六合商業研選推出頭号玩家欄目，每周三更新一期，精選各産業領域國内外頭部領跑企業，對其發展情況與最新動向進行跟蹤研究，把握頭号玩家們的戰略方向與業務布局，洞悉其對未來的思考與判斷，把脈未來産業發展趨勢，挖掘其中投資機會。

我們精選的頭号玩家組合，共175家公司，包括77家國外頭号玩家 98家國内頭号玩家。我們将以馬拉松長跑方式，完成對頭号玩家的研究覆蓋，同時不局限于這些公司，未來将持續拓展公司類型，不斷對頭号玩家組合進行疊代、優化，持續提升豐富度、前瞻性，歡迎加入我們這趟長跑旅程。

六合商業研選第388家公司428篇研報

頭号玩家第31期：Snowflake（NYSE：SNOW）

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Snowflake從年初124億美元估值，到9月332億美元上市發行市值，到現在738億美元市值，8個月市值增幅高達5倍，PS高達150倍，甚至吸引伯克希爾時隔55年後再次參與打新，大受資本市場追捧。

Snowflake作為提供雲原生的數據倉庫服務，抓住從本地到上雲的大勢，充分利用三大公有雲提供的基礎設施，在此基礎上提供中立、跨平台服務，分離存儲與計算，提供存儲、計算、雲服務的三層服務，為客戶降本增效。

過去12個月，Snowflake客戶數翻番增長，已有3千多家客戶，擁有世界500強和10強企業客戶數為146家和7家，代表客戶包括思科、Netflix、Capital One Bank等。

報告摘要：

Snowflake是美國領先的雲計算服務商，主要提供雲原生（面向雲環境設計）的數據倉庫（為企業決策提供各類數據支持，主要用于數據挖掘、分析等）服務。公司主要基于雲數據平台（Cloud Data Platform）技術，提出DaaS（Data Warehouse as a Service，數據倉庫即服務）概念，提供雲原生的數據倉庫服務，幫助客戶管理、挖掘、分析數據，發揮數據價值，提升運營效率。

公司平台打通亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲等公有雲平台，利用各公有雲的性能與彈性，提升平台延展性，提供中立性、跨平台、跨區域服務；并分離存儲與計算，解決傳統數據倉庫架構痛點，實現平台更強運行能力、更快速度、更低成本、更強網絡效應。

公司雲數據平台主要優勢

資料來源：公司公告、六合商業研選

公司針對傳統數據倉庫解決方案痛點，摒棄傳統數據倉庫架構，提出DaaS概念。針對傳統數據倉庫解決方案速度慢、效率低、無法同時支持多用例（Use Case，使用案例、應用場景）、管理維護成本高、無法支持跨平台/跨區域、數據無法有效遷移及共享等缺點，公司提出DaaS概念，創建基于雲計算的數據倉庫平台，将存儲與計算徹底分離，解決傳統架構易崩潰、高頻讀寫難、數據複制與遷移難等問題，成為數據倉庫發展主流形式。

不同于三類傳統雲服務（SaaS，軟件即服務；PaaS，平台即服務；IaaS，基礎設施即服務），DaaS可理解為原生于雲端并專注數據倉庫的SaaS服務，其交付方式是雲服務，降低基礎架構相關成本，定期提供自動化平台更新，省去昂貴且耗時的版本疊代、補丁程序管理。DaaS對數據資源集中化管理，将數據場景化，為企業數據管理與共享，提供新方式。

公司核心産品曆經雲數據倉庫、雲數據平台、數據雲的疊代曆程，形成網絡效應。公司2014年推出雲數據倉庫（Data Warehouse）；2019年，建立雲數據平台（Cloud Data Platform），幫助客戶整合多來源數據，方便其進行數據分析，簡化數據共享方式，同時降低數據管理與合規風險；2020年，公司将雲數據平台升級為數據雲（Data Cloud），客戶上傳自身數據，使平台數據量不斷擴充，并基于數據遷移與交換功能，建立連接數據供給與需求方的數據市場，形成顯著網絡效應。

公司産品疊代曆程

資料來源：公司公告、六合商業研選

公司雲數據平台打通全球三大公有雲，有效解決數據孤島（數據在不同環境中獨立存儲、維護，彼此間相互孤立）問題。公司雲原生數據倉庫建立在亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲基礎上，可在全球22個區域的三大公有雲平台間無縫運行，三大公有雲相互連接構成公司單一雲數據平台，為全球用戶提供一緻體驗，有效擴大受衆範圍。

公司平台利用各公有雲的性能與彈性，使客戶安全、便捷地存儲、查詢、管理數據，并可在不複制或移動基礎數據情況下，實現組織内外部數據共享，解決數據孤島問題。同時雲原生技術架構可利用各公有雲自帶的原始功能、特性，實現更好性能，及良好跨平台、跨區域服務能力。

公司區别于傳統SaaS公司按使用時長訂閱的付費方式，基于客戶實際使用量收費，提升客戶體驗，促進客戶留存。公司産品基于客戶實際使用量收費，主要包括存儲、計算、數據傳輸三類費用；存儲方面，客戶可按實際占用存儲空間付費，也可以特定價格預購一定容量或功能；計算方面，基于客戶使用計算量及計算速度收費；數據傳輸方面，客戶在不同雲平台或區域間遷移數據，基于其遷移數據量收費。

公司客戶數量快速增長，行業分布廣泛。截至2020年7月底，公司有3,117個客戶（ 101.5%），其中有56家大客戶（過去12個月支付産品費用超100萬美元， 154.5%），占客戶總數1.8%。公司客戶來自不同行業、不同規模企業或其他組織，包括财富世界500強企業146家（2021财年上半年合計貢獻公司收入26%，公司财年為上年2月~當年1月），及财富世界10強企業中的7家（2021财年上半年合計貢獻公司收入4%）。公司知名客戶包括思科、Netflix、Capital One Bank（美國第一資本投資國際集團）等。

公司客戶數量情況（單位：個）

資料來源：公司公告、六合商業研選

注：公司财年為上年2月~當年1月；Q1~Q4分别為第一~第四财季，分别對應上年2月~上年4月、上年5月~上年7月、上年8月~上年10月、上年11月~當年1月；大客戶指過去12個月支付産品費用超100萬美元的客戶。

公司産品與服務為客戶帶來可觀收益，客戶需求不斷增長。根據Forrester對公司4個樣本企業客戶的跟蹤調查，通過使用公司雲數據平台，平均每個客戶3年共獲得2,145萬美元收益，平均每個客戶3年總成本約300萬美元，對應ROI（投資回報率）612％；客戶收益包括加速數據獲取以支持商業決策，簡化數據處理程序，加快産品上市，降低基礎設施與數據庫維護成本等。

2020年7月，公司所有客戶賬戶平均每天處理5.07億次數據查詢，相對2019年7月平均每天處理2.54億次數據查詢，同比增長99.6%；公司官網披露，目前客戶通過公司雲數據平台共管理250PB（1PB=2的50次方字節）數據。2020年5月，公司客戶NPS為71（NPS，淨推薦值，衡量客戶将某個産品或服務，向其他人推薦的可能性；NPS取值-100~100，NPS越大，客戶推薦可能性越高）。

公司與亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲，既是合作夥伴，又是競争對手。公司最大合作夥伴是亞馬遜AWS，同時與微軟Azure、谷歌雲等保持合作；公司自身基礎設施主要部署在亞馬遜AWS上，2019年占公司全部基礎設施85%，其餘基礎設施部署在微軟Azure、谷歌雲等平台上。

公司通過三大公有雲平台，發展自身新客戶、維護老客戶；三大公有雲平台也在客戶使用公司産品過程中，促進其計算、存儲等服務銷售，實現互惠共赢。同時，雲原生數據倉庫市場中，除公司産品外，三大公有雲平台均自有數據倉庫産品，包括Amazon Redshift、Microsoft Azure Synapse、Google BigQuery，互為競争對手。

公司數據倉庫産品與三大公有雲平台自有數據倉庫産品客戶數量情況（單位：個）

資料來源：公司公告、HG Insights、六合商業研選

注：Amazon Redshift、Google BigQuery、Microsoft Azure Synapse客戶數量來自HG Insights官網，為截至2020年10月27日HG Insights跟蹤的使用該三個産品的公司數量；Snowflake客戶數量來自公司公告，為截至2020年7月31日數據。

公司中立性、跨平台優勢明顯，與三大公有雲平台差異化競争。亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲等雲服務巨頭，基礎設施規模龐大，客戶資源豐富，平台生态完善，競争力強。公司競争優勢主要在于，打通三大公有雲平台，提供中立性、按需付費的服務模式；有效發揮跨平台、跨地域優勢，在數據遷移與共享等方面，為客戶提供更大靈活性；根據IDC預計，2024年90%全球财富1,000強企業将采用多雲化部署（數據存儲在不同雲服務平台），在此背景下，公司産品更符合客戶實際需求。

公司收入連續翻番以上增長，目前仍處于虧損狀态。公司2019~2020财年（公司财年為上年2月~當年1月）、2021财年上半年（2020年2~7月），收入分别為0.97億美元、2.65億美元（ 173.9%）、2.42億美元（ 132.6%）；淨利潤分别為-1.78億美元、-3.49億美元（-95.8%）、-1.71億美元（ 3.4%）；毛利率分别為46.5%、56.0%、61.6%；淨利率分别為-184.2%、-131.6%、-70.8%。

公司曆年财務簡表（單位：百萬美元）

資料來源：公司公告、六合商業研選

注：公司财年為上年2月~當年1月。

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