第九章 企業投融資決策及重組

【本章考情概述】

本章共 4 節，根據曆年考情，本章考核分值約為 18 分，主要為籌資、投資、并購重組及财務的一些基本價值觀念的相關知識，近年常考核案例分析題，此章是教材的難點也是考試的重點，難以規避的計算題将在本章跟大家頻繁碰面并且有案例題出現，不要膽怯，更不要有抵觸心理，建議多學習老師的課程并反複練

習反複理解，重點掌握。

1. 貨币的時間價值觀念【考評：近五年考察 7 次】

【考點點評】此考點是本章的基礎，學習好這些概念及公式才能更好地學習後面的知識，考試主要涉及到計算單選題，公式較難理解，需要大家多下功夫練習和運用。注意區分一次性收付還是年金，并要區分終值與現值。可以熟記簡化公式或者理解推導公式，并将公式彙總，多練習方可得到分數。

【經典真題示例-2020 年】A 公司從 B 公司處租入設備一台。合同約定，租期 5 年,租期内 A 公司每年年未支付租金 100 萬元，貼現率為 10%，5 年的年金現值系數為 3.79,則 5 年租金總額的現值為( )萬元。

A. 420.0

B. 500.0

C. 379.0

D. 37.9

【答案】C

【解析】本題考點為後付年金的現值計算。A 公司每年年未支付租金 100 萬元，租期 5 年，屬于後付年金。

根據後付年金公式，年金為 100 萬元，5 年的年金現值系數為 3.79，代入相關數值，得 P=100×3.79=379萬元。故事 C。

【經典真題示例-2017 年】假設 i 為折現率，n 期先付年金的終值可以用 n 期後付年金的終值乘以（ ）求得。

A． （1 i）

B． （1 i）-1

C． （1 i）-n

D． （1 i）n

【答案】A

【解析】根據公式，根據公式，先付年金終值=後付年金終值×(1 利率)，其中利率即為折現率，故選 A。

2. 資本成本【考評：近五年考察 8 次】

【考點點評】資本成本，主要涉及計算單選題。此考點涉及到的公式比較多，但是原理都相同，隻要理解原理，無論是長期債務、長期債券還是股權的資本成本率，都按照基本原理去創造公式，更便于學習。資本成本的原理：用資金費用除以實際籌來的資金。

【經典真題示例-2020 年】假定 2019 年無風險報酬率為 3.5%，市場平均報酬率為 12.5%。某公司股票的風險系數為 1.1，根據資本資産定價模型，其普通股資本成本率為（

）。

A. 13.4

B. 14.1

C. 12.5

D. 9.9

【答案】A

【經典真題示例-2016 年】某公司從銀行獲得的貸款 2 億元，期限 3 年，貸款年利率為 6.5%，約定每年付息一次，到期一次性還本.假設籌資費用率為 0.5%，公司所得稅率為 25%，則該公司該筆貸款的資本成本率是（ ）。

A．4.90%

B．5.65%

C．6.50%

D．9.00%

【答案】A

【解析】長期借款資本成本率=長期借款年利息額×(1-所得稅率)/長期借款籌資額×(1-籌資費用率)，長期借款資本成本率 =2×6.5%×(1-25%)/[2×(1-0.5%)]≈4.90%，故選 A。

3. 杠杆理論【考評：近五年考察 2 次】

【考點點評】本考點的主要内容主要包括：營業杠杆、财務杠杆和總杠杆。常考核題是計算單選題和案例題。案例題目中經常會先計算财務杠杆，再計算總杠杆。财務杠杆的計算公式是重點，不要記憶字母公式，轉換成文字會更好理解。财務杠杆=息稅前盈餘額/（息稅前盈餘額-債務年利息額）

【經典真題示例-2015 年】下列因素中，影響财務杠杆系數大小的是（ ）。

A．股權結構

B．債務年利息額

C．公益金

D．資産結構

【答案】B

【解析】财務杠杆系數=息稅前盈餘額/(息稅前盈餘額-債務年利息額)，因此債務年利息會影響财務杠杆的大小。

4. 固定資産投資決策【考評：近五年考察 12 次】

【考點點評】固定資産投資決策主要内容包括：初始現金流量、營業現金流量和終結現金流量。主要涉及案例分析題的考核，此考點可以完整地考核一個案例題目，營業現金流量及終結現金流量會分别出一道計算題目，财務可行性分析評價指标中常考核概念性題目。①初始現金流量和終結現金流量主要熟悉他們所包含的内容，初始現金流量是在項目開始時發生的現金流量，而終結現金流量是在項目完結時發生的現金流量，值得注意的是流動資産投資額在初始現金流量和終結現金流量都發生。②營業現金流量要學會計算每年淨營業現金流量。隻需記住一個簡單公式即可：每年淨營業現金流量=淨利 折舊

【經典真題示例-2015 年】G 公司拟新建一條生産線，經調研和測算，該生産線的經濟壽命為 10 年，新建廠房的投資額為 200 萬元，設備投資額為 600 萬元，流動資産投資額為 120 萬元，公司決定，該投資形成的固定資産采用直線法計提折舊，無殘值.該生産線建成投産後的第 2 年至第 10 年，每年可實現 200 萬元淨利潤.公司總經理要求在進行項目可行性分析時，要根據風險評估來調整現金流量，以體現謹慎原則.

1.該生産線的每年淨營業現金流量為（ ）萬元。

A．100 咨詢熱線：

B．150

C．240

D．280

【答案】D

【解析】根據題幹可知企業的固定資産總額是 200 600=800 萬，采取直線提取法，并且無殘值，壽命是 10年，則折舊就是 800/10=80 萬元，根據每年營業淨現金流量=淨利 折舊=200 80=280.

5. 并購重組方式及效應【考頻：近五年考察 4 次】

【考點點評】并購重組方式包括：①收購與兼并；②分立；③資産置換與資産注入；④債轉股與以股抵債。主要涉及到單選題和多選題的考核。此考點分類的知識較多，需要彙總對比學習，熟記每種類型劃分所依據的标準。

【經典真題示例-2019 年】可以化解公司内部競争性沖突的重組方式是（ ）。

A．新設合并

B．收購

C．分立

D．吸收合并

【答案】C

【解析】分立可以化解公司内部競争性沖突。

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