，那你肯定知道，這個是低于它的價值的，你就願意買這個西瓜。

如果超市标的價格，5塊錢一斤，你就覺得有點貴了。

正常情況下，夏天的時候，西瓜應該是兩三塊錢一斤，那5塊錢也太高了，你就馬上知道了，雖然你不知道西瓜的精準價值，但是你不需要精準，你就知道個大概，是可以估算出來的。

之前關于安全邊際，也有一個非常形象的比喻，我發現這些投資大師，都很擅長打比方，這個形象的比喻是什麼呢？

你不需要知道一個人的體重，你也能夠看出，他是個胖子還是瘦子。

所謂的安全邊際，就是一眼胖瘦。

你也不需要知道，他的真正的體重的精确數字是多少，但你一眼看過去他是個胖子，那也差不了多少。一眼看上去他很瘦，那也差不了多少，所以這個就是安全邊際的一個意識。

我們沒有辦法，精準地判斷價值。但是能夠判斷個大概，比這個數值低一些，保留安全邊際，這樣能夠買的便宜一些。

第三個理念，是市場先生。

市場先生，是一個非常有趣的比喻，因為我們在做投資的時候，其實買入和賣出，操作這個時間，就是那麼一瞬間就操作完了，不會花太長時間。

其他的很長一段時間，要不就是我們拿着現金等機會，要不然就是我們持有股票，耐心地等待上漲。但是中間這個市場的價格，是有波動的。

以前買銀行理财的很多朋友，明顯就感覺到了，以前的銀行理财，和今年的銀行理财，是有區别的。

以前的銀行理财，你是看不見漲跌的。

比如說，買三個月的銀行理财，到了第三個月的時候就給你，本金還有利息了。

但是，今年我們看到，很多銀行的銀行理财，已經變成淨值型的了。所謂的淨值型理财，就跟債券基金是一樣的，每天會有一個淨值報出來，這個淨值每天會有漲跌。

前段時間就有一個新聞。

之前招商銀行，發了一個淨值型的理财，結果淨值型的理财，就是前段時間債券大跌的時候，這個淨值型理财也虧了。

很多人都很害怕，因為他以前買理财，沒看到過下跌，其實如果真的拿個3個月到6個月，還是大概是賺錢的，但是中間可能有幾天，或者是幾周的時間，會出現一定的波動。

到了股票市場，這個波動就更大了。

比如說像我們前段時間投的中概股。看今年就知道了，中概股年初的時候大漲，3月份暴跌，然後快速反彈又大漲。

看到它的起點和終點，如果說以5年的時間來看，是上漲的。但是你看中間的某一年，僅僅是今年這幾個月，半年的時間，就上蹿下跳了好幾次。

格雷厄姆，把這個比喻為一個市場先生。

市場先生是一個狂躁的、精力旺盛的、喜怒無常的人，他每天的工作，就是跑過來給你報價格。

有的時候，他非常的樂觀，給你報一個很高的價格；

有的時候，他非常的悲觀，給你報一個非常低的價格。

你并不需要，他給你報價的時候，你就要行動。

有的人，他特别容易受到市場的影響，市場給他報個價格，他就馬上會被影響到。

有的時候，市場給他報個高價，他這個時候也很樂觀，被市場傳染了。有的時候，市場給他報個低價，他就很悲觀，也被市場傳染了。

其實真正有一定心理素質，或者說有了投資經驗的人，不會太被市場影響。

市場先生，其實是一個非常難的事情。

雖然我們在這裡說，我感覺想理解市場先生，其實比前面說那兩點，還要難一些。

因為前面的，無論是安全邊際，還是說買股票就是買公司，這兩個其實隻要建立起了相關的認知，馬上就能夠理解了。

但是到了市場先生是很難的，為什麼呢？

這裡面有個很有意思的情況，我們在這裡說市場先生，感覺他是一個虛構出來的角色，但是到了真正投資的時候，特别在市場大漲大跌的時候，往往會出來一些非常有名的人，他們充當了市場先生的角色。

比如說，市場暴跌的時候，這個時候會有人站出來說，A股要跌到1000多點，這個人可能又比較有名，到了市場上漲的時候，我們又看到有些券商站出來說，可能是券商的經濟首席，甚至是一些非常知名的基金經理，站出來說，5000點是牛市新起點。

那你這個時候，信還是不信呢？

這個時候他的發言，你就會想，他這麼厲害，他這麼出名，是不是他說的就是對的呢？

其實說的也不一定對。但是你在那個時間段，如果市場上有人喊出來了這個，很多人就真的信了。

所以說，這個市場先生，我覺得是比較難的，因為人的本能是從衆，這個是人類在漫長的進化當中，養成的一個天性。

其實，這個天性在很多時候是很有用的。

比如說，我們不知道，前面發生了什麼危險，假如一群人往前走，你不知道前面發生了什麼危險，但你看到前面的人，在驚慌失措地往回跑，你這個時候跟着往回跑，能夠讓你快速地避開一些自然的災難。

但是，到了金融市場，如果這樣做的話，反而就沒辦法去從中獲利了。

關于市場先生，還有群體的非理性，之前有一本書叫《烏合之衆》，這本書其實更加詳細地，介紹了這一點。

人的本能是從衆。

特别是當群體一起形成了一個方向，形成了一個趨勢的時候，這個從衆的心理，影響是非常大的。

所以我覺得，這個市場先生，其實告訴我們，就是市場的漲跌，是沒有辦法判斷的。因為市場先生是一個狂躁不安的，又會經常向你報價的人。

你需要做的是，首先建立起自己的一套投資體系，清楚地知道這個品種，到底值多少錢。

這個值多少錢，是你的一個錨。

就在這個地方，就把你的這個錨放下了。無論市場怎麼上漲下跌，你這個錨就在這裡定住了。

你就知道，市場漲起來很貴的時候，這個時候不能追漲，遠遠超過了你心裡的這個錨。市場下跌，跌的比你這個錨還要低很多的時候，你就可以想，我要不要在這裡再加點倉。

所以，市場先生是告訴我們這個市場，它是波動比較大，喜怒無常的，但是我們自己内心，要有一個相對客觀的标準，幫助我們去做一個決策，避免受到市場的影響。

比如美股，前段時間就是非常典型的一個特征。

我們看到這張圖裡，是納斯達克100，在過去這段時間的一個漲跌幅。在短短一個月的時間裡邊，納斯達克100就先是暴跌了36%，然後又漲回去了，超過了前期的高位。

但是，這段時間，僅僅是一個多月，企業真的有這麼大的變化嗎？

其實根本沒有。

一個多月的時間，企業哪來得及變化，它背後體現的，就是市場先生。

比如說到了1月份的時候，敲你的門，給你報一個特别高的價。到3月份的時候，又敲你的門，給你報了一個特别低的價。

又過了兩個月，又敲了一個門，又給你報了一個很高的價格。所以市場本身是喜怒無常的。

最後一點也是比較困難的，就是能力圈。

能力圈其實用一句話來概括，就是沒有金剛鑽，不攬瓷器活。

但是，有一個非常麻煩的地方，就是人很難去判斷，自己能力到底有多大。因為大多數人的本能，是傾向于高估自己的能力。

我這裡說兩個案例，大家就馬上明白了。

比如說，每個人都希望自己的孩子能夠考得比較好。但是如果一個班上有50個學生，肯定有第一名，有倒數第一名，但是大多數的家長都認為，特别是在自己孩子上學之前，都會認為自己的孩子能夠考到班級的前四分之一。

包括之前也有一個統計，對司機的一個調查，這個也很經典了。

大部分的司機，都認為自己的駕駛能力，超過了平均值。

但這是不可能的，平均值是中位數，但是大多數的司機，都認為自己的駕駛能力，超過了中位數。

所以人的本能，是傾向于高估自己的能力。

這種情況下，在投資的時候，也經常容易犯錯。

包括前幾天學院裡面，有一個朋友發了一個帖子問，錢少的時候要不要冒風險，以小博大，去抓這些機會？

其實這個就是，高估自己能力的一個體現。為什麼呢？

人在社會上能夠拿到多少的錢，是社會對他這個人的人力資産的一個評估。如果說手頭的錢比較少，那說明自己個人的能力，可能還是有所欠缺的。

這個時候，優先要提高自己的能力，而不是想着以小博大。

因為所有人都想以小博大，以小博大是一個稀缺的資源，我們如果在社會上沒有辦法，獲得一個好的收入的話，那憑什麼能夠在這種競争很激烈的市場，戰勝其他競争對手呢？

所以，我們也會傾向于高估自己的能力。其實這個時候我們需要做的，就像巴菲特說的，你去找一些能夠輕松跨越的欄杆，然後越過去，這個就是能力圈了。

能力圈并不代表，你掌握的東西越多越好，而是清楚地知道自己能力圈的邊界。

比如說，我們剛才說過的，就是早期的股票市場，當時牛頓就在泡沫最大的階段，把自己的家産投入到了南海公司的股票，差點傾家蕩産。

牛頓可以說是整個人類史上，絕對是最聰明的人之一，但是就算是他，也算不清人性的瘋狂，特别是資本市場的瘋狂。

這裡再說一個非常形象的例子，就是長期資本公司。

長期資本公司是上世紀90年代，一個非常典型的，就是超過了自己能力圈，做了自己能力圈範圍之外的事情，導緻最後虧損失敗的這樣的一個案例。

這家公司是成立于1994年，公司成立之初，是非常豪華的。

首先它的發起人被稱為華爾街債券套利之父，他發起這家公司的時候，邀請了兩位諾貝爾經濟學獎得主，跟他一起做。

所以這家公司從一開始，就是非常輝煌的一家公司，可以說智力密度在當時的華爾街是最高的。

這樣一家公司，開始的時候做的業務，主要是對沖基金。他怎麼做呢，利用數學模型，去做一些債券套利。

債券本身的波動，确實比股票要小，所以，如果發現了有個套利的機會，他們會在這上面加杠杆，來放大收益。

用這種方式，隻要說債券的套利，假如說能套到一個0.5%，再加個10倍的杠杆，可能就套到一個5%的收益了。

1994年到1997年，他們做的收益确實是非常棒的。

我們看到這張圖，這張圖裡面這條藍色的曲線，就是當時他們對沖基金的一個走勢圖了。

我們看到，股票市場的走勢，遠遠比不上他們同期對沖基金的走勢。

1994年的時候，他們的基金盈利28個點，1995年盈利43個點，1996年盈利41個點，1997年盈利17個點。

單看這個業績，簡直是太輝煌了，特别是對于投資債券套利，這樣的一個策略來說，這個收益是非常好的。

但是，1998年的時候，發生了一個意外。

當時因為全球的油價暴跌，感覺跟今年有點像，原油的價格暴跌，他們當時就投了一些海外的一些相關的債券，結果遇到了俄羅斯的股市、債市崩盤，他們當時下注于債券套利就失敗了，又在上面上了很高的杠杆，所以導緻他們的對沖基金，在兩個月的時間裡面迅速暴跌，然後爆倉了。

這也就是我們看到這張圖裡面，右側的那條線，所以這個公司，在很短的時間内，直接就潰敗了。

但是，他們倒閉了之後，并不死心，隻是覺得自己很倒黴，遇到了一個很長時間都遇不到的一個問題，遇到黑天鵝了，這不是投資能力問題。

所以，公司倒閉了之後，1999年同樣一撥人，他們再次成立了對沖基金，換了一個名字，采用同樣的策略，結果到2008年金融危機的時候，再次虧掉了44%，又清盤了。

第二次就絕對不是運氣問題了，這說明策略本身是有缺陷的。為啥呢？

其實如果僅僅是簡單地去做債券套利的話，他們是很難出現特别大的浮虧的。問題的難點是在上面加了杠杆，杠杆可以加到無限高。

對他們來說，可以加到非常非常高，這種情況下，就會放大了未來可能出現的這些風險，帶來的這個損失。

這個杠杆加得越高，就會超過他們能力圈，總有一次他們會遇到，超過他們能力圈的風險。就會導緻基金再次出現了虧損清盤。

我一直跟大家說，投資基金的時候，如果拿不準，可以從寬基指數入手。為啥是從指數基金去入手？

因為指數基金有一個好處，它不太需要多大的能力圈，你可以輕輕松松地拿到市場平均收益，因為它是把整個市場買下來。包括寬基指數，還有一些優秀行業指數。

如果說我們要挑一些行業，特别是細分行業，就要想一想，我們在這個細分行業上，有沒有自己能力圈呢？我們對這個行業的判斷，是不是能夠領先于市場上大部分人？

比如說，之前有朋友經常問，像新能源車、像這種芯片半導體，為什麼我們沒有投？

其實像這些行業，變化得實在太快了，而且處于高速發展的一個階段，本身又比較細分，我們如果判斷不好這個行業未來的變化，那我們憑什麼在市場上能戰勝其他的投資者，拿到收益？

其實這個很難的。

但是，如果你買的是一個寬基指數，把整個市場買下來，你可以獲得市場整體的一個平均收益水平，這個就不需要太大的能力圈了。

在這個基礎上，如果你想要投資細分行業，你需要對細分行業有能力圈。如果你想要挑戰個股，那你需要對個股有能力圈。

其實能力圈，并不代表說能力大小。

如果說你沒有這個能力圈，沒有個股投資能力圈，覺得自己有了，去投了這個個股，也有可能還不如投指數基金賺的錢多。

所以，能力圈的大小不是關鍵，知道自己能力圈的大小才是關鍵。

所以我覺得，能力圈這個理念，其實可以用兩句話概括：

• 第一句話，沒有金剛鑽，不攬瓷器活；
• 第二句話，知之為知之，不知為不知。

這是能力圈非常經典的一個概括。

其實咱們以前的老祖宗，總結的已經非常棒了，這個就是能力圈的問題。

我覺得，開始的時候，指數基金，比較适合用來搭建能力圈的。

比如說寬基指數，就那麼幾隻最經典的，上證50、滬深300、中證500，頂多再加個創業闆，這就是A股4大寬基。

港股就是恒生、H股、香港中小這幾隻。

美股的話，就是标普500、納斯達克。

日本是日經225，英國的話就是富時100，法國是CAC40指數。

這些國家，代表性的寬基指數比較少，而且可以說，這個國家股票市場還在的話，這個寬基指數就會一直在。

20年後A股還在，滬深300就在。

所以，像這種寬基指數，本身很穩定，也不太需要太多能力圈，可以作為開始接觸股票類資産的一個入門選擇。

學會了這個，在這個上面，下一步可以研究一些細分優秀行業。

比如說之前看了彼得·林奇，還有一些其他投資大師的書，他們也是建議普通投資者如果要研究行業的話，可以先從消費入手。消費是最容易理解的，變化也沒那麼快。

其他兩個優秀行業，是醫藥和互聯網。

醫藥行業對專業性有一點要求，你需要了解一些專業的知識，還有相關的術語，入門的門檻會高一點，互聯網行業，收益很好，隻是變化得很快。

所以像互聯網行業，誰也不知道，幾年之後是什麼樣的。

2018年的時候，市場對騰訊很失望。

因為2018年，騰訊的股價跌得挺多的。到今年，又換成了阿裡巴巴，市場對阿裡巴巴比較失望。

今年其他的互聯網公司，漲得都很好，就阿裡巴巴漲得不太好，再過兩年又是什麼樣？

說不定到時候，美團把阿裡巴巴戰勝了，到時候說不定B站又崛起了，誰也不知道。

但是，這也是互聯網行業的一個魅力所在，我覺得像這些行業，優先從消費、醫藥、科技，科技包括互聯網，從這幾個行業入手是事半功倍的。

其實，這些行業有一個共同的特點，也就是我們給大家講的護城河，這些行業通常會有一到多個不等的護城河，來幫助它們長期獲得一個不錯的收益。

所以，投資沒有必要，沒有困難創造困難也要上。

剛才說的這個長期資本公司，他們就屬于沒有困難創造困難也要上。因為加了更多的杠杆，最後這個杠杆，總有一天超過了他們的策略能夠承受的一個上限。

這就是我們今天給大家介紹的，價值投資理念，包含的4個方面。

第一，買股票就是買公司，我們要有這樣的一個認知。

第二，要有安全邊際的意識，要買得便宜。

一塊錢買一塊錢的東西，是不賺錢的，我們得用6毛買1塊，或者用4毛買1塊的東西，才能賺到錢。

第三，我們要認識到市場的波動，也就是市場先生，他是一個狂躁的，喜怒無常的，每天堅持向你報價的人。

但是，我們不要受他的影響，就堅持自己的一套買入賣出規則。

最後，是明白自己的能力圈，這個能力圈不在于大小。

那些諾貝爾經濟學獎得主，我們有他們的聰明才智嗎？

肯定是比不上他們聰明的，但是如果你從90年代，就堅持投指數基金投到現在，我們的收益會遠遠超過他們。為啥呢？

因為他們在自己策略上，加了很多的杠杆，超過了自己能夠承受的風險的極限，最後遇到了一次市場不正常的一個大跌。

我覺得如果像長期資本公司，遇到今年這個大跌，估計又虧了。所以像這種情況下，他還真不一定有一個普通人堅持買指數基金的收益高。

在能力圈内投資，可以從寬基指數開始，其次是消費、科技、醫藥這些優秀行業，這個順序會比較好一點。

這就是螺絲釘今天給大家介紹的，價值投資的4個理念。

目前，螺絲釘組合，實踐的正是價值投資理念，并且螺絲釘還會幫助大家：

• 買的品種是比較靠譜的，不會踩雷；
• 買的便宜，堅持原則；
• 長期持有，陪伴大家。

作者：銀行螺絲釘（轉載請獲本人授權，并注明作者與出處）視頻号，搜索銀行螺絲釘。每天8點，帶給你一個投資小知識。

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