今年下半年,市場對半導體産業的悲觀預期開始一個接一個兌現,最近的一個是英偉達。
英偉達在9月發布了新一代的RTX40系列顯卡,以及DRIVE Thor這類自動駕駛和數據中心芯片。不僅資本市場反應冷淡,40系顯卡也因為過高的定價被遊戲玩家痛罵。
但英偉達遇到的麻煩事還不止這些:
·40系顯卡發售前夕,北美最大的合作夥伴EVGA私下召開非公開媒體會宣布,不再制作發售任何英偉達相關産品。在這之前,EVGA是英偉達在北美市場最大的合作夥伴之一。
·受到加密貨币市場下行的影響,英偉達的二季度營收環比下降19%,遊戲業務(顯卡)環比更是下降了44%。
·上一代的30系顯卡面臨嚴重的庫存壓力。上一年被炒到了22000價格的3090顯卡,價格一度跌到六千起步。
·在一片玩家的聲讨中,英偉達上個月宣布取消RTX 4080 12GB的顯卡。在玩家的預期裡,RTX 4080 12GB的規格不足以支撐899美元的定價——上一代RTX3080的定價隻有699美元。
英偉達是一家典型的芯片設計公司,與高通、AMD和聯發科别無二緻。但由于他們最主要的用戶,是一群在社交媒體上非常活躍的遊戲玩家,所以,英偉達并不是芯片公司裡規模最大的,卻是梗最多的,也是輿論層面風浪最大的。
過去兩年,由于加密貨币影響,大多數遊戲玩家承受了動辄原價兩到三倍的顯卡溢價,英偉達則借此一度穩定全球市值最高的芯片公司。
如今,這種情況正在反轉。
01
礦工與黃牛齊飛,顯卡是怎麼炒起來的?
2021年年初,一位湖北店主在知乎上說,官方指導價2999元的RTX 3060 Ti,“礦場老闆”直接以3700元求購,還有直接轉賬200萬來收卡的。
加密貨币漲勢最盛的時期,還有“礦廠老闆”直接把貨車開到了顯卡廠家的門口,不計代價,不計成本,排隊等出貨,有多少要多少。
顯卡,字面意思很好理解,用于圖像顯示的卡,它的核心部件是一個叫做GPU的芯片,它的第一片藍海則誕生于2000前後高度爆發的遊戲市場。
但作為兩大主流GPU巨頭,無論是英偉達還是AMD,他們都沒有預見到虛拟貨币的迅速爆發,會帶來GPU顯卡市場的二次爆發。隻因為,幾乎一切虛拟貨币,也都擁有着與圖像處理相同的計算要素——簡單、暴力。
相比傳統的CPU,GPU的特點是運算簡單暴力。舉個不太恰當的例子,CPU可以算加減乘除微積分,但GPU可能隻能算加法,但算的比CPU快好幾倍。因此,無論在圖像處理,還是隻需要不斷執行單一算法的挖礦領域,都具備極大的應用爆發力。
于是,從比特币開始,顯卡的潘多拉魔盒被打開了,一個原本屬于遊戲的芯片市場與挖礦不斷強綁定。在這之前,顯卡是一個典型的跟随摩爾定律前進的消費電子産品,每兩年穩定疊代新産品,同時舊産品被淘汰,價格也保持相對穩定。
但與虛拟貨币綁定後,顯卡的價格也随着虛拟币的價格而出現周期性的劇烈波動。
比如2021年上半年,以太币價格從700美元漲到了2500美元,主流顯卡價格也在礦場主的瘋搶中,出現了兩到三倍的漲幅。
這顯然是遊戲玩家無法承受的價格波動。畢竟遊戲佬買顯卡是消費,礦老闆買顯卡是投資,隻要連續24小時運轉個把月,不管多貴的顯卡也足夠回本了。同時,大量黃牛聯手礦場主,壟斷了市面上的大部分貨源,然後一同默契的囤貨,将顯卡的價格炒上了天。
2020年上市的RTX3090顯卡,僅僅半年不到,價格就翻倍了。
彼時疫情在全球各個經濟體陸續爆發,包括顯卡,遊戲機,内存硬盤主闆等大量産品都面臨供應鍊危機,連幾百億市值的車企都買不着芯片,遊戲玩家忍也就忍了。但到了2021年,各個品類的缺貨情況都開始緩解,結果顯卡價格一點降的意思都沒有。
于是,圈内知名的2021年“6·18卡吧起義”爆發了。
大概是從粉絲為明星水貼屠榜中獲得了啟發,憤怒的無卡階級湧入二手交易平台,集體以原價挂出大量顯卡,把大量高于原價兩三倍的“黃牛卡”信息淹沒了。玩家手裡當然沒有顯卡能賣,他們互相識别的方式來自“黑話”[5]:
嵩山少林寺習武,還俗後發貨;人在叙利亞打仗,買貨請自提;人在火星,火箭故障,回地球發貨。
沒有人知道今年大火的獨行月球是否有借鑒顯卡吧吧友的創意,但千言萬語,歸結起來就四個字——懂的都懂。
在電影中,被抛棄的獨孤月沒能回到地球;現實中,玩家們淹沒了黃牛的信息,也依舊沒能等來一塊零售指導價的顯卡。
因為他們發現,不是黃牛加價狠,是顯卡從官方口徑出貨的時候,價格就那麼高。
02
高價顯卡背後,AIC的炒作思路
2022年5月,以太币從半年前超4500美元跌到了2500美元以下,苦等已久的遊戲玩家們一度以為遲來的春天終于到了,但各類電商平台上,作為英偉達的官方合作夥伴,從七彩虹到華碩,從EVGA到技嘉,顯卡價格還是紋絲不動。
雖然GPU芯片是英偉達生産的,但玩家們罵得大多是七彩虹、華碩這類合作夥伴。
這裡需要解釋一下,什麼是“英偉達的合作夥伴”:
一般來說,玩家買到手裡的顯卡,并不是直接從英偉達手上買的,而是七彩虹、華碩、微星、技嘉這類合作夥伴,前文提到的EVGA也在此列。
絕大多數情況下,英偉達賣給合作夥伴的隻有GPU芯片,而合作夥伴會把芯片、風扇、顯存顆粒、PCB闆這些組件拼裝,變成玩家拿到手的顯卡,通過線下商場或電商銷售。
顯卡(上)與GPU芯片(下圖中間NVIDIA logo部分)
全球最大的兩家GPU生産商——英偉達和AMD都有自己的合作夥伴體系,雙方的關系有點類似空調品牌和經銷商,隻不過GPU生産商的合作夥伴需要自己完成組裝,順便改改參數,比如顯存和頻率,再賣給玩家。
英偉達的合作夥伴一般被稱為AIC,AMD的合作夥伴則是AIB。但在玩家口中,他們都有一個共同的稱号——奸商。
隻因對上,他們瘋狂囤積顯卡;對下,他們與礦場主、黃牛們沆瀣一氣,哄擡顯卡價格,将玩家逼到絕路。
2021年2月,作為英偉達合作夥伴的索泰在微博曬出了用自家顯卡挖礦的礦機,還配上了“An army of #ZOTACGAMING GPU's hungry for coin!”這樣的文字。在玩家一卡難求的背景下,官方親自炫耀挖礦,傷害性極大,侮辱性極強。
實事求是地說,顯卡最初的缺貨有疫情打斷供應鍊的因素,但後來就變成了一場圍繞虛拟貨币的産業鍊狂歡。一方面,英偉達本身就提高了出廠價格,而合作夥伴一邊高價出貨給礦老闆,一邊假裝沒貨,甚至親自下場挖礦。
更離譜的是,2021年5月,一名消費者拿電腦去華碩售後維修,結果發現售後人員拿着電腦去挖了五天礦。
無獨有偶,2021年6月,以太币相比一個月前下跌2000美元。B站up主“鄰家小妹裝機館”表示,自家在賣顯卡時,比京東官方旗艦店賣便宜了1000元(仍然有錢賺),但卻接到了某品牌停止供貨的通知。
但如果翻一翻英偉達和這些合作夥伴的财務數據,會發現一個令人有些哭笑不得的事實:這些合作夥伴挨了最多的罵,但其實沒賺多少錢。
二十年來,英偉達毛利率一路從近40%暴漲至如今的65%;而合作夥伴的利潤水平則從25%跌到了如今的5%。
也就是說,在虛拟貨币水漲船高的這些年,奸商們并沒有多賺多少錢。如今礦難來臨,他們的日子其實是更不好過的。
那麼,誰拿走了最大的一塊蛋糕,答案不言而喻。
03
英偉達的冬天也難過
在與英偉達的斷交聲明中,EVGA的CEO Andrew Han氣急敗壞表示,隻要他在一天,就不會與英偉達合作。此外,EVGA還明确表示,沒有感受到英偉達應有的尊重。
比如,英偉達隻有在發布會當場,才會披露産品的零售指導價;這就意味着“合作夥伴們”可能已經采購了大量GPU芯片,組裝好顯卡等出貨了,才知道英偉達“建議”自己賣多少,至于是虧是賺,那就不是英偉達操心的事情了。
再比如,英偉達RTX 4080 12GB已經官方發布,又立刻宣布停止發售,而合作夥伴們隻得到了英偉達一個報銷RTX 4080 12GB顯卡包裝盒費用的承諾。
另外,為了維持價格體系穩定,英偉達往往不顧下遊合作夥伴的庫存壓力。比如顯卡大廠銘瑄僅僅因為曾低價賣過英偉達顯卡,一度被英偉達排除在了新品首發名單之外。
因此,今年英偉達新品發布會後,銘瑄在B站動态上發的一張圖片,一度被網友“合理懷疑”,這是在借機内涵英偉達CEO黃仁勳以報陳年舊賬,還給圖片起了個名字:黃狗升天圖。
通過種種合理或不合理的措施,英偉達在保證自身利潤的情況下維系了顯卡的價格體系。但另一方面,他們自己卻在破壞這種體系。
除了GPU芯片,英偉達也會自己組裝極少量的顯卡銷售。今年年初,英偉達在給零售商Best Buy供貨RTX 3090 Ti時,定價比EVGA供貨的價格低了300美元。換句話說,英偉達繞過合作夥伴,以更低的價格直接出貨給零售終端,這在廣義的消費品行業是大忌。
無奈之下,EVGA隻好也調低了供貨的價格,含淚甩賣。随後,趁着行業寒冬,EVGA以砍掉自己四分之三的營收為代價,把自己和英偉達二十年來的糾葛,畫上了一個并不完滿的句号。
一直以來,英偉達敢于掀桌子的底氣是加密貨币的規模和行情整體上揚,同時數據中心和自動駕駛這兩個場景也在快速擴張,一起推高了GPU的需求,也讓英偉達的市值水漲船高。同時,最大競争對手AMD無論在技術上還是生态上都稍遜一籌,難以和英偉達正面對抗。
但如今,業内在年初對于半導體産業的種種悲觀預期正在一個個兌現,當初飛得越高,現在就很可能摔得越慘。
·首先是加密貨币市場,9月15日以太坊合并完成,挖礦規則随之變化,相比之前純拼算力(GPU數量),規則變更後,礦工隻能通過質押以太坊獲取新區塊的記賬權利了,宣告了大規模顯卡挖礦時代的終結。
·由于加密貨币暴跌,挖礦收益甚至無法覆蓋電力成本,大量礦卡流出,加上已經堆積的30系顯卡庫存,可能會影響新一代40系顯卡的銷售。受到庫存問題影響,英偉達二季度毛利率也跌至43.7%,遠低于此前預測的65.1%。
·需求端的萎靡則是半導體行業面臨的系統性問題,無論是手機、PC這類終端設備,還是顯卡、内存這些零部件都面臨消費者買不動的問題。這也造就了半導體産業一個很有意思的現象:受益于去年的高景氣,半導體上下遊的公司業績持續增長,但股價卻持續下滑。
顯然,在嗅覺最靈敏的資本市場看來,無論當下的情況有多好,未來也許都是悲觀的。
但遊戲玩家們喜聞樂見劇情,“你(不買),我(不買),(顯卡降)200,(黃牛)空中飛人”,似乎即将返場上演。
參考資料
[1] 2022年第二季度全球獨立顯卡市場統計報告,Jon Peddie Research
[2] 顯卡天價實在太離譜!網友忍不住了:反擊“奸商”大快人心,雷科技
[3] 英偉達挖礦史:“把這一代最優秀的工程師聚在一起,然後研究挖比特币”,品玩
[4] 顯卡“甜點時代”終究遠去?雷科技
[5] 保衛顯卡,年輕人大戰黃牛,每日人物
[6] 顯卡價格恢複正常?英偉達為何如今要強調這點,三易生活
[7] 華碩售後的内幕被曝光,居然拿用戶筆記本來挖礦,雷科技
編輯:劉芮
視覺設計:疏睿
責任編輯:李墨天
研究支持:劉芮
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