英國首相特拉斯(Liz Truss)新官上任，想要大刀闊斧重振英國經濟，卻沒想到激進的減稅計劃引發了英國資本市場大地震，英鎊暴跌刷新曆史新低，英國國債上演“大崩盤”，養老金瀕臨崩潰，為了避免更大的危機，英國央行不得不出手救市。

雖然在英國央行宣布無限量購債操作後，英國的這場史詩級金融危機才暫時平靜下來。但是，此次危機暴露了全球在對抗通脹方面的脆弱性，引發人們對新一輪全球性金融危機的擔憂。

“恐懼是會傳染的，” Seven Investment Management LLP高級策略師Ben Kumar表示，“（養老）基金抛售加劇英國國債波動，導緻英鎊因不穩定而抛售，引發英國資産外流，從而引發全球（資産）遭遇平行式的抛售。”

與此同時，全球市場也發出了警告信号。一項指标顯示，全球貨币和債券市場的波動性已飙升至2020年3月以來的最高水平。此外，美國銀行的全球跨資産市場風險指标也躍升至自疫情爆發以來的最高水平。

美國金融市場也發出崩潰的信号，随着連續第三次暴力加息落地，衰退恐慌加劇，美股今年以來的跌幅已經排到史上第三。

美國前财政部長薩默斯周四警告稱，如今的市場風險看起來與2008年金融危機爆發之前出現的風險驚人地相似，而英國的危機可能會蔓延至全球。

全球市場波動加劇、通脹擔憂蔓延、美聯儲激進加息影響外溢......新一輪載入史冊的全球性金融危機或正在醞釀當中。

9月23日，英國政府推出自1972年以來最大規模的減稅新政，卻沒有詳細說明如何籌資，更讓市場擔憂的是，減稅會增加财政赤字，加劇市場對英國“财政主導”（fiscal dominance）和通脹風險的擔憂。

特拉斯推動經濟增長的雄心與央行控制通脹的政策立場完全相左。外界認為，這是一場英國與曆史、與未來的賭博，押注的不僅是新計劃能否成功本身，還有整個英國的經濟前景。

一時間，英國市場陷入動蕩，英鎊兌美元彙率跌至創紀錄低點，英國國債遭到大幅抛售，英國養老金面臨大規模追加保證金的要求。

為了穩定市場，英國央行臨時緊急啟動了650億英鎊的債券購買計劃，祭出了一邊加息、QT進行緊縮，一邊QE進行“寬松”的扭曲操作。

英國央行的緊急幹預避免了養老基金大舉抛售英國國債可能引發的一場金融災難。

市場迅速企穩，長期債券逆轉了走勢，并出現了有史以來最大的漲幅，而英鎊周五從創紀錄低點反彈，交易在1.12美元上方，這是自2020年以來的最大單周漲幅。

但是，英國市場短暫的平靜之下，一場更大的動蕩或許正在醞釀之中。

一項指标顯示對英鎊的情緒仍然非常看跌。交易員用來衡量買英鎊賣意願強弱的技術指标——恐懼貪婪指數，正處于2016年英國公投決定退出歐盟以來最看空的水平。

英國央行重新啟動的資産購買計劃隻會持續兩周，且市場預計未來幾個月英國央行将繼續進行大幅加息。特拉斯對減稅計劃的堅定立場注定将成為懸在市場上方的一把達摩克利斯之劍。

分析認為，即便英鎊兌美元跌至平價的局面得以避免，也可能不會持續太久——除非特拉斯對其價值約450億英鎊的減稅計劃态度出現180度大轉彎。

對于英國而言，當前已是山雨欲來風滿樓。不僅如此，英國或将飛出下一個黑天鵝，10月21日，全球三大評級機構中的标普和穆迪将重新評估英國政府的信用評級。

穆迪已經将英國政府推出的50年來最大規模減稅計劃打上了“負面”的評估标簽，認為這一舉措将威脅到英國在投資者心目中的信譽，但穆迪尚未将英國評級展望下調為負面。标普則先行一步，本周五雖然維持英國AA/A-1 主權評級，但已将評級展望由“穩定”下調為“負面”。

信用評級下調會對英國的外債形成壓力，有可能影響經濟前景。若财政狀況持續緊張，英國主權信用評級可能遭到下調。

顯而易見，這一次英國金融市場遭遇重創的導火索是，在英國央行宣布連續第二次加息50基點之後，英國财政部又宣布了半個世紀以來的最大減稅計劃，引爆了市場對通脹的擔憂。

對于大規模減稅計劃，英國民意沸騰，但特拉斯仍不回頭，依然堅稱，要将大規模減稅計劃堅持到底。另一方面，英國監管正忙着與投資者召開會議，以防止金融動蕩再次爆發。英國财政大臣也忙于向華爾街銀行和全球投資者解釋減稅計劃。

整個過程暴露了英國貨币政策和财政政策之間迅速激化的矛盾，以及平衡通脹和經濟增速之間的矛盾。這兩項矛盾，尤其是後者，全球各國央行都無法避免。

對此，顧問公司Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示：

英國政策崩潰一直是近期市場行動的重要驅動力。” “鑒于大多數市場面臨相似度很強的宏觀因素——高通脹、增長放緩和貨币政策收緊等，投資者經常将一個市場的新政策外推到其他市場。

投資公司Principal Global Investors首席全球策略師Seema Shah告訴媒體，金邊債券（英國國債）市場是英國特有的，但通脹不是，對通脹的擔憂正在全球各地蔓延。

在大西洋彼岸的美國，美國10年期通脹保值國債(TIPS)實際收益率本周一度觸及十二年來的最高水平，投資者押注通脹壓力将迫使美聯儲在可預見的未來保持較高的利率。

美國也愈發擔心英國市場動蕩，9月29日消息，拜登政府對英國政府經濟計劃引發的市場動蕩感到震驚，并設法鼓勵首相特拉斯團隊重新評估其大幅減稅計劃。IMF猛烈抨擊該計劃并表示正在“密切關注”英國事态發展，警告稱“無針對性”的一攬子計劃或将引發通脹飙升。前述全球評級機構穆迪也警告英國政府，無資金支持的減稅計劃可能導緻預算赤字擴大和利率上升，将英國2023年GDP增長預期從0.9%下調至0.3%。

另一方面，在通脹高企 ，美聯儲不斷加息的背景下，标普今年以來累計下挫了25%，跌幅已經排到史上第三（1931年以來）。相比今年1月的紀錄高位，标普500的市值蒸發約10萬億美元。

美國前财政部長薩默斯（Larry Summers）周四也警告稱，如今的市場風險看起來與2008年金融危機爆發之前出現的風險驚人地相似。

“我們正在經曆一個風險升高的時期，就像2007年8月人們變得焦慮一樣，我認為現在應該是一個更加焦慮的時刻。某種東西即将崩潰，不僅是在英國，還會在美國，這是一個奇怪的巧合。”

從英國開始，這輪危機或蔓延全球

英國市場與其他發達市場高度融合。作為全球主要金融中心，英國在美國和全球其他市場的資産上投資了數萬億美元。

美國作為全球第一大經濟體，其一舉一動也影響着全球金融市場的走勢。

從曆史經驗來看，美聯儲的緊縮周期往往會引發全球性的金融問題，其中最明顯的是2008年全球金融危機，還有多輪新興市場危機，1998年對沖基金長期資本管理倒閉引發的金融市場地震，以及2019年9月隔夜借貸市場的内爆。當寬松的錢消失時，壞事就會接踵而來。

自美聯儲開始加息以來，美元強勢造成其他貨币承壓，導緻多國被迫跟随加息，引發了一場本币保衛戰，但結果通常以“血流成河”告終。

現在看來，英國或是美聯儲激進加息的第一個主要受害者。

此外，全球市場走勢的同步性比以往更強，其中一項指标顯示，跨資産相關性接近17年來的最高水平。

英格蘭銀行承諾無限量購買長期國債後，英鎊幾乎收複了所有失地，但當天的跨市場波動性仍然很高。從整個星期來看，美國10年期國債收益率一直與英國金邊債券保持同步波動。

在美國銀行看來，随着美國債市壓力逼近臨界點，美聯儲若再不調整政策，債市失靈的風險加劇，局面将變得一發不可控制。屆時的美國将成為下一個英國。

也有人認為現在擔心英國危機會演變成為全球性金融危機還為時過早。

投資公司Columbia Threadneedle Investment高級利率策略師Ed Al-Hussainy表示，隻有當英國的抛售浪潮開始損害美國債市後，這種情況才會發生。

在我們看來，到目前為止，它加劇了流動性的不足，但不足以引發對金融穩定的擔憂。

薩默斯也承認，沒有太多迹象表明世界其他市場表現“混亂”，但考慮到地緣政治緊張局勢持續、經濟政策前景的不确定性增加、基礎通脹率持續高企、大宗商品波動加大，這種情況可能在眨眼之間發生變化。

他表示，當像英國這樣的大國經曆這樣的事情時，可能會産生超出範圍的後果。他把财政問題比作地震前的震顫。他說，雖然有時震動會過去，但現實并非總是如此幸運——2007年的情況就是如此。（編輯王麗）

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“恐懼是會傳染的”

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