陝西鋁合金門窗行業發展前景?<？XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />系統門窗市場增長潛力可觀，品牌屬性有望助龍頭持續成長，我來為大家科普一下關于陝西鋁合金門窗行業發展前景?下面希望有你要的答案，我們一起來看看吧!

陝西鋁合金門窗行業發展前景

<？XML:NAMESPACE PREFIX = "W" />系統門窗市場增長潛力可觀，品牌屬性有望助龍頭持續成長

系統門窗在解決門窗隔熱、隔音、防水痛點方面優勢顯著，是居住環境升級的重要環節，參考歐洲70％滲透率，我國目前滲透率僅1％-2％，随着消費升級趨勢體現及産品價格下行，我們預計其滲透率有望快速提升，22-25年市場有望持續增長，是少有的能夠對抗地産β下行的消費建材品種。我國系統門窗市場處于起步期，國外品牌仍具有明顯優勢，但國内龍頭經過品牌培育，已建立較好品牌口碑，有望通過性價比快速搶占市場，作為強品牌、強功能屬性的建材，我們認為系統門窗國内龍頭未來有望享受β和α共振帶來的持續成長機會，推薦豪美新材，其他行業内企業包括森鷹窗業，羅普斯金、嘉寓股份、皇派家居、德才股份等。

系統門窗市場有望較快擴容，C端是中長期重要發力點

19-21年我國系統門窗市場保持了較好增長，綠色建築、地産品質差異化、舊門窗升級改造是系統門窗市場主要驅動力。我們預計25年大B竣工端需求或為22年的55％左右，但舊房改造需求有望保持年化8％以上增長。在這樣的總體需求下，系統門窗市場擴容主要依靠滲透率提升。我們預計22年系統門窗市場在95億元左右，其中C端占比44％左右，在年均滲透率提升0.5/1/1.5pct的假設下，25年市場空間為133/190/247億元，22-25年CAGR 11.7％/ 25.8％/ 37.3％。其中大B端市場受到地産大β向下影響，增長較慢，22-25年CAGR-4.4％/ 7.7％/ 17.5％，C端市場有望保持持續高增，22-25年CAGR 27.1％/ 43.2％/ 56.2％，我們認為C端是系統窗龍頭争奪的主要陣地。

研發&；品牌是重要壁壘，龍頭企業有望提升集中度

我國門窗行業CR10不足5％，CR30不足10％，具備系統窗開發能力的企業不足百家，而能與旭格、YKK正面競争的企業也隻有貝克洛等少數幾個企業。系統窗企業側重于系統研發與輸出，無論大B和C端客戶均注重品牌，國外品牌系統的溢價60％左右體現在品牌和專利，40％左右體現在更好的材料。成本中，型材/玻璃/五金占比46％/28％/16％，盡管大部分系統窗企業将配件生産和安裝外包，但我們認為我國系統窗龍頭部分具備型材或其他原材料自行生産能力，仍能構建一定的成本優勢。當前經濟環境下，大B及C端客戶在品質要求提升情況下也注重性價比，有利于國内品牌提升市占率。

傳統龍頭相比強勢新進入者仍具備明顯優勢，當前重點推薦豪美新材

系統門窗受到家居産業鍊廣泛關注，例如索菲亞、歐派等家居龍頭希望借助自身渠道優勢切入市場。但我們認為門窗是較為專業化的産品，傳統龍頭在研發、供應鍊和品牌角度建立的優勢仍然明顯，有望在市場增長過程中優先受益。當前推薦豪美新材，我們認為公司擁有從上遊原材料到中遊加工再到下遊銷售/服務的全産業鍊能力，系統門窗關鍵部件自産。貝克洛前三季度新簽訂單同比增幅61％，後續C端渠道擴張有望增強成長持續性。

重點推薦：豪美新材

建議關注：皇派家居、森鷹窗業、嘉寓股份、羅普斯金

本文源自金融界

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