來源 / Wind資訊

土耳其貨币風波持續發酵，資本市場避險情緒升溫。

拳擊伊朗，敲打俄羅斯，腳踢土耳其……

連日來，美國頻頻揮動制裁大棒，全球狼煙四起，市場草木皆兵。

随着美國制裁升級，土耳其風波席卷全球。以土耳其為代表的新興經濟體貨币大幅貶值，股市債市表現疲弱，新興市場國家央行紛紛站出來幹預市場。

受土耳其貨币危機影響，資本市場避險情緒升溫，全球資産價格均受拖累，美國三大股指均現下挫。

最近兩周，新興市場國家貨币掀起貶值狂潮，委内瑞拉玻利瓦爾兌美元貶值幅度接近100%，土耳其、阿根廷貨币兌美貶值幅度也接近40%。新興經濟體的危機都是内外部因素共同作用的産物。外部形勢嚴峻，内部就要開始調節。

國泰君安覃漢認為，強美元周期下，新興市場麻煩不斷，這一次恐怕也不會例外。

華泰宏觀指出，我們正處在美元周期第三輪上行階段，美元升值周期末期往往伴随新興市場貨币危機。

廣發宏觀團隊在最新的研究報告中表示，美元周期将影響新興經濟體基礎貨币投放、内外部融資條件以及杠杆水平。

曆史上經曆過三輪新興市場危機。上世紀70年代以來，新興市場（EM）出現過3次影響較大的經濟及金融危機——

上世紀80年代的拉美危機；

上世紀90年代末的亞洲金融危機；

2015-2016年的資源型EM經濟體危機。

上述報告認為，這三輪新興市場貨币貶值都對應着強美元背景，并最終導緻部分新興經濟體出現嚴重滞脹，釀成經濟及金融危機。

每一輪強美元推動的新興危機都是美元升值背景下，當期發展最快新興市場突然出現流動性、融資條件急刹車，并導緻杠杆率陡然上升所緻。彙率貶值既是這一過程的表象，也與新興市場經濟失衡形成了負反饋循環。

美元底氣在哪裡

在歐元區和日本等發達國家經濟盡顯疲态之時，美國二季度GDP環比增速高達4.1%，是2014年以來最好成績。

美國個人收入在過去兩年都在上漲，到2018年一季度個人可支配收入名義增長率達到4.4%。2018年二季度的數據顯示，收入增長仍然高于消費增長，個人儲蓄率二季度增長2.9%，而消費增長曲線趨于扁平。

修訂後統計數據顯示，2016年和2017年的平均儲蓄率為6.7%，高于此前報告的4.2%；而2018年二季度的儲蓄率高達6.8%。6月份的收入增長也證實了這一強勁的數據。據數據統計，美國個人可支配收入在6月的名義增長年率達到5.4%，真實增長年率為3.1%，均高于5月份的數據。

最新的就業成本指數（Employment Cost Index）也證實了美國居民可支配收入增加。美國就業成本指數在二季度同比增長2.8%，為2008年三季度後最高增速。

數據修訂也加劇通貨膨脹。美國GDP平減指數（The US GDP deflator ）從一季度的2%上升到二季度的2.4%，為2007年四季度以來的最高水平。二季度的核心PCE通脹率同比增長為1.9%，一季度隻有1.7%。

這一切都是促使貨币政策會更加趨于緊縮的關鍵因素。

資本市場預計，到2019年底，美聯儲将加息75-100bp，不包括9月25-26日的美聯儲利率決議會議加息25bp。

現在市場有三種推測:

1.如果美聯儲貨币政策緊縮，抑制經濟過熱，那麼美國本輪經濟擴張在二季度達到峰值。

這個假設成立的話，美元反彈接近尾聲，債券市場的回調也即将結束。這對新興市場債市和股市是有非常積極的影響的。

2.如果美國二季度的經濟發展勢頭是本輪經濟擴張頂峰的前奏，對于全球市場也是一個極大的考驗。

首先是亞洲和其他新興市場，外債高企且有大量債務即将到期的國家和卷入貿易争端的國家，都将經曆一段艱難時光。

3.如果美國經濟增長在本輪經濟擴張周期中，還有較長的持續期，那麼現在的“緊貨币、寬财政”的組合拳還将延續更長的時間，美元還會繼續走強。

分析人士認為，如果是第三種假設成立，對于新興市場來講，應該是最糟糕的情形了，年初至今所經曆的痛苦，還将成倍放大。

土耳其危機，會引發全球性金融危機嗎

中泰證券首席經濟學家李迅雷在接受網易采訪時指出：

土耳其裡拉暴跌，應該不會引發全球性金融危機。因為土耳其的經濟體量在全球排名第17名，并不算太大。

它又地處歐洲，它和1998年東南亞金融危機不一樣。東南亞這些國家的共同點就是普遍欠了外債，一遇到經濟蕭條的時候，它們的出口都受影響，所以還債這方面就成問題。

裡拉貶值也會引發一定程度的恐慌，尤其在美元強勢的情況下，這個反差就比較大。但是至少現在還認為它不會引發全球性的金融危機、經濟危機。

新京報援引中國社科院學部委員餘永定觀點稱，土耳其貨币危機具有傳遞作用，目前已經影響到了歐元。“但引起全球性的金融危機的可能性還不是特别大，因為全球性金融危機的發生需要跨過很多屏障和門檻。”

廣發宏觀認為：

與2015-2016年上半年那輪新興危機不同，今年來歐洲經濟基本面和資産負債表要好于當時，美國經濟更出現強勁回升，俄羅斯、南非、巴西等資源型新興經濟體爆發危機的可能性或仍不高。

除非極端情形出現，否則即便土耳其風險進一步釋放，純粹經濟基本面的傳染性也低于當時。

若美元升值和美土貿易争端仍繼續，土耳其等國局部風險可能會惡化，對市場風險偏好或仍形成約束。

土耳其祭出殺招

由于彙市恐慌蔓延至股市，土耳其祭出殺招：限制股票做空。

為維穩市場，土耳其央行發表聲明稱：“将密切監控市場和價格，并向銀行提供所需的全部流動性，采取一切必要措施維護金融穩定。”根據中國證券報報道，土耳其伊斯坦布爾交易所表示，5月開始實施的報升規則也将于8月14日起對BIST－100股票做空交易開始實施。

土耳其總統埃爾多安依舊維持對美國強硬立場。證券時報報道稱，埃爾多安發誓，土耳其不會退縮，永遠不會屈服于利率。土耳其财長Berat Albayrak則表示，土耳其将采取新的經濟路徑，推出新的體制框架，以形成短期、中期和長期經濟政策。

新興市場迎戰

俄羅斯

由于擔心美國可能加大對俄羅斯的限制力度，以及裡拉暴跌不利于對較高風險資産的信心，俄羅斯盧布本周跌逾6%。

8月12日，俄羅斯财長AntonSiluanov接受采訪時說，财政部和俄羅斯央行聯手采取了抑制盧布跌勢的行動。“自從政府開始為國家福利基金購買外彙，我們就停止儲備購彙。”

俄羅斯央行預計，考慮到盧布受以美元計劃的出口收入支撐，貨币的下跌将是“暫時的”。俄央行剛剛買入84億盧布外彙，約占8月其他時候日均外彙購買量的一半。

早些時候，俄羅斯總理梅德韋傑夫發聲表示，若美國采取任何行動限制俄羅斯銀行業務或其外彙交易，這将被俄羅斯視為發動經濟戰。

阿根廷

周一（8月13日），受土耳其金融危機的影響，以及對阿根廷反腐調查擴大的擔憂，比索對美元彙率一度下跌2.5%，至30：1，創曆史新低。随後，阿根廷央行宣布将7天Leliq利率上調500個基點至45%，并至少将此利率保持到10月，比索跌幅縮窄。

由于龐大的财政赤字、高債務負擔，高通貨膨脹，阿根廷被認為是最容易受到傳染的新興市場之一，在彭博的新興市場脆弱性計分卡上，阿根廷排名第二。

今年，阿根廷經濟也進入衰退，4月阿根廷資産開始遭到抛售，迫使阿根廷政府向國際貨币基金組織尋求500億美元的融資協議。為了抑制通貨膨脹，阿根廷央行今年已經連續四次加息。

印度

今年以來，印度盧比貶值超過7%。為了支撐盧比，印度央行在4月和5月賣出了80億美元的美國國債，這是印度央行幹預貨币市場以支撐盧比彙率戰略的一部分。

雖然此舉暫時穩住了盧比的跌勢，但随着美元沖破95關口，8月14日，印度盧比兌美元首次跌破70關口。交易商稱，印度央行可能在70.00-70.10盧比附近出售了美元以遏制盧比跌勢。

2018年年初以來，海外投資者減持以盧比計價的印度政府和企業債券的總額達到61億美元，從印度股市流出資金達到7.85億美元。

截至發稿，全球彙市新興市場貨币集體反彈，土耳其裡拉兌美元漲逾5%，南非蘭特兌美元漲近3%，俄羅斯盧布兌美元漲近1.5%，墨西哥比索兌美元漲逾1.1%。

,

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!

查看全部