現在的石墨電極如何?自9月以來的各地“限電”是最近很火熱的話題，“限電”的起因是“碳中和”目标、能耗雙控的推進此外，今年以來還有各化工原材料漲價的新聞層出不窮，其中石墨電極這個鋼鐵行業很重要的材料，今年還很少受市場關注，而鋼鐵行業又和碳中和有關本文為石墨電極專題系列第一篇，分析行業基本面情況，看看有何投資機會，今天小編就來聊一聊關于現在的石墨電極如何?接下來我們就一起去研究一下吧!

現在的石墨電極如何

自9月以來的各地“限電”是最近很火熱的話題，“限電”的起因是“碳中和”目标、能耗雙控的推進。此外，今年以來還有各化工原材料漲價的新聞層出不窮，其中石墨電極這個鋼鐵行業很重要的材料，今年還很少受市場關注，而鋼鐵行業又和碳中和有關。本文為石墨電極專題系列第一篇，分析行業基本面情況，看看有何投資機會。

産業鍊情況：主要用于鋼鐵生産

石墨電極是一種耐高溫的石墨導電材料，石墨電極可傳導電流及發電，從而熔化高爐中的廢鐵或其他原材料以生産鋼鐵及其他金屬産品，主要用于鋼鐵生産。石墨電極是一種電阻率低并耐受電弧爐内熱梯度的材料。石墨電極生産的主要特點是生産周期較長(通常持續三至五個月)、電能消耗大及生産工藝流程複雜。

石墨電極的産業鍊情況：

石墨電極産業鍊上遊原材料主要為石油焦、針狀焦，原材料占石墨電極生産成本的比重較大，占比超過65%，由于中國針狀焦生産工藝和技術相對美日等國家仍存在較大差距，國産針狀焦的品質難以保證，因此中國對優質針狀焦的進口依賴度仍然較高，2018年中國針狀焦市場總供給量為41.8萬噸，其中進口針狀焦達21.8萬噸，進口占比超過50%；石墨電極的主要下遊應用為電弧爐煉鋼制造。

石墨電極主要應用于鋼鐵冶煉，中國石墨電極行業的發展基本與中國鋼鐵行業的現代化進程一緻。中國石墨電極起步于20世紀50年代，華寶證券把石墨電極在國内的經曆發展分為了三個階段：

1、1995年啟動發展——2011年批量生産；

2、2013企業分化加劇——2017年景氣大幅提升；

3、2018年步入下行軌道——2019年價格戰紛起。

供需情況：電爐鋼需求占絕大部分

在産量及消耗量方面，根據弗若斯特沙利文分析，中國石墨電極的生産量從2015年的0.53百萬噸下降至2016年的0.50百萬噸，呈下降趨勢。2020年，疫情對制造商的營運産生不利影響，原因為管理層限制營運時間、勞動力中斷及營運程序變化等。

因此，中國的石墨電極生産量大幅下降。該機構預計，未來随着運轉的恢複及管理層對電弧爐鋼發展的政策支持，預計2025年産量将達到1,142.6千噸，2020年至2025年的複合年增長率約為9.7%。

以上是産量，再來看消耗量。自2016年起，中國石墨電極消耗量開始上升，于2020年達到0.59百萬噸，自2015年起至2020年的複合年增長率為10.3%。石墨電極消耗量于2025年預計将達到0.94百萬噸。下圖為該機構對石墨電極産量及消耗量的詳細預測圖表。

根據華寶證券的研究，石墨電極産量與電爐鋼産量變化趨勢一緻，未來電爐鋼産量增長将驅動石墨電極需求。根據世界鋼鐵協會和中國炭素行業協會數據，2019年我國電爐鋼産量為127.4百萬噸，石墨電極産量為74.21萬噸。我國石墨電極産量、增長率與我國電爐鋼産量、增長率密切相關。

2019及2020年全球電爐鋼和非電爐鋼總需求分别為137.68萬噸、147.23萬噸，華寶證券預測未來5年内全球的總需求将進一步上升，并于2025年達到210.44萬噸左右。其中電爐鋼需求占絕大部分，經測算，預計2025年達到180.95萬噸。

電爐煉鋼較高爐煉鋼在碳排放上優勢明顯，與鐵礦石煉鋼相比，用1噸廢鋼鐵煉鋼可減少1.6噸二氧化碳的排放，可減少3噸固體廢物的排放。券商研報認為，電爐煉鋼和高爐煉鋼單噸的排碳比在0.5:1.9的水平。有券商研究員表示，“電爐鋼的發展一定是大勢所趨”。

5月工信部印發了《關于印發鋼鐵行業産能置換實施辦法的通知》，于6月1日起正式實施。本次産能置換實施辦法大幅提高鋼鐵置換比例，擴大大氣污染防治重點區域。機構認為，新版産能置換辦法将進一步壓減鋼鐵産能，鞏固鋼鐵行業化解過剩産能。同時，修訂版置換辦法的實施将加速電爐的發展，電爐鋼占比将穩步提高。

石墨電極是電爐的主要材料，在電爐需求的刺激下，其需求量有望進一步增加，石墨電極受其影響進而漲價。

價格波動大：呈現周期性特征

2014至2016年，由于下遊需求轉弱，全球石墨電極市場下行，石墨電極價格保持較低水平。随着2016年石墨電極廠商因跌破制造成本線産能出清，社會庫存到低點，2017年政策端取消地條鋼中頻爐，大量廢鐵流入鋼廠電爐，緻使中國石墨電極行業在2017年下半年需求突增，因對石墨電極的需求增加造成原材料針狀焦價格在2017年大幅上漲，并在2019年達每噸3769.9美元，較2016年漲幅達5.7倍。

2017年起全球電弧爐鋼市場複蘇，導緻全球石墨電極供應短缺。中國境外石墨電極的需求在2017年大幅上升，并且價格達至最高點。此後因出現過度投資、生産及購買，造成市場存庫過多，石墨電極價格2019年平均售價暴跌。2019年超高功率石墨電極價格穩定在每噸8824.0美元，但仍然保持高于2016年之前的曆史價格。

2020年上半年，疫情導緻石墨電極平均售價進一步下跌，随着經濟複蘇，國内石墨電極自8月開始産銷情況好轉，電爐鋼開工率維持在65%，鋼廠對石墨電極采購積極性回升，出口市場方面詢單也逐步增加。石墨電極價格也自2020年9月開始有回升勢頭，石墨電極價格普遍調漲500-1500元/噸，出口價格更是出現實質性調漲。下圖可知，在2017年前後，石墨電極經曆過一波暴漲行情，但随後價格大幅下跌陷入低迷。

筆者在WIND終端查詢近兩年（2020年1月至今）的石墨電極價格走勢發現，即使是短期價格也呈現了明顯的波動特征（見下圖）。石墨電極價格約在2020年底觸底，今年開啟了短期反彈之路，價格回到了2020年初的水平。

華寶證券預計，随着國内外市場的恢複，國内碳中和政策下電爐冶煉的增長，2021石墨電極在下半年價格将保持平穩。

對于石墨電極未來幾年的價格走勢，弗若斯特沙利文預計将走高（至2025年）。該機構給出的理由如下：

全球電弧爐鋼市場複蘇，加上2017年起境外對石墨電極的需求不斷增加，導緻全球石墨電極供應短缺。然而，中國自2017年2月起施加嚴格環境規例，關閉多間石墨電極廠房，國内供應緊張，造成2017年石墨電極供應更加短缺。高級超高功率石墨電極的價格在2017年大幅上漲。

該機構認為，在可預見的未來，電弧爐鋼的需求、原材料的供應及價格或會保持穩定，石墨電極的供應預計将保持穩定。此外，石墨電極市場的集中度較高，中國的主要市場參與者在未來将保持穩定營運。因此，估計在可預見的未來，中國石墨電極市場不會有任何實質性變化，優質超高功率石墨電極的價格很可能會保持穩定增長。

國内競争格局

接下來是大家喜聞樂見的“重點”，說了那麼多，都有哪些企業是龍頭？

石墨電極行業的中遊為石墨電極生産企業，參與者主要為民營企業，中國石墨電極産量占全球石墨電極産量的50%左右。

企業方面，方大炭素（600516.SH）是當之無愧的石墨電極龍頭，方大炭素的石墨電極在中國市場占有率超過20%，海外出口占比超過30%，石墨電極産能位居全球第三。

開封碳素（易成新能，300080.SZ）也值得一提。開封炭素通過率先研制出超高功率石墨電極的優質針狀焦原材料，打破國外壟斷，實現石墨電極原材料自給自足能力。2019年9月，易成新能公司完成發行股份購買中國平煤神馬集團開封炭素有限公司100%股權事項，開封炭素成為易成新能公司全資子公司，該公司是一家專注于生産和銷售超高功率石墨電極的高新技術企業，産品主要用于電弧爐煉鋼，也可用在工業矽爐、黃磷爐、剛玉爐等作導電電極。自此，易成新能成為A股市場第二家正宗的石墨電極企業。

此外，港股方面，10月05日，SANERGY GROUP LIMITED（以下簡稱“SANERGY”）向港交所主闆遞交招股書，拟香港挂牌上市，西證國際為其獨家保薦人。SANERGY成立于2012年，是一家超高功率石墨電極的全球制造商，客戶基礎遍布全球超過25個國家，包括美洲、EMEA、APAC及中國的全球大型電弧爐鋼制造商，其于汽車、基建、建築、電器、機器、設備及運輸行業銷售其産品。

本文源自财華網

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