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目 錄

1.PEG估值指标的含義？

2.PEG估值的優點和缺點？

3.PEG估值的适用範圍？

4.PEG指标的區間值和注意事項？

5.PEG估值投資實戰分析

6.總結、建議、風險

1.PEG估值指标的含義？

PEG（市盈率相對淨利潤增長率）=市盈率÷淨利潤增長率

市盈率（PE）：一般取當前的滾動市盈率（PE-TTM）

淨利潤增長率（G）：一般取公司未來3-5年的淨利潤增長率的預測值

一般，PEG值越低，說明該股越低估，也就越具有投資價值。

舉個栗子：假設某隻股票的市盈率為30，通過曆史數據計算，預測企業未來淨利潤增長率為15%，則該股票的PEG為30÷15=2，如果淨利潤增長率為30%，則PEG為30÷30=1，如果淨利潤增長率為60%，則PEG為30÷60=0.5。

2.PEG估值的優點和缺點？

（1）主要優點

PEG指标彌補了PE對企業成長性估值的不足。PEG指标不但考慮當前及過去的估值（PE），也考慮了未來幾年企業的成長性（G），兼顧了價值與成長。

（2）主要缺點

同PE估值法一樣，PEG沒有考慮到企業負債的影響，隻能輔助判斷股價與價值的相對高低，不能判斷公司經營和資産質量的好壞。所以，PEG的主要作用是發現好價格，而不是發現好公司。比如同樣是盈利4萬，市值20萬。A公司是加杠杆（借錢）10萬賺4萬，B公司是用自有現金10萬賺4萬，兩者市盈率都是5倍，淨利潤增長率也都是10%，則PEG都是0.5，但是B公司資産質量明顯優于A公司。

3.PEG估值的适用範圍？

（1）與市盈率（PE）估值類似，PEG是在不考慮公司負債的情況下進行計算，兼顧企業成長性的估值，所以它主要适用于業績增長穩定（弱周期性）、低負債（低杠杆）的行業和公司，比如消費（白酒、食品飲料、家電）、醫藥；PE估值不适用于業績波動較大的周期股，比如農林牧漁、有色金屬、化工、基建行業，也不适用于高負債行業，比如銀行、地産、保險行業。

（2）PEG是一種相對估值法，主要用于橫向比較同類企業（盈利穩定）的估值相對高低，也可以用于跟自己的曆史比較。例如某公司股票的PEG為2,而其他成長性類似的同行業公司股票的PEG都在5以上，則該公司的PEG雖然已經高于1，但價值仍可能被低估。

4.PEG指标的區間值和注意事項？

（1）PEG的區間值範圍

①PEG等于1，股票價值與成長性匹配，估值合理。

②PEG大于1，則這隻股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業績成長性會高于市場的預期。通常，那些成長型股票的PEG都會高于1，甚至在2以上，投資者願意給予其高估值，表明這家公司未來很有可能會保持業績的快速增長，這樣的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

③PEG小于1時，要麼是市場低估了這隻股票的價值，要麼是市場認為其業績成長性可能比預期的要差。通常價值型股票的PEG都會低于1，以反映低業績增長的預期。彼得·林奇曾經指出，最理想的投資對象，其PEG值應該低于0.5。

（2）PEG是一種相對估值法，主要用于橫向比較同類企業的估值相對高低，也可以用于跟自己的曆史比較。例如某公司股票的PEG為2,而其他成長性類似的同行業公司股票的PEG都在5以上，則該公司的PEG雖然已經高于1，但價值仍可能被低估。所以，PEG不能單獨使用，必須要和其他指标結合起來綜合分析。

（3）PEG估值的關鍵是對未來業績增長（G）的預測。由于PEG需要對未來至少3年的業績增長情況作出判斷，而不能隻用未來12個月的盈利預測。因此我們一般參考企業過去3年的淨利潤增長的平均值，企業未來3年業績增長預測值的基礎上打八折，分别計算PEG預測值。

（4）負債比例太低和太高都不好：資産負債率的适宜水平是40%～60%，警戒線是70%，高于80%就會存在巨大風險。企業的資本負債率不能是0，也不能是100%。當資本負債率為0時，說明企業未能發揮财務杠杆的作用，未能做到盈利最大化；當資本負債率為100%時，說明企業過度負債，已經達到資不抵債的程度，面臨着破産清算的危險。不同行業的平均負債比例不一樣，我們在篩選股票時，一般選擇負債比例低于行業平均值的就行，并不需要去選擇負債最低的公司。一般處于擴張期的企業的負債比例會偏高。

5.PEG估值投資實戰分析

（1）用PEG作為篩選個股的輔助指标。我們在同花順i問财網站輸入“連續5年PEG小于2且大于0，最近5年ROE大于15%，最近5年資産負債比例小于60%”，截至2021年12月3日，A股4670家公司，滿足上述3個條件的共8隻個股，大多是醫藥、消費行業的股票，按照動态市盈率從小到大排序，PE越低，相對低估。見下圖1：

（2）用PEG判斷個股的估值。我們在同花順i問财網站輸入“貴州茅台，五糧液，美的集團，格力電器，華東醫藥，恒瑞醫藥 最近5年淨利潤增長率，PE-TTM”，由于缺少未來3-5年的淨利潤增長率預測值，我們以過去5年的淨利潤增長率平均值打八折，除了格力電器，其餘PEG均大于1。見下圖2：

6.總結、建議、風險

（1）定義：PEG（市盈率相對淨利潤增長率）=市盈率÷淨利潤增長率，市盈率（PE）一般取當前的滾動市盈率（PE-TTM），淨利潤增長率（G）一般取公司未來3-5年的淨利潤增長率的預測值。一般，PEG值越低，說明該股越低估，也就越具有投資價值。

（2）PEG估值的優點和缺點：主要優點：PEG指标彌補了PE對企業成長性估值的不足，兼顧了價值與成長。主要缺點：同PE估值法一樣，隻能輔助判斷股價與價值的相對高低，不能判斷公司經營和資産質量的好壞。所以，PEG的主要作用是發現好價格，而不是發現好公司。

（3）PEG估值的适用範圍：PEG主要适用于業績增長穩定（弱周期性）、低負債（低杠杆）的行業和公司，比如消費（白酒、食品飲料、家電）、醫藥；PE估值不适用于業績波動較大的周期股，比如農林牧漁、有色金屬、化工、基建行業，也不适用于高負債行業，比如銀行、地産、保險行業。

（4）PEG的區間值範圍：PEG等于1，估值合理；PEG大于1，則這隻股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業績成長性會高于市場的預期；PEG小于1時，要麼是市場低估了這隻股票的價值，要麼是市場認為其業績成長性可能比預期的要差。

（5）PEG估值的關鍵是對未來業績增長（G）的預測：由于PEG需要對未來至少3年的業績增長情況作出判斷，而不能隻用未來12個月的盈利預測。因此我們一般參考企業過去3-5年的淨利潤增長的平均值，或企業未來3年業績增長預測值的基礎上打八折，計算PEG預測值。

（6）實戰建議：用PEG作為篩選個股的輔助指标。我們在同花順i問财網站輸入“連續5年PEG小于2且大于0，最近5年ROE大于15%，最近5年資産負債比例小于60%”，截至2021年12月3日，A股4670家公司，滿足上述3個條件的共8隻個股，大多是醫藥、消費行業的股票，按照動态市盈率從小到大排序，PE越低，相對低估。

（7）風險與建議：PEG是一種相對估值法，主要用于橫向比較同類企業（盈利穩定）的估值相對高低，也可以用于跟自己的曆史比較。PEG的主要作用是發現好價格，而不是發現好公司。所以PEG必須要和其他指标結合起來綜合分析，所以切記不能把它當做投資的唯一決策依據。

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