理财公司“固收 權益”公募型産品成立以來業績表現（成立時間在2021年1月1日-2月28日）

2021年初，在經濟向好、風險偏好提升等多重利好的影響下，機構的抱團股行情演繹到極緻，茅指數走向泡沫化。2022年春節後，市場經曆急劇調整，核心資産大幅回調，不少産品遭遇大幅回撤。本期，課題組選取成立時間在2021年1月1日-2月28日的“固收 權益”公募型産品進行對比分析。

招銀理财三款産品表現強勢 榜首産品成立以來年化收益率達5.97%

在本期理财公司“固收 權益”公募型産品業績TOP10榜單中，招銀理财上榜3隻産品，甯銀理财上榜2隻産品，杭銀理财、建信理财、徽銀理财、中銀理财和華夏理财分别上榜1隻産品。

從年化收益率看，上榜的10款産品成立以來年化收益率均在4%以上，招銀理财“招睿頤養豐潤”系列三款上榜産品表現強勢，分别排名第一位、第二位和第四位，成立以來年化收益率分别為5.972%、4.997%和4.675%。不過，排名第一位的“招睿頤養豐潤三年定開2号增強型”和第二位的“招睿頤養豐潤三年封閉1号增強型A款”投資周期較長，均為3年，而排名第四位的“招睿頤養豐潤十四月定開4号增強型A款”投資周期為14個月。

此外，杭銀理财的“幸福99年添益2008期”同樣表現優異，成立以來年化收益率為4.682%，投資周期為13個月。華夏理财的“龍盈固定收益類尊享39号三個月定開”和甯銀理财的“甯欣固定收益類半年定期開放式理财10号”投資周期較短，分别為3個月和6個月，但業績表現在榜單中排名靠後，成立以來年化收益率分别為4.273%和4.212%。

從風險指标看，甯銀理财排名第五位的“甯欣固定收益類一年定期開放式理财4号”和排名第十位的“甯欣固定收益類半年定期開放式理财10号”表現突出，兩款産品成立以來年化波動率分别為0.511%和0.534%，成立以來最大回撤率分别為0.008%和0.037%。

招銀理财三款産品熱衷投資信托計劃 “招睿頤養豐潤三年封閉1号”三季度末資産規模達87.95億元

招銀理财“招睿頤養豐潤三年定開2号增強型”和“招睿頤養豐潤十四月定開4号增強型A款”運作模式均為開放式淨值型，投資周期分别為3年和14個月；“招睿頤養豐潤三年封閉1号增強型A款”運作模式為封閉式淨值型，投資周期為3年。三款産品風險等級均為R3（中風險）。

從資産規模看，截至2021年9月30日，“招睿頤養豐潤三年封閉1号增強型A款”資産淨值最高，為87.95億元，“招睿頤養豐潤十四月定開4号增強型A款”和“招睿頤養豐潤三年定開2号增強型”資産淨值分别為14.93億元和12.30億元。

從業績表現看，招銀理财三款産品成立以來累計淨值增長率均跑赢同期滬深300指數和Wind混合二級債基指數，取得不錯表現。相比業績比較基準而言，“招睿頤養豐潤三年定開2号增強型”和“招睿頤養豐潤十四月定開4号增強型A款”成立以來年化收益率均跑赢業績比較基準，相較業績比較基準分别高出67個BP和23個BP。“招睿頤養豐潤三年封閉1号增強型A款”成立以來年化收益率為5%，跑輸業績比較基準6%。課題組認為，該産品成立至今僅1年多，需要持續觀察剩餘封閉期的業績表現。

從權益倉位看，根據産品2021年三季度運作報告，“招睿頤養豐潤三年定開2号增強型”的權益倉位最高，為13.51%，而“招睿頤養豐潤三年封閉1号增強型A款”和“招睿頤養豐潤十四月定開4号增強型A款”的權益倉位分别為9.73%和3.19%。

課題組認為，“固收 ”産品主要利用少部分倉位投資高波動高彈性的權益類資産增強收益，但需把握好股債配置比例，找到風險和收益的平衡點。如果高波動資産比例過高，在熊市時會有更多的風險暴露，“固收 ”也會變成“固收-”。

具體到前十大持倉資産上，三款産品均投資了多項信托計劃。某理财公司産品部人士向課題組表示，信托計劃可以做信托貸款，但不能加杠杆，另外信托計劃有保障基金，相比券商資管計劃和基金專戶費率較高。“招睿頤養豐潤三年定開2号增強型”前十大持倉資産中有兩項信托計劃來自中鐵信托，分别是富力西安項目單一資金信托-第3期和招銀萬達安甯單一資金信托計劃。其中招銀萬達安甯單一資金信托計劃同時出現在第四大持倉和第十大持倉中，占淨資産比例分别為6.84%和3.99%。另外，該産品還持有“廈門信托-招銀11号融創壹号院項目貸款集合資金信托計劃”，占淨資産比例為5.7%。

“招睿頤養豐潤三年封閉1号增強型A款”前十大持倉資産中有兩項來自中國對外經濟貿易信托有限公司，分别是沐晨11号單一資金信托和沐晨9号單一資金信托，占淨資産比例分别為3.54%和3.52%。另外有兩項來自華寶信托有限責任公司，分别是武盛22号集合資金信托計劃和招銀9号單一資金信托，占淨資産比例分别為3.51%和2.85%。

“招睿頤養豐潤十四月定開4号增強型A款”前十大持倉中有五項信托計劃，分别是陸家嘴信托-尊瑩6号集合資金信托計劃、雲南信托-彩雲和瑞51号單一資金信托、華寶-招銀北京1号單一資金信托計劃、外貿信托-晴虹58号集合資金信托計劃(第1期)、雲南信托-謙和睿113号單一資金信托計劃，占淨資産比例分别為6.71%、6.71%、5.37%、4.81%和4.70%。

南财理财通課題組選取5隻近期發售的封閉式淨值型産品供參考。據南财理财通數據顯示，近期，招銀理财“招睿金鼎十四月封閉14号固定收益類理财計劃”值得關注。該産品業績比較基準為年化4.05%，投資性質為固定收益類，運作模式為封閉式淨值型，投資周期為14個月，該産品起購金額100元，風險等級為中低風險。該産品的募集期為2022年4月8日至2022年4月14日。

在投資策略上，該産品旨在風險可控的前提下适度參與權益類資産投資以增強産品收益。同時，二級市場股票、 衍生金融工具等高波動性資産投資比例原則上不超過5%。根據産品組合中固定收益類資産積累的安全墊情況，動态調整權益類資産的投資比例，遴選适合的資産、資産組合或投資策略。密切跟蹤市場情況，嚴格控制組合淨值回撤。

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