“今天我對我在我最早賭注的賭注上又下了個賭注。”

“那不是違法的嗎？”

“隻要管它叫CDS，就不是違法。”

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關于CDS

全稱credit default swap，意思是信用違約掉期合約CDS相當于對債權人所擁有債權的一種保險。從理論上講，CDS賣家售出CDS，對相應的一份債權将來是否得以履約做出擔保；而這樣一來，作為買家的債權人就把債權違約的風險讓渡給了CDS賣家。

具體來說，CDS所擔保債權，一般是各種各樣但信譽度各異的債券，如地方政府債券，新興市場國家的債券，以住房按揭為抵押的債券（包括次貸），以及小範圍的或企業雙方的債券和債權。按金融産品的慣常分類，這些債券因都承諾了債權人的定期、定量收益，都叫做固定收益（fixed-income）産品。

CDS買家所獲得的保險承諾包括：倘若債權違約，或有債權評級下調等各種不利的“信用事件”（credit event）發生，收入仍不受影響（視具體條款而定）。一般的債權人起碼仍可收回所持債券的面值。

如此這般，CDS買家所獲得的保護，等于說它們在信用事件的條件下（債權産品違約率上升時），仍可獲得預期的收入甚至利潤。因為此時CDS賣家将對它們支付與所擔保債券面值相當的現金。而在沒有信用事件的條件下，如所擔保的債券按期履約，CDS賣家将從買家獲得定期的保險費收入，也能由此獲取利潤。但總的說來，一旦“信用事件”發生， CDS賣家要承受的損失将相當巨大。

CDS的好處，是當企業或個人在面臨多種債權風險（比如擁有多家公司的債券）而又不想馬上将債權全部出售的時候，可獲得CDS賣家所提供的保險。但另一個結果，就是促使投機者對債權産品的信用度像賭徒一樣地下注，并通過押準了某項違約債權而獲利。鑒于CDS市場的市值已超過CDS所代表的債券和貸款總額，該市場的投機性已顯而易見。

一個投資商如果看好某公司的“信用質量”（credit quality），可售出對該公司債券的擔保以獲得收益，而不必花很大一筆錢來真正購買該公司的債券。

一個投資商如果不看好某公司的信用質量，也可隻花很少的錢購買對該公司債券的保護，等到信用事件發生時獲得暴利式的收益。

由于CDS市場并不要求以某真正債券作為交易工具，而隻要求以某債券為價值參考，投資商還有其他很多方法變換自己的投資組合。

市場參與者也并不非要等待CDS到期才能見到收入，而是按照各種投機價格大肆買賣CDS合同；他們也能靠持有新的CDS來平抑手中老的CDS所帶來的風險。

因為CDS都是櫃台交易，要求交易者對相關資産十分了解，同時背後又按照各自秘密的數學模型來精算未來收益，因而交易者大多數都是金融機構。

也由于整個市場是櫃台交易，又沒有任何監管，CDS賣家所承擔的風險是否超出它的支付能力人們不得而知。而在全社會信用履約率大幅度、大面積下降的時候，哪家CDS賣家還能支付得起它們的巨大損失，人們也不得而知。而在這次金融危機中，美國政府将如何監管CDS市場，将來還會不會繼續讓它在無監管下運行，人們仍不得而知。

部分轉自百度百科

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