芯東西（公衆号：aichip001）作者 | 高歌編輯 | Panken

芯東西5月26日報道，剛剛，國産電源管理芯片廠商必易微登陸科創闆，其發行價為55.15元/股。

必易微開盤價為70元/股，漲幅超過26%，随後股價有所下跌。截至芯東西成文，必易微股價65.62元/股，漲幅18.98%，總市值45.31億元。

電源管理芯片是所有電子産品的能源供應中樞，負責所需電能的變換、分配、檢測等管控功能，是電子産品中不可或缺的關鍵器件，也是模拟集成電路中最大的細分領域。在缺芯情況有所緩解的今天，電源管理芯片仍是供應最緊張的領域之一。

必易微的電源管理芯片主要用于LED照明、通用電源、家電及IoT領域。2020年，必易微LED照明産品銷量為22.67億顆，以出貨量計算，其在LED照明領域的市場占有率為17.17%。此外，在通用電源、家電及IoT等國産化較低的領域，必易微也推出了相應的産品，獲得了飛利浦、傳音控股、安克創新、公牛、海爾、九陽、美的、TCL、小米等終端客戶的認可。

必易微董事長兼總經理謝朋村為公司控股股東和實際控制人，控制有股東大會62.07%的表決權。

報告期内，必易微的營收快速增長，2019年-2021年營收分别為3.48億元、4.29億元和8.87億元。

本次IPO，必易微計劃募資6.53億元，分别用于“電源管理系列控制芯片開發及産業化”、“電機驅動控制芯片開發及産業化”、“必易微研發中心建設”3個項目。

▲必易微募資計劃

必易微成立于2014年5月，深圳導向、謝朋村、喻輝潔共同簽署、創建了必易微有限，注冊資本500萬元。

創建初期，必易微的發展十分艱難。據上海證券報報道，創始人謝朋村除了将房産等資産全部投入創業，還向親友借款以負債兩千餘萬元。謝朋村在接受采訪時回憶：“當時家庭能這麼支持很難得。”他補充道：“真心感謝包括我妻子在内的親友大力的長期的支持！”

2016年下半年開始，必易微發展出現轉機，開始逐漸獲得客戶認可并追加了訂單，芯片銷量的提升又加大了對上遊的議價能力，讓必易微的利潤形成了正向循環。

▲必易微董事長兼總經理謝朋村

報告期内，由于下遊終端市場擴大，以及産品結構升級、叠代等因素，必易微營收快速增長，2019年-2021年營收分别為3.48億元、4.29億元和8.87億元，年均複合增長率為59.61%。

随着營收增長，必易微的淨利潤也快速攀升，其2019年-2021年各期淨利潤分别為1816.59萬元、3516.29萬元和2.34億元，年均複合增長率為259.23%。

▲必易微2019年-2021年營收和淨利潤變化情況

報告期各期，必易微的研發投入分别為3440.25萬元、4493.29萬元和8674.59萬元，分别占營業收入的比例分别為9.88%、10.46%和9.78%。

必易微的主營業務可以分為電源管理芯片和中測後晶圓兩類，其中電源管理芯片是必易微的主要收入來源，且營收占比随着新的産品推出而不斷提升。

其芯片産品按應用領域則可以分為LED照明驅動控制芯片、通用電源管理芯片、家電及IoT電源管理芯片和電機驅動控制芯片4類。報告期内，LED照明驅動控制類芯片銷售額占主營業務收入比例最高，2019年-2021年所占營收比例分别為65.89%、64.21%和58.57%。

▲必易微2019年-2021年各業務收入占比

2019-2021年，必易微前五大客戶多為臻遠科技、沛城電子等經銷商，直銷客戶利普芯一直為第一大客戶，主要的銷售産品為中測後晶圓。

▲必易微前五大客戶

作為采用Fabless（無晶圓廠）模式的芯片企業，必易微的采購項目主要包括晶圓、MOS晶體管和測試封裝服務等。

其主要晶圓供應商有華潤微、中芯國際，其封測供應商包括晶導微、華天科技、利普芯等，MOS晶體管的主要供應商為深圳深愛半導體股份有限公司。

▲必易微前五大供應商

随着人工智能、物聯網、新能源、機器人等新型技術的發展，電源管理芯片市場正在快速擴大，且以中國為主的亞太地區是電源管理芯片市場最大的發展動力。

根據半導體資訊機構IC Insights的數據，以出貨量計算，2019年電源管理模拟器件約占集成電路市場總體規模的21％，排名第一，出貨量約為639.69億顆，超過排名第二和第三大類别出貨量總和。

▲2019年全球電源管理芯片市場份額

總體來看，電源管理芯片市場主要由德州儀器、ADI、英飛淩等外國芯片巨頭占據，國内廠商如晶豐明源、明微電子、士蘭微和必易微等主要在驅動IC類芯片中實現了較高的國産化程度。

根據中商産業研究院的數據，2020年國内電源管理芯片市場規模為781億元，晶豐明源、聖邦股份、富滿電子、明微電子、上海貝嶺、力芯微、芯朋微、韋爾股份和必易微等國産電源管理芯片設計公司市場占有率合計約為6.93%，市場占有率較低。

▲國産電源管理芯片企業收入與市場占比情況

必易微創建初期，優先選擇了市場規模更大、通用性更高，且能夠快速打開市場的驅動類IC電源管理芯片，在LED照明驅動控制芯片市場獲得了飛利浦、佛山照明等國内外品牌的認可。之後，必易微逐漸向AD-DC、DC-DC和電池管理領域發展。2020年必易微LED照明電源管理芯片銷量達22.67億顆。

具體來說，在通用光源類照明産品領域，根據國家半導體照明工程研發及産業聯盟數據，2020年通用光源類LED芯片國産化率超過80%，主要廠商包括晶豐明源、必易微、士蘭微和明微電子等，競争格局趨于穩定。必易微已在LED照明領域和得邦照明、飛利浦、佛山照明等品牌建立了長期合作關系。

在通用電源芯片領域，國外廠商PI、Iwatt、MPS和Onsemi等占據主導地位，國内廠商主要包括昂寶電子、芯朋微和必易微等，國産化程度較低。必易微這一領域的産品布局較為完整，在快充領域實現65W輸出功率全覆蓋并在多家客戶量産。此外，在第三代半導體領域，必易微推出了能驅動氮化镓器件的電源管理芯片産品。

在家電及IoT領域，市場份額主要由PI、三肯和MPS等國外廠商占據，國内廠商主要有芯朋微、昂寶電子和必易微等。2020年，必易微在這一市場的占有率約為1.78%。招股書稱，其産品與國内外競品水平相當，必易微還與海爾、九陽、美的、TCL、小米等知名企業展開了合作。

截至2021年末，必易微已獲得專利95項，其中發明專利16項、實用新型78項、外觀設計專利1項，其還獲得了82項集成電路布圖設計。

報告期各期，必易微主營業務毛利率分别為21.88%、26.74%和43.22%，低于行業可比公司平均水平。招股書稱，其毛利率低于平均水平的原因為與可比公司業務存在一定差距。随着2021年芯片供應短缺，其議價能力提升，以及芯片産品結構的優化，必易微的毛利率正在不斷提升。

不過招股書也寫道：“……公司以通用光源類LED照明驅動控制芯片為主，高附加值的商業類中大功率LED照明驅動控制芯片和智能LED照明驅動控制芯片銷售規模有待進一步提升。”

▲必易微與同行業可比公司毛利率對比

截至2021年12月31日，必易微研發人員為148人，占比68.84%。必易微共有核心技術人員5人，分别為副總經理喻輝潔、董事兼副總經理張波、董事兼高級芯片設計總監林官秋、高級系統應用經理俞秀峰、系統應用經理文鵬。

喻輝潔擁有博士學位，2004年-2018年期間，曆任美國淩特、Marvell、ADI、艾特梅爾、ISSI、PI等公司工程師。2014年，喻輝潔共同創辦了必易微，任公司監事。2018年6月，他為必易微電機驅動産品線總經理；2020年7月至今，為副總經理。

張波為研究生學曆，2009年就職于杭州茂力半導體技術有限公司，2012年進入杭州必易科技有限公司工作；2014年加入必易微後，曆任系統應用經理、系統應用總監、副總經理等職位。

林官秋為本科學曆，先後就職于廈門市元順微電子有限公司、昂寶電子（上海）有限公司、上海導向微電子有限公司、佛山市南海賽威科技技術有限公司等。2017年，他加入必易微，任高級芯片設計總監。

俞秀峰為研究生學曆，曾任職于台達電子企業管理（上海）有限公司、華潤矽威科技（上海）有限公司任職，2018年加入必易微，為公司高級系統應用經理。

文鵬為研究生學曆，2015年4月至2018年2月，就職于台達電子企業管理（上海）有限公司，擔任電子工程師；2018年3月至今，擔任必易微系統應用經理。

必易微的控股股東、實際控制人為謝朋村。其直接持有24.65%的必易微股份，且在三個員工持股平台中擔任執行事務合夥人，間接控制股東大會中25%的表決權。

另外，個人股東張波、喻輝潔為謝朋村一緻行動人，分别持有本公司發行前8.28%、4.14%的股份。謝朋村合計控制股東大會表決權達62.07%，為必易微控股股東和實際控制人。

▲必易微股權結構

2020年6月，為與小米集團開展業務合作，必易微股東苑成軍以2700萬元的價格（公司估值為6億元），向小米長江轉讓4.5%的股權。

2020年9月，必易微為實現和美的集團、視源股份的業務合作，由美的和視盈投資占股70%的美凱山河入股。值得注意的是，必易微的競争對手晶豐明源在美凱山河中持有18.84%的股份。

而晶豐明源在2020年5月必易微沖刺IPO時發起專利訴訟，10月撤訴，和美凱山河的入股時間有着一定的巧合。

▲必易微股本情況

必易微作為國内産品布局較廣、有着獨特技術的電源管理芯片廠商，其上市能夠幫助公司擴大經營規模、并加大研發投入，對其市場份額的提升有着一定幫助。

值得注意的是，必易微作為Fabless企業，其芯片供應主要依靠上遊晶圓制造企業。2021年，由于芯片短缺，必易微的營收和毛利率都有較大的提升。在芯片需求逐漸放緩後，必易微是否能夠保持營收和毛利率的增長，仍有待觀察。

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