（上）篇鍊接：到底啥是前複權、後複權、不複權（上）

書接上表。

1.除息

話說，你、小芳和我的奶茶店生意蒸蒸日上，股價慢吞吞地不漲停，但漲不停地到了200元；

注意，要了解股價的本質，截至到眼前的股價，是不以任何人的主觀意願改變的，它包含了截至到眼前，你所能想到的，還有你想不到但确實存在的，所有的信息、情緒和預期，當然也包括分紅方案，股價是唯一的，也是客觀的。（關于股價以前文章有過論述）

因此，市場認為，截至眼前，我們奶茶店每股就值這麼多錢；

然後，公司執行分紅方案，向廣大股東每10股派100元，不送股，不轉股；

小芳拿到分紅的那一刻，覺得世界那麼大，想去看看，于是要把所持股份都賣掉，而新的投資者小美卻說：“此刻，奶茶店的估值每股就是200元，但你已經分走了10元，這10元是你真金白銀的從公司拿走了，公司的資産相應減少了，所以，我每股出價190元。”

小芳想了一下，認為人家說的很有道理，至于後面股價是漲勢跌，那就是由後面的信息、情緒和預期所決定的了，而現在“後面”還沒有到來，所以人家出價也合理，于是就爽快地成交了。

于是，一個除息過程就這樣形成了，除息價就是：“眼前”的股價200元，減去小芳拿走的每股分到手的現金紅利10元，即190元；

用官方語種說就是：上市公司将盈餘以貨币形式分配給股東，導緻股東權益減少，對股價調整的過程，叫作除息；

除息後，小美所持股票價格上漲，就叫填息，如果上漲到除息之前的收盤價，即奶茶店股價由190元漲到了200元，就叫填滿息；反之，如果價格下跌了，就叫貼息。

2.除權

小美事業心很強，到了下一年度，公司股價已經漲到了1000元每股，她認為一方面應該将利潤留存于公司内部，以擴大店面，滿足更多年輕人的優質奶茶夢；

一方面由于股價太高，入門級的一手，即100股就需要10萬元，雖然還比不上茅台，但很多囊中羞澀但懷揣價值投資夢想的投資者也隻能望而卻步，也就是說，高股價對公司股票的流動性産生了影響；

于是，經小美提議，股東大會研究決定：本年度分紅方案為10股送10股，不派息，不轉股；

送股後，小美18歲零一個月遊手好閑的弟弟小聰說：“姐，你送我的成年禮物，奶茶店的1000股股票，今天突然變成了2000股，但是你們公司的股價卻是蹦極似的下跌，到底咋回事啊？我的錢會不會少？”

小美看了看小聰，端過來一個盛滿水的1000ml大杯子，然後又拿過來兩個500ml小杯子，将水從大杯子倒進了兩個小杯子，說道：“你看，水的總量變了嗎？沒有吧！但是不是杯數變多了，而每個杯子盛的水量卻變小了？你的股票也是一樣，1000股變成2000股，而奶茶店的資産并沒有變化，那麼每股所承載的公司價值自然就變小了。”

于是，一個除權過程就這樣産生了，除權價就是：“眼前”的股價/（1 每股送紅股數），奶茶店送股後的股價就是，1000/（1 1）=500；

用官方語種說就是：由于送轉股等原因，導緻公司總股本增加，每股所代表的公司實際價值減少，由此對股票市場進行調整，這一調整過程就是除權。

除權後，小聰所持股票價格上漲，就叫填權，如果上漲到了之前的收盤價，即股價從500元又一路飙升到了1000元，就叫填滿權；反之，如果價格下跌，就叫貼權；

而轉股的除權情況與送股類似，不再累贅。

3.兩個日期

股權登記日： A股市場流動性如此之好，股東變來變去的，那分紅到底分給誰呢？

這時候就需要一個日子，在這個日子之前（包含這個日子），持有股票的投資者，都能享受分紅的權利，甚至你在這個日子當天買入的股票，隻要當日收盤時被登記在冊的，也不耽擱權利的享有；這個日子，就是股權登記日；

小聰又要問了，那如果我一直持有，都快一年了，就在股權登記日那天賣掉了，還能再享有分紅權利嗎？答案是不能，因為你沒有被登記在冊；

那我在股權登記日第二天再買回來呢？答案還是不能，日子就定的那一天，就是這麼豪橫；

那如果我在股權登記日當天買入，第二天就賣出呢，小聰終于變聰明了，這個是可以的享受分紅權利的；

在我們上文中一直引用的“眼前”價格，就是指股權登記日這天的收盤價。

除權除息日：也就是股權登記日的次一個交易日，除權除息的動作就是在這個日子完成的，這天的開盤價，就是拿除息除權價作為參考的；

4.前複權後複權不複權

做了這麼多鋪墊，就為了最後這一小段，打開了源代碼，“複權”這貨就再也藏不住了。

先看一張K線圖：

該坐标中，橫軸代表時間，縱軸代表價格，即在同一時間維度内，K線圖能告訴我們的就隻有價格這一個變量；

但是，我們知道，除了價格，還有兩個變量，即股份的總數量以及公司的總市值；而這三者的關系是：價格是市值除以股份數量之商，即價格=市值/股份數量；

同時，通過前面我們的分析，我們又知道，市值受股東拿走的現金分紅的影響，而股份數量受送轉股的影響；

因此價格就同時受現金分紅和送轉股的影響，即受除息和除權的影響；

對這種影響，我們有兩種不同的處理方法：

一是不複權，即不管不問，對除權除息的影響不做處理，在橫軸的時間維度内，隻是實時地标出股票在不同時間點的成交價格，由此畫出的K線圖，就是不複權的圖形；

這裡注意“實時”和“成交價格”的表述，即K線圖中的價格就是橫軸對應的那個時間，此時此刻的買賣價格，如實記錄；

由于分紅會減少市值，而送轉股會增加股份，導緻股價下降，表現在圖形上，往往會形成一個較大的跳空缺口，而這并不是股價真實的下跌，假設跳空當日收盤于除息除權價，那麼，你的權益是沒有變化的。

比如我們的奶茶店股權登記日的收盤價為1000元，而除權除息日收盤價為500元，執行的是10送10股，不分紅不轉股的方案，那麼廣大股東的權益沒有絲毫變化，但K線圖上股價卻下跌了50%，形成一個斷崖式的缺口。

二是複權，即對除權除息的影響進行處理，消滅那可惡的斷崖式下跌，讓圖形以及各種指标具有良好的連續性，便于我們進行投資分析。

那問題又來了，到底怎麼進行複權呢？

這裡又有兩套标準，一是以初始标準對除權除息之後的股價進行複權，即後複權；二是以當前标準對除權除息之前的股價進行複權，即前複權；

哎，寫的稍微正經一點我自己就覺得繞，這就是不喜歡寫論文的原因；

說白了，所謂前複權，就是以分紅後的市值，送轉股後的股份數量為标準，以除權除息日為界限，對前面的股價進行換算，換算後的股價也會被拉下來，與後面的股價形成連續性，把那個顯眼的缺口給彌合了；

所謂後複權，就是把分紅的現金再收回來，把送轉的股份也注銷了，按照原來的樣子，對股權登記日之後的股價進行換算，換算後的股價會被擡上來，與前面的股價形成連續性，把那個煩人的缺口給它縫上；

說了這麼多，小聰早就不耐煩了，說你直接給我說啥時候用啥就行了，我不需要知道背後的原因；

那簡單點說，如果你關注的是目前的價格，即你買入股票的實際成本，就用前複權，并且平時我們用的一般都是前複權；

如果你想看看你持有的股票，比如茅台，自上市以來，股價到底高到什麼程度了，而你如果剛好一直持有的話，也想看看把分紅和送轉股都囊括進來，你的實際收益到底有多少，就用後複權。

總算可以停筆了，啰裡啰嗦，不覺夜已深，擡眼外望，昏黃路燈映襯下路口的紅燈格外醒目，仿佛一根大陽線幻化成的精靈，狡黠地沖我笑。

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