法國興業銀行（Société Générale）要教投資者一招買賣金銀的“奇招”

利用金銀比，普通投資者沒有交易系統回測驗證的下單勝率僅為50%，但法興提出的這個中線交易策略勝率高達68%。

金銀比（gold-silver ratio），即金價與銀價的比值，是購買1盎司黃金所需白銀的盎司數，被廣泛用于識别金銀市場中的超買與超賣：每當比值走高（低）的時候，往往白銀（黃金）相對黃金（白銀）價值被低估。

法興發現，當該比值超過70或低于50時，就存在金銀之間的對沖機會，隻要阈值選擇得當，基于金銀比的交易策略能産生較為理想的收益。

當下的金銀比在73附近，法興認為目前可以做空金銀比：即做空黃金，同時做多白銀。法興銀行根據曆史數據計算後發現，做空金銀比，持有4周後平均收益率為1.8%，勝率為68%。

阈值為70、50的金銀比交易策略

從圖中可以看到，自1996年以來，金銀比在30附近到85附近波動，均值接近60。

過高或者過低的金銀比都是不可持續的，因而金銀比過高會回落，過低會回升。

因此，可以在金銀比漲到70上方或者跌至50下方後反向操作，也就是漲到70上方做空金銀比，跌至50下方做多金銀比。

具體來說，有如下金銀比交易策略：

金銀比>70：買入白銀賣出黃金

收益率=（銀價周度漲跌幅）-（金價周度漲跌幅）

金銀比<50：買入黃金賣出白銀

收益率=（金價周度漲跌幅）-（銀價周度漲跌幅）

上表統計了自1996年以來按照金銀比交易的收益情況。自1996年以來，金銀比有285周超過70。做空金銀比，在第一周收益率為正的概率為54.9%，平均收益率為0.2%。如果将時間跨度拉到4周（并且允許交易繼續下去），那麼錄得正收益的概率為58.7%，平均收益率為1.0%。

自1996年以來，金銀比有116周落至50下方。如果做多金銀比，那麼在4周收益率為正的概率為61.2%，平均收益率為1.5%。

阈值為80、40的金銀比交易策略

現在考慮兩個更加極端的阈值80與40，雖然能到達這兩個阈值的次數較少，但是收益率表現會顯著提高。

這時候的交易策略變為：

金銀比>80：買入白銀賣出黃金

收益率=（銀價周度漲跌幅）-（金價周度漲跌幅）

金銀比<40：買入黃金賣出白銀

收益率=（金價周度漲跌幅）-（銀價周度漲跌幅）

如上圖所示，自1996年以來，金銀比有12周到達80。如果做空金銀比，那麼4周下來收益率為正的概率高至91.7%，平均收益率為6.9%，這個結果很理想；6周後，收益率都是正值，平均收益率為8.1%。

自1996年以來，金銀比跌到40下方隻出現過8周。如果做多金銀比，那麼4周下來收益率為正的概率為62.5%，平均收益率為4.2%；6周後收益率為正的概率為87.5%，平均收益率為8.4%。

我們再來看一下金銀比的頻率分布直方圖：

進一步我們可以知道金銀比在50倍到80倍之間的比例為0.8791005。

我們再來看一下觸及80倍一線的情況，分别在2003年、2008年及2016年附近，接着我們結合金銀比、金價和銀價走勢圖重點關注在曆史上這幾次觸頂及觸頂之後幾年的走勢情況。

下面是金銀比、金價和銀價走勢圖：

第一次，2003年6月至2008年3月，黃金價格從最低342.6美元/盎司漲至最高1032.09美元/盎司，累計漲幅201%；白銀價格從最低4.42美元/盎司漲至最高21.24美元/盎司，累計漲幅381%。

第二次，2008年11月至2011年4月，黃金價格從最低699.70美元/盎司漲至最高1569美元/盎司，累計漲幅124%；白銀價格從最低8.83美元/盎司漲至最高49.77美元/盎司，累計漲幅464%。

第三次，2015年12月至2016年7月，黃金價格從最低1051.6美元/盎司漲至最高1365.85美元/盎司，累計漲幅29.88%；白銀價格從最低13.696美元/盎司漲至最高20.295美元/盎司，累計漲幅48.18%。

另外，除了這些觸頂情況外，我們還可以發現，大多數情況，黃金價格上漲，白銀價格會以更大的漲幅上漲來修複金銀比，表現在金銀比會下降，當然，如果黃金價格下跌，那麼白銀價格會以更大的跌幅下跌來修複金銀比，表現在金銀比會上升，就像上圖中所顯示的2008年上半年的情況。細看第三次金銀比觸及80倍之後的市場，我們還可以發現今年五月以來，黃金白銀價格比下降，目前處于60至65之間。白銀價格上漲表明投資者風險偏好上升，也或表明股市在今後幾個月可能還會繼續走高。白銀用于工業的用途意味着全球經濟複蘇與增長，白銀與許多上市公司股票高度相關，超過了黃金。白銀在2016年初的動作有點慢，但在4月份它選擇了加速。白銀價格自1月1日以來已經上漲了29%，高于金價22%的漲幅。未來十年，在全球國際貨币體系的調整下，黃金有望呈現出下一個十年牛市，白銀作為依附于黃金的貴金屬，曆史上基本追随于黃金，白銀的貴金屬氣質将在未來十年與黃金同步體現。

接下來，我們對上一交易日的黃金價格與這個交易日的白銀價格來一個具體分析，數據來源同樣是1996年至今共計20年的現貨黃金和現貨白銀的每日收盤價。

圖形顯示上一交易日的黃金價格與這個交易日的白銀價格呈現高度正相關關系，相關關系為0.950078。

下面，以上一交易日的黃金價格為自變量，這個交易日的白銀價格為因變量，拟合一個線性回歸模型，拟合結果如下：

于是，我們可以得到如下回歸公式：

這個交易日白銀價格=-1.03 0.01834×上一個交易日黃金價格

我們可以基于以上公式根據今天黃金價格對明天白銀價格有一個大緻的了解。

通過分析上一交易日的黃金價格與這個交易日的白銀價格，我們可以發現，昨天的黃金價格與今天的白銀價格呈現正相關關系，所以我們也可以根據昨天黃金的走勢來判斷今天我們該如何投資白銀市場。

總結：

通過研究金銀比，我們發現黃金白銀之間有一個正常的比價空間，黃金過度上漲，白銀就會補漲，黃金下跌，白銀下跌的會更慘，黃金就相當于貴金屬中的大哥，白銀就像是前方探路的小弟，大哥要走在後面并且走的慢，而小弟就要沖在前面跑得快.

當然，金銀比大部分時候是正常的，在50倍到80倍之間，但也有不正常超出範圍的時候，比如，03、08和16年的情況，總的來說，如果發現黃金有上漲的趨勢，那麼此時做多白銀往往比投資黃金會有更高的收益。

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