船舶闆塊已經經曆了将近10年低迷期，目前階段，我們認為中周期拐點即将到來。軍船訂單2019年預計有較高增長，确定性大；民船處在長周期底部現逐步回暖。

中船集團與中船重工俗稱“南北船”，1999年由原船舶工業總公司拆分而成。在2014年以來的新一輪中央企業重組浪潮中，南北船合并的消息屢屢傳出。

2019年3月9日，國資委主任肖亞慶在記者會上表示，要優化國有資本布局。加大結構調整力度，積極穩妥地推進裝備制造、造船、化工等領域的戰略性重組。3月14日，中船重工董事長胡問鳴到訪中船集團，并與中船集團董事長雷凡培舉行座談，雙方就進一步加強溝通交流、擴大合作範圍、促進優勢互補等問題進行了深入交流并達成廣泛共識。

與此同時，中船重工所屬大船重工董事長劉征近日向媒體表示，作為一項外向型産業，中國船舶工業面對的競争對手主要來自國際市場，他認為，在當前國内造船産能過剩的情況下，通過開展供給側結構性改革，對于提高國際競争力具有十分重要的意義。

1、為什麼南北船可能合并

國際：中國，韓國，新加坡三國鼎立，我國接單份額領先但處于産業鍊低端。

國内：民企參與少，國企主導市場。

民船産業鍊以及競争格局

船舶總裝制造産業處于産業鍊的中遊制造環節，其上遊産業包括原材料、船舶設計、船舶配套等，其下遊客戶為航運公司或租賃公司。

軍用船舶

軍用船舶主要分為戰鬥艦艇和輔助艦船。

戰鬥艦包括：航空母艦，巡洋艦，驅逐艦，潛水艇等

輔助艦船包括：供應艦、補給艦、運輸艦等；

民船市場空間廣闊。供給側主要來自于船舶工業供給側改革、中央企業混合所有制改革等改革紅利的釋放。高技術高附加值值船舶制造向中國轉移的趨勢正在形成，我國船企造船産品結構持續高端優化。

軍用船舶，短期内，因海軍軍改調整影響，軍船訂單明顯減少，軍改在2018年臨近尾聲，2019年年海軍裝備訂單有望呈現補償性增長，軍船訂單較高增長确定性大。

長期内，海軍軍費占全軍之首，占總費用的30%。艦船裝備處在第三建造交付高峰期，市場規模整體平穩，軍船配套程結構性變化。

看好的公司

我們認為，未來大概率會圍繞着北船現有的三大平台進行整合。也就是說，南北船一旦合并，北船現有的三大平台将有望快速承接南船對應資産，以合并同類項的方式獲得業績增厚。因此，我們建議以南北船合并為主線，積極關注北船集團現有三大平台：中國重工、中國動力、中國海防，同時建議關注南船集團旗下上市公司：中國船舶、中船防務、中船科技。

各公司業務概況詳見下表：

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