大家在挑選基金時，一定聽過這兩個詞：阿爾法（Alpha）和貝塔（Beta）。作為專業投資人，基金經理也會時常念叨“要賺阿爾法的錢”，那麼阿爾法和貝塔到底是什麼呢？

在認識他們之前，先跟榮寶來認識一個人。1990年諾貝爾經濟學獎得主、著名金融學教授威廉·夏普。沒錯，正是“夏普比率”中的“夏普”本人。上世紀60年代，威廉·夏普首次提出，把金融資産的收益拆分成兩部分，跟随市場一起波動的部分叫貝塔收益，不和市場一起波動、與市場無關的部分就叫阿爾法收益。

寫成公式表達就是：資産收益=阿爾法收益 貝塔收益 殘留收益。其中殘留收益平均值為0，可以忽略不計。

了解阿爾法和貝塔的來曆之後，接下來，就看看什麼是貝塔收益和阿爾法收益？

所謂貝塔收益，就是随着市場一起波動的收益，市場好基金就賺錢，市場不好就不賺錢。貝塔收益也可以看作是一種相對被動的投資收益，可以理解為承擔市場風險所帶來的收益。而且貝塔越高，基金相對于基準的彈性和波動就越大，持有資産随着市場波動的幅度就越大。

基金的阿爾法收益則是相對貝塔而存在的，是基金實際收益和貝塔收益之間的差額，即基金超越基準的超額收益，代表主動戰勝市場。

以富榮滬深300指數增強A（004788）為例，紅框中的超出基準的收益率即為阿爾法收益，而其餘部分的收益則為貝塔收益。

阿爾法收益是基金經理通過分析宏觀經濟，結合市場表現，進行行業選擇，擇時選股帶來的高于市場平均水平的超額收益，反映的是基金經理的主動投資能力。因此，阿爾法越大，說明基金經理的選股能力越強。

基金行業裡有個說法是“阿爾法很貴，貝塔很便宜”。因為貝塔隻是跟随大勢，想要獲取并不難，在資金量足夠的情況下，甚至可以完全複制市場的收益率。但想要獲取阿爾法收益就不容易了，不僅要深度調研、精選股票，還需要時刻留心、找準時機，非常考驗基金經理和其團隊的選股能力。

說到這裡，大家會發現，各種指數基金其實掙的就是貝塔收益，即承擔市場風險所帶來的收益。而指數增強型基金，作為指數基金中一種特殊的存在，通過指數化投資和主動投資有機結合，力求取得超額收益，即追求阿爾法收益。

前文中我們提到富榮滬深300指數增強正是其中翹楚。據了解，富榮滬深300指數增強在成立之初就選擇了一條與衆不同的增強策略，稱為“主動量化”。通過重構指數行業權重，動态優化指數貝塔，在選股阿爾法的基礎上增加行業的超額收益。

在以後的小課堂裡，榮寶也會跟大家詳細介紹“什麼是指數增強型基金”。

需要提醒的是，基金的業績是由阿爾法收益和貝塔收益兩部分構成的，阿爾法更高，并不一定意味着業績表現更好，指數基金也并非穩賺不賠的。

風險提示：

富榮滬深300指數增強基金由富榮福泰靈活配置混合型基金變更注冊而來，自2019年1月24日起正式實施轉型，并于2021年4月19日增加存托憑證投資範圍和投資策略。富榮滬300指數增強A由鄧宇翔（2018.11.06-至今）與郎騁成（2020.07.16-至今）共同管理；富榮滬深300指數增強A成立于2019年1月24日，2019年-2021年的業績及同期業績比較基準分别為：45%/28.83%、85.59%/25.86%、10.16%/-4.85%。富榮滬深300指數增強C由鄧宇翔（2018.11.06-至今）與郎騁成（2020.07.16-至今）共同管理；富榮滬深300指數增強C成立于2019年1月24日，2019-2021基金業績及其業績基準回報分别為44.84%/28.83%、85.41%/25.86%、10.05%/-4.85%。數據來源：基金定期報告，數據截至2021年12月31日。

基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資産，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其淨值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引緻的投資風險，由投資人自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。本文案不構成投資建議，投資者據此操作風險自擔。

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