「今天是木子讀吧陪你的第865天」

“李财之道”在對上市公司做定性分析時，最常使用的是波特五力分析模型：同行業内現有競争者的競争能力、潛在競争者進入的能力、替代品的替代能力、供應商的讨價還價能力、購買者的議價能力。

其中，供應商的讨價還價能力和購買者的議價能力，代表企業是否有話語權，對上下遊企業是否具備上下通吃的能力。表現在财務指标上，就是資産負債表中的應付預收和應收預付。

《手把手教你讀财報》-唐朝

資産類科目

應收賬款：錢沒收到，客戶給了張欠條就把貨拉走了。

預付款項：錢付了還沒收到貨。

負債類科目

應付賬款：錢沒付，開了張欠條就把貨拉來了。

預收款項：錢收了還沒發貨。

問題來了，一家企業具備什麼優勢，才能要求下遊公司先款後貨？對上遊公司先貨後款呢？從而形成“上下通吃”的競争優勢呢？

①行業的高景氣度

行業的高景氣度是指在這個行業的大部分企業，其産品受益于下遊客戶的短期需求爆發帶來供不應求的局面。行業高景氣度的持續時間受到下遊客戶、産品價格大幅度上漲、終端消費市場的需求呈現出繁榮程度。

②産品的差異化

企業擁有長期競争優勢是維持“上下通吃”的保證，對于同質化非常高的産品，是無法讓企業建立起長期競争優勢的，隻有靠打價格戰來提高銷量。這樣的企業會很累，稍有松懈就會被同行對手超越。

而産品具備差異化的企業，具備自己獨有的競争優勢，對上下遊公司就形成了一定的話語權。

③品牌的忠誠度

産品品牌是企業擁有穩定客戶群體的主要競争優勢之一，尤其在消費行業品牌優勢體現的更加明顯。

品牌優勢是下遊客戶對企業産品認可及信任程度的體現，消費者對産品品牌的忠誠度越高，企業所擁有的穩定消費群體就越多，形成産品既有品牌又有很廣泛受衆群體的格局。

品牌好的企業會出現供不應求的銷售狀态，如果企業的産能不拖累銷量，長期來說就會持續“上下通吃”的結算模式。尤其是市場本身需求很大，消費群體很廣且具有品牌優勢的大企業。

④産品的叠代能力

這個競争優勢對于科技型公司更加适用。科技類公司隻有不斷升級産品，才能保持一定的競争優勢，這類公司研發能力尤為重要，每年的研發投入也會很高。

通過技術領先，讓企業産品更好地刺激消費者的需求，一旦得到市場的認可，企業就會獲得“上下通吃”的結算模式。

⑤“應付預收”減“應收預付”

“應付預收”減“應收預付”的差大于0，說明企業具備“上下通吃的能力。這是最直觀，也是最重要的衡量一家企業競争優勢的指标。

“應付”是指應付票據、應付賬款;“預收”是指預收款項、合同負債。

“應收”指應收票據、應收賬款、應收款項融資、合同資産;“預付”指預付款項。

《投資最困難的事》-全昌明

如果“應付預收”減去“應收預付”的差額大于0，說明公司在經營過程中無償占用了供應商和經銷商的資金，具有“上下通吃”的能力。這相當于上下遊公司為企業提供了無息貸款，差額越大說明公司的競争力越強。

如果“應付預收”減去“應收預付”的差額小于0，說明公司的資金被上下遊公司無償占用了，公司的競争力較弱，競争優勢不明顯。所以，在分析企業時，我們會淘汰掉差額小于0的公司。

在投資實踐中，對一家企業敏感度的培養，需要我們持續關注企業動态，在事中練，事中磨，練就能力，磨練心性。

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