長期低迷後重新領漲闆塊的澳柯瑪，在實體競争中，仍然短闆林立。要談回歸王座，還為時太早。

文丨顧小白 編輯丨杜海

來源丨正經社（ID：zhengjingshe）

6.28元/股，7.72%的漲幅。

5月的最後一個交易日，澳柯瑪結束了近兩日的調整，重拾升勢。

作為曾經的青島“五朵金花”之一，澳柯瑪以商用冰櫃發家，賣過空調、洗衣機，造過電動自行車，搞過房地産……，最終還是回到了制冷老本行。

重要的是，走過行業第一的星途，淌過被邊緣化的泥水，正在低谷徘徊的澳柯瑪，還能振作起來嗎？

01

領漲白色家電股

日前，相關數據機構發布的數據顯示，受天氣逐漸變熱和因疫情宅家影響，海外冰箱、冰櫃需求大增。其中，阿裡巴巴國際站數據顯示，從2月起，關于冷櫃冰箱的流量開始上漲，近3個月詢盤上漲了327%。近期，有企業的海外訂單量比去年同期增長了兩倍，海外訂單甚至已經排到了8月份。

疫情帶來的生機，為股市飄紅吹響了号角。5月29日，A股白色家電闆塊普遍上揚，澳柯瑪、海信家電領漲。

正經社觀察到，在近一年時間内，澳柯瑪的股價走勢一直處于整個白色家電闆塊的曲線下方；直到2020年3月，才開始在曲線上方頻繁亮相；4月13日以來，開始保持領漲态勢。

就在不久前，國内家電行業還沉浸在“家電行業迎來至暗時刻”的不安情緒中，澳柯瑪亦是如此。

根據澳柯瑪日前發布的财報，2020年一季度，公司的營收為12.84億元，歸屬淨利潤為0.21億元，分别同比下降14.89%、43.76%；扣非淨利潤僅為0.16億元，同比下降48.33%，在虧損的邊緣搖搖欲墜。

這讓澳柯瑪的投資者一度陷入焦躁。事實上，主營制冷産品的澳柯瑪受到的疫情影響并不算最嚴重的。對比之下，同期家電企業利潤下滑已是常态，其中海爾智家的歸屬淨利潤為10.70億元，同比減少50.16%；格力電器的相關數據分别為15.58億元、72.53%。

整體來看，2020年一季度，冰箱、洗衣機、空調是家電行業受疫情影響最為明顯的三個品類。零售量和銷售額方面，國内冰箱同比下降幅度分别為22.6%、28%；洗衣機跌幅分别為27.4%、34.8%；空調品類跌幅分别為46.6%、58.1%，屬重災區。

02

多元化大傷元氣

得益于早期工業文明的率先崛起，青島很早就誕生出了一批耳熟能詳的企業，澳柯瑪、海爾、海信、青島啤酒、雙星五家企業就是其中的代表，并被冠以青島“五朵金花”的雅稱。

這之中，由于澳柯瑪、海爾、海信三家的主業都集中在家電領域，免不了頻繁交火。

20世紀末，澳柯瑪扮演的是絕對領先的角色。據正經社了解，1994年-1999年間，澳柯瑪生産的BD、SD系列冷櫃，市占率連續5年都處于第一的位置。其中，1996年，澳柯瑪的冷櫃銷量甚至高出了第二名、第三名的總和。

在2000年上市之後，澳柯瑪對多元化産生了幻想。打開澳柯瑪的産品清單，除了冰櫃、冰箱、洗衣機、空調這些常規産品，還有涉及到太陽能熱水器、自動售貨機锂電池、海洋生物、IT、房地産等十多個領域的多元化産品。

縱觀生意場，有不少“不務正業”的企業在不斷多元化過程中打造出了龐大的商業帝國，比如前段時間因口罩概念大熱的3M。但這樣的帝國總歸是少數，澳柯瑪不在其中，且為此元氣大傷。

2000年上市當年，澳柯瑪就遭遇了稅前利潤同比下滑67.5%的滑鐵盧。自此以後，開始了在經營泥淖中的一步步深陷。并在虧損、盈利之間的艱難反複中，拱手讓出了自己打下的江山。

晃眼之間，20年過去了。同期，同是青島“五朵金花”出身的海爾，無論是規模上還是資本表現上，都甩開了曾經的王者幾個身位。以2019年度為例，澳柯瑪的營收和淨利潤分别為64.3億元、2.01億元，海爾則是758.80億元、73.51億元，分别是前者的12倍、36.57倍。

因多元化元氣大傷這件事，澳柯瑪自己并不忌談，隻不過談得很是婉轉。

澳柯瑪董事長李蔚曾公開宣稱，一定要正視曾經走過的彎路，“上市之初，我們也曾進行過多元化擴張，目前來看，是比較失敗的。但是，如果沒有當時的多元化布局，現在你在展廳也看不到洗衣機、小家電這些非制冷産品的出現。”

然而，即使是李蔚說到的非制冷産品，成績單并不合格。

有業内人士告訴正經社，一方面，上述多元化産品在總營收中的占比偏低，市場話語權較弱；另一方面，新拓展的業務毛利率較低，甚至比原本就已經屬于低毛利的冰櫃、冰箱更下一層樓。

03

王座仍是遙遠的回憶

如今，盤點澳柯瑪的競争力，可謂喜憂參半。

在重點發力的智慧冷鍊領域，澳柯瑪的起步優勢明顯：早在2015年9月就正式推出了全冷鍊戰略，并走上了“互聯網 全冷鍊”的特色發展之路，這也是當前澳柯瑪“智慧冷鍊”的源頭。

眼下的市場空白，也仍然較大：2019年，中國冷庫保有量是每人0.07立方米，遠低于美國的0.36和日本的0.33；同時，地域分布不平衡，冷鍊成本高，時常出現的“斷鍊”等情況，也都意味着巨大的發展空間。

尤其是在疫情的刺激下，生鮮電商、蔬果宅配等新興市場的崛起，同樣助推着整個冷鍊市場的發展。

但在巨大的蛋糕面前，海爾、海信、海容冷鍊等競争對手同樣摩拳擦掌全力以赴，最終勝負，尚難定論。

在小家電、空調、洗衣機等領域，消費者對澳柯瑪的認知度不高。情急之下，澳柯瑪在宣傳和銷售手段上出現過不少問題。不久前的産品推介會上，澳柯瑪還被指存在虛假宣傳：工作人員通過實驗誇大了果蔬消毒清洗機産品的功能，存在明顯的誤導。

正經社登陸黑貓投訴，以“澳柯瑪”為關鍵詞搜索了解到，近一年内關于澳柯瑪的投訴中，除了虛假宣傳，還有高價低質、涉嫌傳銷、虛假銷售等一系列問題。

疫情刺激下爆發的海外市場，澳柯瑪能不能吃得下，也是個需要觀察的問題。财報顯示，澳柯瑪2019年國内銷售和出口銷售的營收分别為46.20億元、13.06億元，占比總營收的比例為71.81%、20.30%。

在以國内銷售為主的情況下，澳柯瑪還需要衡量的是海外銷售成本偏高、毛利偏低的問題。正經社梳理了解到，2017年-2019年，澳柯瑪海外銷售的份額從16.56%增長至如今的20.30%，成本比例也從18.44%漲到了22.16%。

家電行業毛利率本來就偏低，如何在增加海外銷量的前提下保證利潤的增長，這對于當前淨利潤還在2億元水平徘徊的澳柯瑪來說，也是個棘手的難題。

于是，這樣一幅畫面，就順理成章地出現了：

澳柯瑪擡頭，看見群山聳立，山那邊，是曾經屹立的王座；但要談回歸，還為時太早。【《正經社》出品】

責編|唐衛平·編輯|杜海·校對|然然

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