摘要：增收不增利（歡迎關注閨蜜财經）

撰文|蜜妹兒&編輯|凱

按：這是閨蜜财經第1167篇原創稿件

在美國納斯達克上市近4年，360數科正式扣響港交所的大門。

11月14日，據相關網站披露，360數科已通過上市聆訊，回港二次上市可期。此刻蜜妹突然意識到，曾經被炒得火熱的互金賽道，“輝煌”卻仿佛是上個世紀那麼遙遠了。

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通過360數科此次回港上市，我們也重新審視這一行業如今的生存境況。

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360數科是一家成立于2016年的中國信貸科技平台，前身為360金融。提供包括在貸款生命周期中協助金融機構、消費者及小微企業，服務包括獲取借款人、初步信用評估、資金匹配及貸後服務，并以360借條應用程序為主要用戶接口。目前其有360借條、360小微貸、360分期等産品。

360數科和360有着深遠的聯系，不僅是使用品牌那麼簡單，他們背後似乎還站着一個共同的“老闆”。

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于最後實際可行日期，周鴻祎于360數科已發行股本總額中擁有約14.3%權益，約占 360數科所有已發行及發行在外股份全部投票權75.0%。

企業預警通顯示，360數科背後的疑似實際控制人為周鴻祎。左手握着安全衛士“三六零”，右手拿着科技金融公司“360數科”，周老闆很會玩。

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截至2022年6月30日，360數科共有41.3百萬名用戶獲批準信貸額度，累計為25.6百萬名借款人提供服務。已累計撮合貸款約人民币11,275億元（1683億美元），在貸餘額為1505億元（225億美元）。

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和回港上市聆訊資料同一天披露的，還有360數科的2022年三季度業績公告。相比同期營收、淨利潤雙降的三六零，360數科的賺錢能力顯得稍微好點——雖然淨利潤數據同比也是下降。

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圖表來源|東方财富（特此感謝！）

如上圖東方财富統計的數據顯示，2022年第三季度，360數科的營收、毛利均為41.44億元，同比都下降10.16%，歸母淨利潤9.9億元，同比下降36.52%。

2022年前三季度，營收、毛利均為126.5億元，同比微增3.55%；歸母淨利潤31.52億元，同比下降29.31億元。

無論是從三季度還是前三季度來看，360數科增收不增利的情況都比較明顯。

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回到360數科，在蜜妹看來有2點值得注意，一是2022上半年其信貸驅動服務收入占比有所回升。

近年來,360數科持續向輕資産模式轉型，收效明顯。這體現在其淨收入中平台服務收入占比上升，比如2021年，該部分收入占總收入比達到38.8%。

不過2022上半年，360數科以輕資産收入為主的平台服務收入占當期營收比重又下降了。從2022年同期的36.2%下降到2022上半年的31.0%

所謂輕資産模式，是指銀行承擔主要風控與放貸審核職責以及所有的助貸資金投放，360數科則隻提供獲客導流、部分風控等服務。

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二是逾期率走高，聆訊資料集顯示，2019-201年，以及截至2022年上半年，360數科的30天 逾期率分别為2.8%、2.5%、3.2%、4.4%，同期90天 逾期率分别為1.3%、1.5%、1.5%和2.6%。同時，平台撮合的所有貸款核銷率分别為3.7%、5.3%、4.8%、6.5%。

對此，360數科表示，“主要是由于中國若幹城市COVID-19疫情反彈，導緻宏觀經濟環境艱難，削弱借款人按時還款的能力。”

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360數科聆訊資料集裡，蜜妹印象最深刻的是“風險提示”，100多頁的内容占了600多頁招股書的近六分之一，非常壯觀。

在這100多頁的風險提示裡，又以監管類風險諸多，個人認為這也是360數科面臨的最大不确定性。

比如小額貸款業務及融資擔保業務法規及管理辦法的不确定性；

征信業務法規及管理辦法的不确定性；

臨助貸業務法規及管理辦法的不确定性；

通過其平台撮合的貸款的定價可能被視為超過法規規定的利率限制等。

前文披露的圖表顯示，消費者借款方面，自2019年以來，360數科的平均單筆貸款金額逐漸上升，平均貸款期限（月）逐漸延長，而名義年利率和實際年利率在逐年下降。最新的2022上半年名義年利率為12.9%，實際年利率22.6%。

如果360數科上述任何業務實踐被視為不符合有關法律法規，則業務、财務狀況及經營業績都将受到重大不利影響。

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此外，360數科的業務受我國有關數據隐私及網絡安全的複雜且不斷發展的法律法規所規限，當中多項法律法規可能會發生變化及解釋不确定。這意味着後續可能會因此增加運營成本，或導緻索賠、處罰等。

還有倘若360數科與若幹金融機構合作夥伴的業務安排，被視為違反我國法律法規，或者 其他融資舉措被視為違反我國法律法規，其業務都可能會受到重大不利影響……

不過能回港上市終究是好事，看看如今的中概股們慘狀，360數科的操作或許給其中的“同行”們提供了示範。

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