（報告出品方/作者：方正證券，方聞千）

什麼是服務外包

服務外包指企業将非核心業務環節外包給外部專業服務商，從而将有限資源專注于核心業務，進而達到減少 人力投入、減少企業投資、降低成本，以及效率最大化的目的。 從服務外包的勞務關系來看，發包商按外包合同約定，根據外包承接單位完成工作情況向承接單位支付費用 ，一般而言發包商與勞動者沒有業務合作關系，不直接管理勞動者，也不直接向勞動者支付費用。

服務外包的三種形态：ITO、BPO、KPO

根據外包業務類型，服務外包可以分為信息技術外包（ITO，Information Technology Outsourcing）、業 務流程外包（BPO，Business Process Outsourcing）和知識流程外包（KPO，Knowledge Process Outsourcing）。

什麼是信息技術外包(ITO)

信息技術外包（ITO）指企業将IT系統的開發、測試、運維的全部或部分環節外包給專業的外包服務商。一 個軟件開發項目需要經曆需求分析、設計、編碼、測試等幾大階段：首先是需求分析，其後經過整體設計、 系統設計（把整體架構變成獨立的系統）、詳細設計等主要設計環節，再到編碼階段，由軟件工程師完成編 碼工作，最後再進行單元測試（小模塊測試）、系統測試（塊與塊的聯系整合）、總體功能測試等環節。 根據商務部的統計劃分，ITO進一步分為信息技術研發服務、信息技術運營和維護服務、新一代信息技術開 發應用服務三大類，占ITO比重分别為78.3%、19.7%、2.0%。

從微笑曲線看軟件外包各環節價值量分布

從軟件行業“微笑曲線”來看軟件外包各環節的價值量分布：位于微笑曲線兩端的需求分析和運維服務價值 量最高，而編碼和測試的附加值相對較低，位于微笑曲線的底部：1）編碼和單元測試是ITO作業鍊中價值 量最低的部分，技術門檻較低，絕大多數軟件外包商均聚集于此；2）沿微笑曲線兩端延伸，包括概要設計 和詳細設計以及集成測試和系統測試等環節，附加值有所提升；3）需求分析和運維處于微笑曲線兩端，附 加值最高，一般以全國大型外包服務商以及歐美、印度等地區的大型總包商為主。

什麼是業務流程外包（BPO）

業務流程外包（BPO）是指企業将部分非核心業務流程以及相應的職能部門功能外包給供應商，主要涉及企 業的客戶關系管理、人力資源、物流、後勤、财務、采購等職能。 根據商務部的統計劃分，BPO進一步分為業務運營服務、維修維護服務、内部管理服務三大類，占BPO比 重分别為68.5%、14.7%、16.8%。其中業務運營服務包括供應鍊、呼叫中心、互聯網營銷推廣、金融後台 、采購等服務，内部管理服務包括人力資源管理服務等。

全球服務外包市場規模達萬億美元

全球離岸服務外包市場規模達萬億美元級，ITO占據四成以上份額，KPO占比不斷提升。人工智能、物聯網 、雲計算等新興技術的快速發展，驅動全球服務外包需求增加，離岸外包服務市場規模不斷增長。根據商務 部數據顯示，2020年全球離岸服務外包市場規模為1.4萬億美元，且預計到2025年将達2.0萬億美元，未來5 年增速将穩定在7%左右。其中，ITO占據高達43.8%的市場，規模為6.08萬億美元，而BPO、KPO占比分别 為19.4%、36.9%。

發包方：美歐日三分天下

美國、西歐和日本為發包市場三大巨頭，共占據全球市場超過80%的份額。 1）美國：全球最大的離岸外包發包國，其具備訂單質量優、總金額大等特點，主要發包給印度、中國等亞 洲國家以及墨西哥和加拿大； 2）西歐：全球第二大外包發包地區，其訂單金額較大，在大額外包合同金額上排名全球第一，主要發包給 西歐國家（近岸外包）或者愛爾蘭等東歐國家及印度和中國（離岸外包）； 3）日本：采用“金字塔”型的發包模式，SONY、富士通等日企作為總接包商控制着系統設計等高端業務 ，将技術含量和附加值更低的低端業務外包給海外接包商，基于地理位置的遠近和語言文化的相似程度，主 要發包給中國及馬來西亞等東南亞國家。

接包方：印度、中國、巴西占據主導

全球接包方主力軍主要分布在亞太地區，以印度、中國、巴西為主，占據全球接包市場近九成的份額。 1）印度：全球最大的接包國家，一方面其具有較為豐富及低成本的勞動力資源；另一方面，印度政府大力 推動與支持IT-BPM産業，對進出口的軟硬件實行免稅、稅收優惠、知識産權保護等多項政策。同時，印度 通過反外包的形式成為很多其他發展中國家的發包方。 2）中國：豐富的勞動力資源優勢奠定了中國成為第二大接包國家，同時政府大力支持軟件産業發展，通過 稅收優惠、開放試點等政策推動軟件服務外包産業發展。根據其區位優勢，中國主要接受來自日本、韓國等 東亞國家的發包。 3）巴西：相比于印度、中國，巴西由于其地理位置靠近美國，因此時區及文化與美國更為接近，能夠很好 地維護拉丁美洲和北美的客戶關系。同時，巴西是印度反外包的受益者，印度IT外包産業簡接帶動巴西軟件 服務外包産業的發展。

計算機公司商業模式比較：産品型VS服務型

計算機公司從商業模式上可分為産品型和服務型：IT産品一般包括套裝軟件和硬件類産品，套裝軟件主要包 括Office、WPS、CAD、殺毒軟件、财經終端等，IT服務包括咨詢、外包、集成、運維等服務。大部分計算 機公司的商業模式介于産品型與服務型之間，以解決方案的形式提供給客戶，典型行業包括ERP，行業信息 化、網絡安全等。

轉換成本是服務型公司最重要的競争壁壘

如何理解服務型公司的競争優勢？我們認為，轉化成本是服務型公司最重要的競争壁壘。特别是在IT服務已 經深度嵌入到了用戶的業務流程中，與用戶多部門和多業務單元緊密關聯時，轉換成本尤其高。因此頭部企 業在自身數字化轉型過程中，往往會選擇有長期合作經驗，規模較大且管理完善的頭部IT服務商，如埃森哲 的前100名客戶中就有98家已經和埃森哲有超過10年的時間的合作。因此相較于項目制公司的一錐子買賣， IT服務商能夠向用戶持續收費，具備更強的用戶粘性。

美印IT服務龍頭廠商占據頭部位置

美國、印度的大型IT集團、咨詢公司、電信運營商和IT外包公司占據全球IT服務行業主導地位。根據Brand Finance發布的2022“全球IT服務品牌價值25強”，排名前十的IT服務商分别為埃森哲（美國）、TATA咨詢 （印度）、Infosys（印度）、IBM（美國）、高知特（美國）、凱捷（法國）、Wipro（印度）、HCL（印 度）、NTT DATA（日本）、富士通（日本）。

疫情大環境下用戶降本增效的需求不斷加劇

疫情大環境下用戶降本增效的需求不斷加劇。疫情常态化帶來全球和國内企業用戶對降本增效訴求在快速增 加，驅動了IT服務特别是IT外包市場的景氣度。目前，埃森哲、塔塔咨詢、Infosys全球IT服務龍頭持續保持 高于IT行業平均增速的增長，且近幾個季度增長呈加速趨勢。同時從IT服務廠商的員工人數來看，作為需求 環境和收入增長的領先指标，頭部IT服務廠商的員工數在近幾個季度也正在快速增長。

如何投資外包服務廠商

1）首選頭部IT服務商：頭部IT服務商能夠長期服務各行業頭部客戶，與核心客戶實現更深層次的業務綁定 ，在增長的持續性和穩定性上要高于中小型廠商，并且能夠逐漸實現從軟件開發測試向IT咨詢等高價值環節 不斷延伸，長期來看有望成長為中國的埃森哲； 2）看好專注核心賽道/高景氣賽道的廠商：專注核心賽道能夠通過服務産品化，沉澱行業解決方案能力，成 長為垂直行業的解決方案提供商，此外，深度布局智能汽車等高景氣賽道的IT服務廠商具備更高的成長性； 3）離岸外包能夠提升IT外包廠商的利潤率水平：離岸外包廠商的利潤率水平仍遠高于在岸外包，目前國内 離岸IT外包廠商受限于語言文化等因素，主要以對日業務為主，在全球化布局上仍面臨諸多障礙。

華為和互聯網帶動國内IT外包行業的高速發展

受華為和互聯網兩大關鍵下遊行業驅動，近十年國内IT外包市場整體保持在15%左右的快速增長。 中軟國際和軟通動力在規模上處于第一梯隊，預計2022年有望達到200億收入體量。兩大龍頭近十年的高速 發展均益于華為和互聯網行業對IT外包需求的驅動。 中小型外包廠商也不乏增長亮眼的公司。其中法本信息在2013-2021年，收入從0.4億元快速提高到30.9億元 ，複合增速高達72%，主要得益于公司對核心客戶群體的快速拓展。同時博彥科技、京北方等公司也保持較 快速的成長。

華為是中軟國際和軟通動力的第一大客戶

華為對中軟國際和軟通動力的收入貢獻比例均超過50%，是兩大頭部外包廠商的第一大客戶。華為基于績效 導向選擇外包商，對服務質量和效率具有極為嚴苛的要求，中軟國際和軟通動力憑借高生産效率、高交付質 量等優勢成為華為的長期供應商，并且在短期内仍難以被替代。 華為強勁的外包需求持續助力中軟國際和軟通動力成長。來自華為的外包訂單主要涉及消費電子和華為雲， 除了開發、測試、運維等IT外包服務需求之外，中軟國際和軟通動力也正在作為華為生态合作夥伴深入參與 華為鴻蒙、華為智能車産業鍊。

Infosys——全球IT外包行業領導廠商

Infosys成立于1981年，總部位于印度班加羅爾。Infosys以為美國客戶提供軟件開發服務起家，并創立了全 球交付模式（GDM）。随着印度經濟改革和市場開放，Infosys逐漸将業務從美國擴展到歐洲等地區，同時 在全球設立辦事處和研發中心，同時不斷從IT外包向咨詢、行業解決方案等領域拓展，逐漸成長為全球IT服 務行業的領導廠商。目前Infosys在全球擁有33.5萬名員工，2021财年營收規模達到135.6億美元，服務于全 球1778家客戶，覆蓋近四成的财富500強企業。

印度政府的大力支持是軟件外包行業發展的基石

軟件外包目前已發展成為印度的支柱産業，其産值約占全球軟件外包的1/3，這與印度政府從上世紀八十年 代以來對軟件行業的強力支持密不可分。 1984年之前，印度市場仍處于嚴格管制階段，通過“牌照和許可證”對各個行業進行全面管制； 1984後，印度政府逐漸放松管制，并開始從政策支持、資金傾斜等方面加大對軟件業的支持； 1991年，印度政府推出經濟自由化計劃，進一步放開對外國資本的限制，放寬稅收限制、鼓勵外商投資、 簡化外币兌換程序，同時從政策、法律、資金、人才等方面對軟件業的發展予以大力支持。

上世紀80年代印度軟件外包産業走上快車道

上世紀80年代中後期在印度政府的大力支持下，印度軟件業發展開始走上快車道，并逐漸發展成為印度的明 星産業。此時随着經濟全球化的推進，國際合作與分工得到共識，歐美企業為了降低軟件開發成本，逐漸開 始将非核心業務的軟件交由人力資源成本較低的國家的公司來開發。從70年代塔塔咨詢就已經開始涉足軟件 外包業務，承接海外的外包訂單，80年代以Infosys為代表的一大批軟件外包公司相繼成立，印度也逐漸發 展成為全球最大的軟件外包基地。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網站

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!