到底怎樣才算終點呢?頭圖 | 影片《速度與激情9》作者 | 苗正卿，現在小編就來說說關于到底怎樣才算終點呢?下面内容希望能幫助到你，我們來一起看看吧!

到底怎樣才算終點呢

頭圖 | 影片《速度與激情9》

作者 | 苗正卿

#本文是虎嗅 白澤資本聯合發布的“2021MVIP·系列專訪”之一，旨在深入解讀上榜投資人在各個領域的布局與思考。

點此回顧完整榜單。

2021年上半年，CMC資本無疑是最亮眼的投資機構之一。今年2月到6月，CMC資本接連收獲了快手、怪獸充電、掌門教育、滿幫以及叮咚買菜5個IPO。

在這份亮眼成績單背後，是CMC資本的持續進化。從最早主投文娛的機構，CMC資本逐漸進化為了涵蓋文娛、科技、消費等領域的多元投資機構。值得注意的是，在這些投資背後，CMC資本有着非常清晰的邏輯連貫性。

虎嗅專訪了CMC資本合夥人兼首席投資官陳弦，請他解讀了CMC資本投資版圖背後的邏輯脈絡，并請他分享了對于今年創投趨勢的看法。

投資要保持動作連貫性

虎嗅：從文娛向文娛 科技 消費轉型，整個過程分為幾個階段，每個階段的裡程碑事件或者案例是？

陳弦：轉型其實源自我們從一開始就埋藏心中的想法，CMC資本做基金的核心邏輯還是投成長期、中後期。這意味着在不同經濟周期中，需要關注的增長闆塊是不同的。當然這個過程中會有很多天時地利人和的因素。整體來看，我們可以分為四個階段，2010年設立之初，我們是文化産業基金；2012年底到2013年初，我們向專業化、市場化、國際化轉型。在這兩個階段，我們一開始主要投一些偏傳統媒體内容的項目，之後以此為基礎我們開始投互聯網媒體類項目，比如2014年我們投資了B站，2015年我們投資了快手。之後陸續又投資了愛奇藝、網易雲音樂、芒果TV等，在這個過程中我們已經開始側重傳統的媒體娛樂内容與技術趨勢結合。

通過這一階段的轉型，我們掌握了一些互聯網投資的方法論，包括怎麼去看用戶、看數據、如何分析平台。于是我們很快就布局了一些其他賽道的ToC端互聯網類項目，比如2015年年中我們投了餓了麼，在此之前我們還投了猿輔導。

其實消費一直都在我們的基因裡面，因為文化内容本身也是一種消費，這個延展過程是非常自然的。隻是在2018年之前，我們在消費賽道的布局比較零星。第三次轉型出現在2018年到2019年，我們開始系統布局消費，投資了三類公司，品牌類諸如完美日記、小仙炖；渠道類諸如KK集團；還有一類是服務類，比如我們投了電商代理公司樂其電商。

此後至今，是我們從第三階段向第四階段持續進化的過程。在文娛領域，我們依然在持續布局，隻是受到市場環境、監管等因素影響，項目沒有那麼多、市場沒有那麼大。在消費領域，我們已經獲得了一定的市場地位，會沿着我們的風格和思路繼續布局，建立CMC在這個領域的品牌影響力。在科技領域，傳統的ToC、ToB互聯網模式紅利期瀕臨結束，還有一些存量的機會，這方面我們還在梳理。未來我們可能會更關注科技含量高的項目，并不一定是商業模式創新，而是技術本身的創新。目前我們已布局的一些人工智能大數據及企業科技服務的項目包括：文遠知行、時谛智能、擴博智能和踏歌智行。

虎嗅：在這四次轉型中，貫穿始終的底層邏輯是？

陳弦：有三層思考。首先我們是堅持長期主義的投資機構，尤其關注成長期、中後期的項目，從這個角度來說，所關注的賽道就不會是一成不變的。比如今天比較好的賽道，和5年前比較好的賽道很不一樣，在更大的視野下看，經濟增長過程是存在闆塊輪動現象的。無論你怎麼調整前端的動作，這個動作一定要符合這個基本規律，這是最底層的思考。

第二個關鍵點是，在把握闆塊輪動機會過程中，投資的動作連貫性很重要。如果我們第一天投文娛，第二天投了生物醫藥，這個跳躍性就太大了。一方面你能力上的積澱不足，另一方面你資源的積累也不到位。所以CMC是非常重視動作連貫性的。

以CMC投資的節奏為例，我們一開始投資文娛，然後從文娛切入文娛相關的互聯網平台，這是一個很自然的過程。然後從這些互聯網平台切入到其他的ToC互聯網賽道，也是順理成章。你的産品從媒體和内容，變為了商品、外賣、教育，很多打法其實是相通的。而在這個過程中，消費自然而然就産生了，因為互聯網媒體、互聯網平台本身和消費品、消費者關系密切。

第三層和我們的團隊特質有關。我們手中的資金也偏向中後期方向，團隊的風格比較适合中後期，我們有非常強的學習能力。從團隊文化和風格上，我們可以不停去打新的領域，這是融在我們基因裡的特質。

虎嗅：在持續進化轉型過程中，團隊的人才建設方面CMC資本有哪些一直堅持的行為要素？

陳弦：CMC喜歡從年輕人開始培養，我們比較少從行業内橫向引進一些資曆很深的人，當然這個多與少隻是相對而言。我們占比更多的，是從基層培養出來的年輕人，這樣做的好處是可以保持整個團隊的戰鬥力、執行力和文化認同。最終體現的結果是，我們的團隊可以最大程度地保持步調一緻。由此延伸出的一個獨特價值是，我們團隊的成員在一起磨合了很多年，大家彼此有充分的信任，溝通非常通暢。

CMC的另一個特點是學習型、研究型的氛圍。CMC是一個非常自信的團隊，面對從未涉獵過的行業，有的投資機構可能會感到恐懼，但是CMC是敢于去嘗試的。我們會持續更新自己的知識體系。其實CMC的學習氛圍非常濃，我們對于一些從未涉足的行業，多年來一直有研究，雖然至今還沒有投資，但是2013年至今我們一直在關注并研究這些領域。

還有一個重要的環節是，CMC願意給團隊成員自由度和機會。我們内部是給年輕同事大量成長空間的，包括成熟的、成體系的成長機制。在進行項目投資時，我們團隊是共同進退的，比如在學習環節，不是說團隊中一兩個人去學習，而是從團隊負責人到最基礎的成員，每個人都深度學習，充分讨論。我們希望實現的是整個組織對于行業知識的高效吸收與叠代體系建設。

投資最終比的是品牌

虎嗅：CMC資本的投資人有沒有某些共同的調性？當CMC的人出來見創業者時，您希望大家呈現出哪些共性的特質？

陳弦：投資這門生意，很容易陷入同質化。最終比拼的是品牌，在我們的理解中投資機構的品牌實際上是Bto B的品牌，在中國做投資其實是在做一個巨大的生态，這個生态不僅包含了各類投資機構、還有創業者、LP、中介機構、媒體等等。我們希望CMC在這個生态中，去做長期的事情。

在這樣的生态裡，你說的話行業裡面的人會記住，你做的項目行業裡的人會看到，會同生态中的各類玩家長期做生意。生态中的每一環對你的看法、評價其實都是很重要的，這最終形成了一門圍繞品牌的生意。坦白講，CMC不是行業内最大的，也不是覆蓋最廣的。但我們的目标是成為專業的、靠譜的、有資源的基金品牌。

這三點是有順序的。專業是基礎，要懂行業、懂公司、懂如何與創業者打交道，以及高效做決策。專業其實是投資機構最基本的環節，體現出一個組織的整體水準。第二點就是靠譜，說白了就是不去忽悠、言出必行。我覺得CMC在這一點上是一直非常堅持的，既然我們希望成為受人尊敬的投資機構，靠譜這一點就是關鍵。

在這兩點關鍵基礎之上，資源是第三個要點。在競争比較激烈的環境裡，資源很關鍵，但它不應該是第一位的，第一位的其實是剛才提到的兩點更基礎的事情。在做好基礎的事情後，資源是一個加分項，CMC在資源上還是比較有信心的，我們可以深度地幫助到企業的成長和發展。

虎嗅：今年在創投圈，好項目較為稀缺，各家投資機構都在積極接觸優質項目，在這樣更為激烈的環境裡，咱們CMC的品牌吸引力如何突顯出來？

陳弦：其實我們可以換位思考。如果你是一個創始人，你希望找什麼樣的投資人？首先這投資人得有錢對吧？這是最根本的。如果你很喜歡一家投資機構或者一個操盤人，但是他沒有這麼多錢，那最終這個合作也很難達成。在資金實力之外，創業者會希望找一個能夠良好溝通的投資人。大部分創業者都渴望遇到真正懂業務的投資人，因為這可以降低溝通成本。

與此同時，創業者也希望合作的投資機構是靠譜的，比如今天承諾的事情，明天不會變卦。你會發現，創業者所關注的這些焦點，其實最終構成了一家投資機構的品牌形象。在這些品牌優勢之外，CMC的另一個優勢是在成長期、中後期的市場中的定價能力以及對後續資本的号召力、對行業的影響力。對于中後期的項目而言，這是非常關鍵的價值。說回資源，在過去曆史的投資案例中，CMC有很多通過多元化的資源輔助企業的成功案例，CMC擁有的資源在很多關鍵時刻都能給到企業強有力的支持。

虎嗅：在某些賽道，一些機構深耕于此十餘年甚至更長，這種耕耘賽道時間長短的差異，會影響到投資機構賽道認知或者價值判斷等層面的差異嗎？

陳弦：首先，從結果上看你可以觀察一些在某些賽道耕耘很久的投資機構，然後再數一下這個賽道跑出來的公司，然後做一下對比。你可能會發現，耕耘賽道時間長短，與能否投中全部優質企業之間，不是一個必然聯系，很多頭部企業的投資者是多元化的。

并不是說人家做了10年，我們做3、5年，就完全無法比。從宏觀角度來說，投資行業是天然分散的，确實存在一些機會，可能這些耕耘更久的公司會更容易得到，但CMC首先會相信自己也可以做到，這是最基本的信念。

從微觀角度來說，我們的學習能力很好。我們迅速學習、迅速決策的能力還是不錯的。耕耘時間差異，所帶來的的認知差異可能是客觀存在的，但這不是100分和50分的關系，可能是90分和80分的關系。而且投資本身是有一個通用的框架和思考能力要求的，這個能力适用于所有行業。你本身就會穿越周期去思考這件事情，我們CMC作為一家主投中晚期項目的機構，天然習慣從時間和動态的角度去想問題。

虎嗅：您怎麼看待在今年某些很熱賽道上，部分投資機構拿項目的價格比較貴這件事？

陳弦：這個一直都存在，每一年在不同的大熱賽道都會出現這樣的情況。這其實就是投資機構需要思考的平衡問題了。你可以選擇避開這類項目，一個都不做；也可以選擇很激進地跟進去，然後短期看着熱鬧但長期不賺錢。這考驗的是一個投資機構的眼光和它内部的體系、決策能力。

從CMC來說，我們不可能永遠隻做低估值的項目，也不會刻意追求估值高的項目，我們在選擇好的企業、好的項目。CMC不會因為網紅項目就去追逐，我們選擇的是真正優質的企業。CMC在某些情況下，會适當給一些溢價，但都是在合理的預期和分析的理解範圍之内的，如果項目價格太離譜，我們也不會去追逐。

虎嗅：今年以來您關注到哪些共性的趨勢？

陳弦：在整個中國數字化轉型是個大趨勢，這裡指的是企業和政府内部都在進行的數字化轉型。這是一個巨大無比的趨勢，其影響可能遠大于互聯網應用層面本身的數字化。你會發現，數字化這件事，已經深深影響了創業者，大家對這件事的接受度非常高。這其實會給很多行業帶來質變，無論是降本增效還是擴大規模。

虎嗅：今年在一些賽道，出現了過往履曆、經營理念不同于以往該賽道從業者的一批創業者，您如何看待這批新的創業者？

陳弦：這是一個非常好的現象。每一代企業家的教育背景、生活環境、獲取信息的渠道都是不同的，整體看新一批創業者素質變得越來越高。放眼世界，他們與同行比都處于時代領先位置，這一點已經是很明顯的趨勢了。

這個趨勢可能會讓新一代公司找到不同的成長路徑，最終達到不一樣的規模。簡單來說，企業的發展速度可能變得更快，最終的規模可能更大。這對于投資機構而言，也是一個非常好的現象。對CMC來說，我們從設立之初，就保持了年輕的文化，我們很樂于嘗試新事物，所以我們和新一批創業者很容易找到共鳴和契合點，而CMC的組織風格其實和這一波新的創業者和企業非常匹配，有這樣的趨勢是件非常好的事情。

關于榜單系列内容，您還可以看：

1、《尋找下一個“創投之王”》

2、《創業者背後那些看得見的手》

3、《低調30年，他們卻投出一個中國半導體帝國》4、《華創資本謝佳：我們更願意從“問題”出發》

正在改變與想要改變世界的人，都在 虎嗅APP

本文源自虎嗅網

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!