但凡懂點價值投資、選股會看基本面的朋友就肯定會知道PE（不就是市盈率嘛，這麼簡單的内容，誰不知道）。

其實多數投資者并沒有認真地理解過PE，隻是懂個大概的、别人說的而已，就像PE（動）相對來說越低就是越好，今天就來帶大家學習一下：PE（靜）、PE（動）、PE（TTM）。

市盈率（Priceearnings ratio，即P/E）也稱“本益比”，理論上的計算方法是每股股價除以每股收益，但是股價/每股市盈率=總市值/淨利潤，通常為了方便就用當前總市值除以一年的總淨利潤來計算，是反映該股票估值水平的重要指标。根據計算時采用的不同方法，可以分為：

靜态市盈率，簡稱PE LYR，

計算方式：當前總市值除以去年一年的總淨利潤。

但是這種方法就會出現一個問題，如果說2018年3月想要參考PE的時候,很有可能出現這家公司年報還沒更新出來（年度報告由上市公司在每個會計年度結束之日起4個月内編制完成），那麼我就無法得知2017年的總淨利潤了，數據還是需要統計的，所以一般的炒股軟件都是以2016年的數據來填充。

那麼就是說，大家看到的是市盈率(靜态)=2018年3月的當前總市值/2016年的總淨利潤，時隔兩年，這種誤差可想而知！所以就有了PE TTM。

滾動市盈率，簡稱PE TTM，

計算方式：當前總市值除以前面四個季度的總淨利潤。

“去年一年”和“前面四個季度”有什麼區别，我就不需要多加解釋了，簡單點想就是PE TTM要比PE LYR更加準确一點，數據來得更新一些。那麼PE TTM就是我們常見的PE（動）嗎？

很肯定地說“不是”，這個教滾動市盈率，區别等等下面講PE（動）的時候你就知道了。

一般PE TTM用在比較嚴謹的期刊、研報等地方，講究數據的準确性，不用PE（動）的原因也就是其中的計算數據是“虛”的。

動态市盈率，簡稱PE（動），

計算方式：當前總市值除以預估今年全年總淨利潤。

注意這個“預估今年全年總淨利潤”，說得難聽點這就是“虛”的，這個數據具體怎麼來的也不得而知，總是會有他的一套計算方式，據說是以6個月内券商預測的淨利潤取平均數。

市盈率作為最常見的價值投資指标，經常給投資人的決策帶來了許多盲點和誤區。

市盈率研究的核心是：如果我按照當前股價買入股票，那麼我幾年後才能回本？

一般來說市盈率是多少，那就是幾年後能回補，其實中裡面就存在着兩個緻命的誤區。

第一，沒有考慮淨利潤的變動，不可能用企業一年的淨利潤來判斷今後幾年，甚至幾十年的淨利潤，淨利潤是動态的，所以還需要結合淨利潤增加率來做進一步的判斷。

說得簡單點，好的企業業績是不斷地再變好，相反差的企業就有可能持續走弱，所以這個公式中還有一個很大的缺陷就是忽略利潤的變動。

但是淨利率同比增加率是很難預測的，誰都不能保證一家企業能持續十年增加率穩點在5%，别看隻有這麼一點點，複利的結果往往都是驚人的，那麼就更不加用說某年會突然百分之幾十地增。

對于這個，隻能是定性地分析，定量是不可能的，隻能有一個大緻的預估，在最終的結果上扣除這個預估值。

當然也是有計算公式的，假設預估招行平均每年的增長率為5%，就可以設PE為x，得到一個方程組，過程較為麻煩，不展示。

第二，“回本”是什麼意思？

光同淨利潤來算本金，而完全不考慮公司本身的淨資産，這本身就是不合理的。

做個最簡單的比喻，假如說，某家公司淨資産為100億，每年的淨利潤是20億，我現在以120億的市值買進這家公司，那麼我幾年能回本呢？

按照PE來計算120/20=6年。

當前我以10元的股價買入，而這個股票每年能創造出2元的每股收益，那麼就是說今後5年的每股收益總和（5*2元），就能抵過當時買的時候的10元股價。

那麼PE指标理論上就是說，我買這個股票幾年後能回本。比如說貴州茅台當前動态市盈率為36.63，那麼理論上就是我現在買這個股票，36年後能回本。（這就是網上及大部分投資者對這個指标的認知）你發現問題了嗎？

沒有考慮上市公司自身的淨資産，光用将來賺的錢來考慮回本，難道企業都是空殼子運行，自身沒資産的嗎？拿個最直白的例子來說明：

招商銀行當前PE（動）為8.76倍，那麼按照理論就是說現在買招行需要在8.76年後才能回本，但是我們考慮上招行自身的股東權益再來算算看：

（總市值-股東權益）/淨利潤=（8930-5624）/930=3.55，就是說今後每年淨利潤能保持930億的話，其實隻需要2.3年就可以回本了，這“8.76”和“3.55”差距的可不是一星半點。

既然我們要通過這種方法算“回本”這個概念，那為什麼不嚴謹一些呢？當然注意我用的是股東權益，并不是總資産，懂會計的就知道這個等式“資産=負債 所有者權益（即為股東權益）”，欠别人的錢怎麼可以算成自己的呢？

上述說了點個人對于動态市盈率計算方法的改良，相對來說肯定是要比原來的PE公式要更加準确的，大家也可以通過導入計算公式，自動得出數據。

看過很多研報以及各個平台大V的價值投資文章，首當其沖都是這個PE指标，既然這麼重要，我們當然也是要認真審視。

這個公式是沒有算上淨利潤增加率的，好的企業淨利潤都是每年增加的，這種算下來的值也要相應變小。關系到複利和次方的計算，那就很麻煩了，其實這算出來的也隻是大體地判斷股價是否合理，也沒必要那麼細緻。

曾經有人反駁過我：“資産本身并無價值除非清算，資産的作用還是創造利潤”、“你去算算破淨股，難道就都是低估的？”。

1.從财務的角度來看，我們是股東，就是享有股東權利的，股東權益賬戶就是應該屬于股東所有。

2.PE指标屬于相對估值法。什麼是“相對估值”？

相對于的還有“絕對估值法”，現金流估值的方法是絕對估值法，就是通過直接計算一家公司的數據來得出這家公司是否是合理價位。

而相對估值呢，就是對比的意思，我說今年中國平安賺了1500億元，那麼你有概念嗎？

他賺得算多還是算少呢？

那就和其他保險公司去比較就行了，中國人壽今年賺了800億元，那你就知道了中國平安好像更賺錢。如果說賺錢多少決定着股價就是多少的話，那麼就比較他們（股價/每股收益）的值，這不就是PE指标嗎？而“破淨-低估”這是絕對估值法，PE指标不用于絕對估值法中，況且“跌破淨資産”不等于“跌破股東權益”，其中還夾雜着公司負債的因素。

就像樂視網，可能他的資産還有好幾十億，但是負債大于資産，最後下來股東權益都是負的。對于資産負債率高的，“資産”和“股東權益”非常大的區别。

3.知道PE是相對估值的方法後，我們再來看，不同行業的PE能對比嗎？

隻要是有經驗的股民就知道了，絕對不能，比如科技類産業大家普遍看好的行業市場是允許有泡沫的，所以股價就有點“虛高”，那麼算下來的PE值就是偏高的，但是像最典型的銀行吧，一直以來PE值都是偏低的，大約在6左右吧。

所以呢PE指标的對比隻能是在同行業中，一般對比是動态市盈率，但是我建議更加專業、用心的投資者使用PE TTM，主要也是因為這動态市盈率是業績預估出來的結果，本身業績快報就很虛假了，更何況這不知道哪裡來的預估數據呢（鄙人井底之蛙，實在不知道動态市盈率中的“預估全年總淨利潤”怎麼來的），所以呢建議大家使用PE TTM。

最後是我個人的觀點，這種PE估值的方法，核心是對比。

但是當你兩個都是被高估的股票來對比哪個被低估了，到時候兩個股票都會一起跌，到時候有反倒抱怨這種方法不好，所以這種估值方法得出來的隻能叫相對低估，隻有說你看好某個行業了，想在某個行業中找個較為低估，而業績又開始大幅提升的股票，才可以用這種PE估值的方法。說句很現實的話，PE指标作為參考可以，但是絕對沒有那些絕對估值的方法來得精确。

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