中國人民銀行2月24日發布2022年第四季度中國貨币政策執行報告，就市場關注的熱點話題，如貨币政策、房地産、通脹、消費等一一進行闡述。

在貨币政策方面，報告提出，穩健的貨币政策要精準有力。搞好跨周期調節，既着力支持擴大内需，為實體經濟提供更有力支持，又兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、内部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，穩固對實體經濟的可持續支持力度。

圖片來源：中國人民銀行

保持貨币信貸合理增長

報告指出，下一步，人民銀行将繼續按照黨中央、國務院部署，堅持走好中國特色金融發展之路，精準有力實施好穩健的貨币政策，保持貨币信貸合理增長，引導綜合融資成本穩中有降，發揮好結構性貨币政策工具的激勵引導作用，為促進經濟高質量發展提供“穩”的戰略支撐和“進”的戰略空間，推動實現中國式現代化。

具體到結構性貨币政策工具的運用上，報告提出，發揮結構性貨币政策工具的激勵引導作用。保持再貸款、再貼現政策穩定性，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持。實施好普惠小微貸款支持工具，保持對小微企業的金融支持力度，支持穩企業保就業。繼續并行實施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，支持符合條件的金融機構為具有顯著碳減排效益的重點項目和煤炭煤電的清潔高效利用提供優惠資金。運用好科技創新再貸款和設備更新改造專項再貸款，有效滿足制造業、社會服務領域和中小微企業、個體工商戶等設備更新改造信貸需求。繼續實施普惠養老、交通物流等專項再貸款政策，落實好普惠小微貸款減息支持工具和收費公路貸款支持工具，推動保交樓貸款支持計劃落地生效。

在植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平看來，穩健貨币政策将加大偏松調節力度，适度進行降準，保持市場流動性合理充裕，為經濟企穩回升提供持續且充足的資金支持，但會堅持不搞“大水漫灌”，維持物價基本穩定。

因城施策支持剛性和改善性住房需求

對于備受關注的房地産領域，報告強調，牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不将房地産作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，穩妥實施房地産金融審慎管理制度，紮實做好保交樓、保民生、保穩定各項工作，滿足行業合理融資需求，推動行業重組并購，改善優質頭部房企資産負債狀況，因城施策支持剛性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服務，确保房地産市場平穩發展。

業内人士表示，當前房地産市場供給端和需求端利好正不斷形成合力，産生共振效應，促進房地産與金融加快恢複正常循環。

人民銀行此前也表示，動态監測分析房地産市場邊際變化，因城施策實施好差别化住房信貸政策，落實好金融支持房地産市場平穩健康發展的16條政策措施，積極做好保交樓金融服務，加大住房租賃金融支持，推動房地産業向新發展模式平穩過渡。

有必要進一步挖掘消費潛能

報告指出，從曆史上看，多數經濟體發展到一定階段後，消費成為長期驅動經濟增長的重要内生動能，有利于支持可持續發展，促進經濟循環，提升居民福祉。中長期看，2035年實現人均GDP達到中等發達國家水平離不開消費引擎的重要支撐，需堅定信心發揮好消費增長的戰略推動作用。當前，有必要進一步挖掘消費潛能。

随着我國城鎮化步入後半程、資本回報邊際趨降、房地産發展模式演變，投資快速擴張的可持續性面臨挑戰，從經濟結構更為均衡穩定的角度看，需要消費動能扮演更重要的角色。我國通過消費拉動經濟增長未來仍有提升空間。總的看，中長期保持消費穩定增長既有必要又有空間，有助于更好實現經濟增長的内生驅動。

西部證券首席宏觀分析師邊泉水認為，今年以來，國内經濟顯現企穩回升迹象，居民收入增速有望加快。預計2023年經濟增速回升帶動居民名義可支配收入增長6%，如果居民儲蓄增長2%至6%，則居民消費有望實現6%至8%的增長。

持續關注通脹反彈壓力

在通脹方面，報告顯示，預計通脹水平總體保持溫和，也要警惕未來通脹反彈壓力。2022年我國CPI同比上漲2.0%，PPI漲幅逐季下行，全年同比上漲4.1%。過去五年、十年我國CPI的年均漲幅維持在2%左右，在内外部挑戰中實現了難能可貴的物價穩定局面。

展望未來，報告指出，短期看通脹壓力總體可控，當前我國經濟還處于恢複發展過程中，有效需求不足仍是主要矛盾，産業鍊、供應鍊運轉通暢，PPI漲幅預計将總體維持低位。中長期看，物價水平具備保持基本穩定的有利條件，我國經濟供需大體平衡，貨币政策保持穩健，居民通脹預期平穩。

同時，報告提出，對未來國内物價走勢的不确定性也需關注，疫情防控優化後消費動能可能逐步升溫，2023年春節假期國内旅遊收入同比增長30%，春運旅客人數同比增長超5成；經濟活力進一步釋放，企業加快複工滿産，勞動力市場加速回暖可能對未來工資變化産生影響；各方面政策累積效果還在逐步顯現；主要發達經濟體通脹較為頑固，大宗商品價格仍存上漲壓力，海外高通脹也可能通過生産、流通等環節向國内傳導。要加強監測研判，持續關注通脹反彈壓力。

上繳結存利潤不是财政赤字貨币化

2022年，人民銀行按照黨中央、國務院統一部署，依法向中央财政上繳結存利潤1.13萬億元，主要用于留抵退稅和增加對地方轉移支付，支持助企纾困、穩就業、保民生，對穩定宏觀經濟大盤發揮了重要作用。

此次報告明确，人民銀行在保持資産負債表健康可持續的前提下，依法向财政上繳利潤，不會造成财政向央行透支，也不是财政赤字貨币化。

人民銀行貨币政策委員會委員王一鳴此前曾表示，人民銀行上繳結存利潤主要用于留抵退稅和增加向地方政府轉移支付，直達實體經濟，切實增加經濟主體手中的“真金白銀”，支持助企纾困、穩就業保民生。同時，有力支持可用财力明顯增加，提升财政預算支出增長水平，對穩增長将起到重要作用。

報告強調，下階段，人民銀行将貫徹落實好黨的二十大精神，建設中國特色的現代中央銀行制度，推動實行獨立的财務預算管理制度，不斷完善會計标準，充實中央銀行的準備金和資本，實施審慎的資産損失撥備制度，實現央行資産負債表的健康可持續，進而保障人民銀行依法履職，實現币值穩定和金融穩定，并以此促進充分就業和經濟增長。

編輯：亞文輝

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