記者 | 馬越

編輯 | 牙韓翔

5月13日，溫州源飛寵物玩具制品股份有限公司（以下稱“源飛寵物”）首發獲得通過。如果進展順利，這家公司拟在深交所上市的公司将會成為“寵物牽引用具第一股”。

源飛寵物主要從事寵物産品的研發、生産和銷售業務，主要産品包括寵物零食、 寵物牽引用具、寵物注塑玩具等系列産品。從主營業務收入結構上來看，源飛寵物最大的收入來源是寵物牽引繩和寵物零食。

根據其招股書，2018年到2021年上半年，寵物牽引用具銷售收入占主營業務收入的比例分别為54.81％、64.27％、58.01％和61.90％；寵物零食銷售的這一比例分别為40.22％、30.90％、36.76％和33.79％。

僅在2021年上半年，寵物牽引繩和寵物零食的銷售金額就分别達到2.95億元和1.61億元。而這家公司也計劃繼續擴張産能，打算募資4.09億元分别用于年産咬膠3000噸、寵物牽引用具2500萬條産能提升等項目。

不過即使你是養寵人，可能也對這家公司感到陌生，很大程度上在于它的主要市場是海外——源飛寵物的産品以出口為主，銷售市場覆蓋美國、歐洲、日本等多個國家和地區。2018年-2021年上半年，該公司外銷收入分别為4.2億元、4.87億元、5.79億元和4.56億元，占主營業務收入的比例分别為97.36％、94.91％、95.50％和95.74％；内銷收入占比隻有2.64％、5.09％、4.50％和4.26％。

北美和歐洲是源飛寵物的主要市場，而其中，美國市場占據半壁江山。2018年-2021年上半年公司出口至美國的産品銷售金額分别為2.5億元、2.9億元、4.1億元和3.4億萬元，占營業收入比例分别為 58.36%、56.36%、67.02%和 71.46%。

這家公司主要走的是貼牌代加工的模式。它的客戶包括國際寵物連鎖店和大型連鎖零售商如美國寵物用品零售巨頭 Petco、PetSmart、歐洲知名的寵物連鎖超市 Pets at Home 以及國際大型連鎖零售商Walmart、Target 等。

B端的大客戶則是源飛寵物最重要的銷售渠道。報告期内，公司向前5名客戶的銷售金額占當期主營業務收入的比例分别為62.15%、62.73%、67.06%和 72.62%。

源飛寵物主攻海外市場，主要原因在于歐美、日本等地區的寵物行業在經過多年的發展之後，已經成為全球最大的寵物消費市場。

根據歐睿國際的數據，2020 年美、歐寵物市場合計約占全球寵物市場的 70%，且随着全球寵物行業的不斷發展，源飛寵物的目标市場規模仍在持續增長。其目标市場已經形成了以大型連鎖零售商、專業寵物産品連鎖店以及電商平台為主的穩定的寵物産品銷售渠道，目标市場消費者通常通過上述渠道購買寵物産品。因此，廣闊的市場規模與穩定的銷售渠道為該公司提供了需求旺盛的下遊市場。

2018-2021年上半年，源飛寵物的營業收入分别為4.3億元、5.1億元、6.1億元和4.8億元，年均複合增長率達 18.32%。

不過像中國大部分企業産品的出口一樣，源飛寵物主要走的是貼牌代加工的模式，缺少自主品牌。這家公司也承認，其自有品牌的銷售推廣尚處于早期階段，相關品牌的銷售額不大，且品牌知名度不高，自有品牌業務仍需持續發展。在全球寵物市場，中國企業在與擁有品牌的外資企業競争時，處于弱勢地位，通常隻能獲取較低的附加值。

而依賴出口的一大風險在于，2018年依賴中美貿易摩擦所帶來的影響。源飛寵物在招股書中表示，美國對從中國進口的部分商品加征關稅，公司部分寵物零食、寵物牽引用具等産品在加征範圍内，對公司業務産生了一定影響。

源飛寵物于2020年在柬埔寨建成生産基地，并通過調整産品結構等方式維持了綜合售價。如果未來中美貿易摩擦持續或加劇，可能導緻客戶降低對公司産品的采購量或采購價，從而對該公司銷售規模和經營業績造成不利影響。

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