企業價值倍數為負是好還是壞?一、什麼是企業價值倍數（EV/EBITDA）市公司估值大體上可以分為兩類，絕對估值法和相對估值法絕對估值法的代表是現金流折現法（DCF），從理論上來說，絕對估值法理論體系嚴密，無懈可擊，但在實操上是一塌糊塗，假設太多，結果的彈性太大，一個指标的小變化就可能帶來估值的巨大波動相對估值法正好相反，理論支撐不足，但是好在簡單直接，模型耐操，怎麼用都行，我來為大家講解一下關于企業價值倍數為負是好還是壞?跟着小編一起來看一看吧!

企業價值倍數為負是好還是壞

一、什麼是企業價值倍數（EV/EBITDA）

市公司估值大體上可以分為兩類，絕對估值法和相對估值法。絕對估值法的代表是現金流折現法（DCF），從理論上來說，絕對估值法理論體系嚴密，無懈可擊，但在實操上是一塌糊塗，假設太多，結果的彈性太大，一個指标的小變化就可能帶來估值的巨大波動。相對估值法正好相反，理論支撐不足，但是好在簡單直接，模型耐操，怎麼用都行。

相對估值法的三大法寶就是市盈率（PE）法、市淨率（PB）法和企業價值倍數（（EV/EBITDA）法，前兩種方法在中國股市用的非常普遍，企業價值倍數就用的比較少，原因可能是這個方法并不不是特别直觀。

市盈率和市淨率都是針對股權的估值，本質上還是評估企業權益的價格是不是合理，不考慮企業的負債部分，市盈率和市淨率都可以歸為一類，但是企業價值倍數則不然。企業價值倍數針對的是企業整體業務，既包含股權，也包含對債權的評估，考核的是企業整體的估值是不是合理而不是隻考慮股權部分的價值。從這個角度看，企業價值倍數法更宏觀一些，

企業價值倍數的公式是EV（企業價值）÷EBITDA，如果計算結果高于行業平均水平或曆史水平通常表明高估，較低則是低估，不同的行業及闆塊有不同的估值水平。

什麼是EV（企業價值），企業價值簡單的說就是你完全拿下一個公司需要付出的對價。你要買下一個企業，除了把所有的股權類資産全部收購之外，你還要付清公司的債務，這個公司才能完完全全的歸你。

EV（企業價值）=股權市值 債券市值-現金

EBITDA（Earnings before interest，tax，depreciation and amortization）則是企業在付息、交稅、折舊和攤銷之前的利潤額。

企業價值倍數由于不考慮折舊攤銷财務費用稅率等問題，相對于常用的市盈率與市淨率指标，是一個非常适合用來做國際比較的指标。

二、企業價值倍數的應用

理論上來說，企業價值倍數這個指标，應該用在鋼鐵有色公用事業這些重資産行業中，但是由于中國的鋼鐵有色部分公用事業比如火電本身的周期性太強，所以實際應用起來有一定的困難。

比如典型的寶鋼股份，A股鋼鐵上市公司的龍頭，目前的企業價值倍數在6倍左右，公司在2013年以後企業價值倍數就一直在6倍以上，這個估值跟曆史相比确實是地位，但是目前這個時期大概率上應該是鋼鐵行業的景氣高點，所以這個較低的估值很難得出可以買進的結論。

原因就是，企業價值倍數雖然剔除了折舊、利息以及稅率的影響，但是還是不能排除周期的影響。對于周期性行業，跟市盈率一樣，難免會出現景氣高點估值低，景氣低點估值高的問題。

總結來說，企業價值倍數在A股應用的方向主要有這麼三個：

第一、國際并購或者比較。市盈率、市淨率因為受到不同國家會計準則和稅率的影響，國際比較意義不大，而企業價值倍數由于剔除了會計準則以及稅率的影響，可以進行一定程度的比較。對于一些國外估值較低，國内估值高的行業，可以利用國内外估值差進行海外并購，哪怕不考慮并購之後的規模效應，單純從拉低A股估值的影響看，都是有其經濟合理性的。

第二、同行業内公司比較。結合杜邦公式，同一行業内的不同公司，雖然最後的市盈率可能相同，但是達到相同市盈率的路徑不同，有的依靠效率，有的靠杠杆，企業價值倍數可以給投資者一個觀察視角，如果結合其他分析方式應用起來會更全面。高效率和高杠杆本身都是手段，本身并沒有高低優劣之分。

第三、對穩定成長的大消費公司可能更會有參考價值。由于大消費公司成長比較穩定，市盈率一直在一個不大的區間内波動。相對來說，企業價值倍數的波動比市盈率更劇烈更顯著，在企業價值倍數處于低位的時候進入，會比單純采用市盈率指标判斷要好。典型的例子比如伊利股份，在2016年2月份，大部分股票因為二次股災而暴跌時，伊利股份相對于2015年的牛市高點也下跌了40%，但此時的企業價值倍數正好處于2010年以來的低位，反而是一個非常好的配置時機，後續伊利股份從這個位置反彈了近100%，并超過了當年牛市的高點。但是要注意的是，事後巴菲特，事前豬一樣的案例很多。采用這種方法選擇的股票必須是成長比較穩定并且确定的消費型公司，沒有反身性，可以越跌越買，成長性可以弱。如果按照這個條件梳理下來，符合這種标準的公司其實不是特别多，一般都集中在大消費的行業中。如果股票本身帶有反身性，越跌越買隻會把你埋得越來越深。

更多精彩资讯请关注tft每日頭條，我们将持续为您更新最新资讯!