每經記者：曾子建 每經編輯：彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

本周，美國公布8月CPI繼續維持高位運行之後，美聯儲加息預期進一步提升。市場普遍預期，9月美聯儲可能再度加息75個基點，一旦加息，美國基準利率将創出10多年來的新高。

受此影響，美股大跌，尤其是科技股遭遇重創，納斯達克指數本周大跌超過5%，道瓊斯指數周跌幅也達4%。A股也未能幸免，尤其是周四和周五，連續兩天賽道股大跌，新能源闆塊大幅回落，甯德時代（SZ300750，股價410元，市值10006億元）一周下跌近10%，太陽能、儲能兩大闆塊也顯著回落。周五，受國務院鼓勵金融機構降費的消息影響，券商股龍頭東方财富（SZ300059，股價19.94元，市值2635億元）大跌超10%。

經過本周這麼一跌，滬指跌破3200點，最低跌到3126點，看上去距離4月份低點2863點還有很遠的距離。但是，再看其他兩個重要的分類指數，卻已經逼近了4月低點。

比如上證50指數，本周五跌到了2678點，距離4月低點2644點隻有30多點的距離。周一，如果權重股稍不留神再跌一下，就有可能要創新低。

對上證50指數而言，影響權重最大的主要是茅台、工行、中石油、農行、招行、中國人壽、中國平安、中國神華和中國電力等超級大盤股。明天，隻要這些大盤低位股不出什麼問題，守住前期低點不破的希望還是比較大。

第二，滬深300指數，實際上也有點危險，周五跌了2%以上，創出幾個月來的新低，報收于3932.68點，不過距離4月份低點3757點還有約5%的距離。

不過，滬深300指數的成分股和上證50不一樣，涵蓋了滬深兩市的重量級公司，深市的龍頭公司如甯德時代、比亞迪、美的集團、邁瑞醫療、五糧液等，也是指數的權重股。所以，除了滬市的指标股外，深市新能源闆塊、醫藥、家電、白酒闆塊，也對指數有較大影響。

第三，中證100指數，目前點位距離4月低點約75點，大概隻有2%的空間，如果再像周五那樣跌一下，很可能就創新低了。

現在，确實很多投資者的情緒都比較低迷，缺乏信心。那麼，現在的問題，就是周一開盤，A股會不會創新低？

對此，海通證券認為，經過7月5日以來的調整，各類指數跌幅都比較大。截至9月16日（下同）上證50最大跌幅為13.1%，滬深300為13.2%，創業闆指為18.0%。

經過大幅調整之後，A股市場的整體估值已經回到了4月底。

海通證券指出，4月26日，全部A股PE（TTM，下同）/13年來分位數為15.2倍/26.3%，滬深300為11.2倍/25.9%，創業闆指為40.1倍/13.4%。

而全部A股最新值為16.8倍/32.7%，滬深300為11.5倍/26.8%，創業闆指為44.9倍/25.8%。同時，從風險溢價看，當前全部A股風險溢價率為3.28%，接近4月26日的3.75%，上證50風險溢價率更是已經高于4月底的水平，滬深300指數已經等于4月底的水平，可見當前市場的風險已經釋放得較為充分。

海通證券同時認為，大盤跌破4月份低點的可能性極低，因為4月底以來，市場已經形成了反轉。因為4月國内疫情較為嚴重，尤其是上海疫情爆發對經濟影響較大，而目前疫情的影響相對減弱，疫情對消費的壓制也有所緩和，8月社消總額累計同比已經轉正，當月同比從4月的-11.1%回升至5.4%。因此，當前經濟狀況好于4月底，市場再創新低的概率很低。

綜上，結合指數回吐幅度、成交量萎縮幅度以及市場風格結構特征，海通證券認為，本輪調整已至後期。

對于後市，A股市場的機會在什麼方向？

海通證券認為，貨币政策方面，9月16日央行發文表示“不搞大水漫灌、不透支未來”，地産政策方面“房住不炒”的基調取向仍在，曆史上大規模刺激性政策今年可能較難再現。政策托而不舉，經濟溫和複蘇的背景下，價值會穩住，而成長則因為景氣度更高而有望優于價值，即市場企穩的路徑更可能是價值搭台、成長唱戲。具體到行業層面，海通依舊看好新能源和數字經濟。

圖片來源：攝圖網-500480841

接下來讨論一個話題，市場不斷下跌，一些主要指數面臨跌破年内低點的可能性。那麼，在基金投資上，該如何應對？

首先，Z哥認為，此時不論是減倉，還是加倉，都很容易讓人更加迷茫。減倉贖回基金，可能面臨低位割肉、錯過市場反彈的機會。而加倉，則可能更加考驗投資者的心态和操作技巧。

此時如何應對，Z哥認為可以做兩手打算。

第一是通過ETF基金來抄底，ETF進出方便，手續費成本低，主要的指數基金如上證50ETF等，流動性都很好。實際上，本周盡管指數持續下跌，但股票型ETF出現了連續淨申購的情況。統計顯示，本周就有上百億資金通過ETF進場抄底。

第二個應對的方式，如果此前通過定投的方式買基金，則可以考慮在大盤低位調高定投金額。

日前，華夏基金基金經理鄭澤鴻表示，“我們整體保持謹慎樂觀的态度。一方面，海外市場的加息依然在進程中，随着海外利率的上升，也許歐美經濟會演繹從滞脹到衰退的變化，這對全球資本市場的沖擊也不可避免。另一方面，國内經濟韌性依然很強。下半年國内經濟穩增長依然是主基調。因此，對于A股，我們并不悲觀，下半年依然會有不錯的結構性行情。”鄭澤鴻說。鄭澤鴻建議， 在底部的時候，定投的金額可以多一些，頻率可以高一些。在一個比較高的位置時，頻率可以低一些，金額也可以小一些。

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