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LPR全稱Loan Prime Rate，即最優貸款利率，是各報價行根據其對最優質客戶執行的貸款利率。

1929年經濟大蕭條時期，信譽良好的企業少，部分商業銀行為了将剩餘資金進行投資，有意降低信貸标準，壓低利率，由此引發了惡性競争，銀行業不良貸款率不斷惡化。

于是美國出台了最優貸款利率，規定銀行房放貸利率要在基準線上。

在中國，在還沒有利率市場化的時候，銀行放款根據什麼标準定價呢？

國内的銀行按照央行發布的基準貸款利率作為标準，實際貸款利率以基準貸款利率為标準，上下浮動。

為了推動利率市場化改革，2013年我國開始進行利率定價機制改革，但如果沒有一個參考基準，又容易造成非理性定價。

根據海外經驗，LPR定價可以讓定價的基準由“央行确定”向“市場确定”過渡，于是央行同年建立了貸款基礎利率LPR集中報價和發布機制，LPR由全國銀行間同業拆借中心發布。

但在過渡期間，LPR和央行公開的基準利率高度相關，市場化程度并不高，貸款實際利率同時受到市場利率和貸款基準利率這兩個因素的影響，即利率“雙軌制’。

“雙軌制”導緻了政策信号向實體經濟的傳導存在一定阻礙，影響貨币政策的實施效果，所以2019年央行對LPR進行了一次改革。

（1）從報價基礎上看：

LPR從原先參考貸款基準利率，改為按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率=1年期MLF利率）加點形成的方式，向全國銀行間同業拆借中心報價。全國銀行間同業拆借中心按去掉最高和最低報價後算術平均的方式計算得出LPR。

簡單理解就是當央行下調MLF（俗稱麻辣粉）利率時，貸款利率就可以直接被影響，實體經濟的融資成本可以被有效降低。

（2）從報價行上看：

這次改革在原有報價銀行的基礎上增加了許多城商行、農商行等，由10家擴大至18家，經過算數平均，提高了報價的代表性。

（3）從期限結構上看：

将貸款市場報價利率由原有1年期一個期限品種擴大至1年期和5年期以上兩個期限品種。銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應期限的貸款市場報價利率定價，1年期以内、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價，期限結構得到了完善。

（4）從報價頻率上看：

從每日更新報價，改為了每月一次報價，提高了報價的質量。

4月LPR雖未變，但金融體系持續向實體經濟合理讓利、降低綜合融資成本的趨勢不會變。

LPR不動并不會阻礙銀行合理讓利實體經濟，今年以來，銀行新發放的企業貸款利率整體穩中有降，繼續刷新有統計以來的新低。

數據顯示，受2021年12月和2022年1月1年期LPR報價連續下調帶動，企業貸款利率已經進入了較快下行過程。再加上近期央行降準和各大銀行下調存款利率的動作将為銀行預留一部分資金、節約一部分成本，預計在監管指導下，這部分資金将充分向實體經濟傳導，推動實體經濟融資成本降低。

同時，值得一提的是，LPR的改革對于存款利率的市場化改革也起到了重要推動作用。

貸款和存款利率間的傳導也是可以互相影響的，但貸款利率下降更容易影響到存款利率下降。

原因是LPR改革推動了貸款利率明顯下行，為了與資産收益相匹配，銀行就會适當降低存款利率，通過提高存款利率來“攬儲”的動力也會随之下降。也就是說，在LPR改革的推動下，市場利率與存款利率正在實現“兩軌合一軌”。

總而言之，經過改革的LPR，可以更有效地實現貨币政策的傳導，發揮出利率價格對資源配置的功能。

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