◎王智/文

今年以來，铑價一直處于波動狀态，先是從年初的6050美元/盎司飙升至13800美元/盎司的曆史新高，随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，铑價又在3月底暴跌至7800美元/盎司。不過，目前铑價又回升到12200美元/盎司的水平。

過去40年，铑價像是坐了過山車。2016年初至今，铑價最高漲幅超過20倍。由于資源供應集中以及尾氣排放政策趨嚴帶動需求上升，铑市場出現赤字。作為不那麼引人注意的小衆金屬，铑可能會成為今年金屬市場最大的黑馬，甚至是未來10年的最佳金屬嗎？

铑與鉑、钯、锇、銥、钌同屬鉑族金屬，具有相似的物理和化學性質。全球鉑族金屬儲量和儲量基礎分别為7.1萬噸和8萬噸，主要分布于南非、俄羅斯、津巴布韋、美國和加拿大。全球鉑族金屬主要産于南非的布什維爾德雜岩體和俄羅斯諾裡爾斯克超基性岩體的礦床中。

全球铑産量地區占比 資料來源：Indigo Precious Metals Group

我國鉑族金屬資源比較貧乏，探明儲量339.6噸左右，礦床類型複雜，以銅鎳硫化物礦床伴生的鉑族金屬礦床為主，約95%以上鉑族金屬作為銅、鎳副産品回收利用。

铑通常是鉑和鎳開采的副産品，全球隻有大約10個礦山可以生産铑。其中近80%的铑産自UG2礦體，主要存在于南非的布什韋爾德雜岩中。

在铑的用量中，80%用于汽車尾氣催化轉化器，8%用于化學制品，3%用于高科技玻璃增強纖維，0.5%用于電氣工業，其他工業用9%左右。

與钯和鉑一樣，铑的主要用途是汽車尾氣催化轉化器。鉑主要用于柴油車尾氣催化，少量用于汽油車尾氣催化，氫能源汽車催化劑使用鉑；钯主要用于汽油車尾氣催化，少量用于柴油車尾氣催化；铑主要用于汽油車尾氣催化。鉑與钯性能相近，曆史上價差過大導緻鉑钯多次相互替代。铑是三種元素中氮氧化物催化效果最好的，钯和铑的替代率在4:1至5:1之間。汽車尾氣催化推動了铑需求，特别是考慮到铑在減少氮氧化物排放方面的作用，催化劑化學領域缺乏替代品。

铑還與鉑形成合金，用于制造消費電子産品上的高科技玻璃增強纖維，并用作制造某些化學品的催化劑。

铑用量分布情況 資料來源：Indigo Precious Metals Group

近年來，世界各國都提高了汽車尾氣排放标準。我國“國6标準”出台後，平均每輛車的含铑量增加30%。同時，歐洲出台“歐6”排放标準，印度出台“Bharat 6”排放标準，美國也進一步收緊排放法規。得益于全球汽油車催化劑載量的增加，铑的需求急劇增長。

一氧化二氮是城市煙霧的主要成分。這種煙霧既是相當嚴重的溫室氣體，也會引發健康問題。目前，世界各國政府在制定和執行更嚴格的法規方面正處于相當緊迫的地位，這項立法的重點是氮氧化物。就其在該反應中的性能而言，铑将是控制氮氧化物的首選金屬。

南非諾瑟姆鉑金有限公司首席執行官保羅•鄧恩近期表示，铑需求旺盛，供應不足，将繼續作為控制氮氧化物的唯一可行解決方案。

“一個更清潔、更環保的世界需要鉑族金屬。我們需要鉑族金屬，铑尤其具有最強大的基本面。”鄧恩說，他預計今年使用铑和其他鉑族金屬的輕型汽車銷量約為7200萬輛，這比5月和6月的情況稍微樂觀一些，但較疫情之前的9000萬輛有所下降，預計2021年的銷量為8200萬台。

2019年，汽車制造商的铑消費量增長14%，達到100萬盎司，造成了26000盎司的供應缺口，這也是自2014年以來全球铑市場首次出現供應短缺。

5年前，每輛輕型車的铑裝載量大概為0.3克。保羅•鄧恩認為，未來5年這将上升到每輛車0.45克。這意味着從過去5年到未來5年，铑的裝載量将增加50%。基于龐大的用量，未來5年中铑的累計需求将接近140萬盎司，甚至可能更高。

考慮到這一前景，以及汽車需求是鉑族金屬需求中最重要的部分，未來铑市場将存在嚴重赤字。

今年以來，铑價一直處于波動狀态，先是從2020年初的6050美元/盎司飙升至3月10日13800美元/盎司的曆史新高，随着新冠肺炎疫情在全球的蔓延，在3月底之前，铑價又暴跌至7800美元/盎司。

不過，全球最大的汽車催化劑制造商莊信萬豐公司的報價顯示，疫情引發的大部分铑價下跌已經被抵消，目前交易價為12200美元/盎司。

2003-8-27~2020-8-27歐洲铑價格走勢 數據來源：萬得公司

過去40年，铑價像是坐了過山車，在高點和低點之間來回反複。2016年初至今，随着汽油車對柴油車的替代，以及尾氣排放政策趨嚴帶動铑需求上升，铑價最高漲幅達20倍。此外，資源供應單一也是影響铑價的重要因素。

雖然需求在不斷增長，但铑的供應受到一定程度的限制，因為南非UG2礦體已經部分老化，增産能力也很有限。蒙特利爾銀行資本市場近日表示，由于南非采礦活動遭到破壞，铑産量可能會下降20%。如果再将南非的礦工罷工和電力供應問題考慮在内，铑供應将面臨更大風險。

由于铑非常稀有，無法輕松應對需求變化，因此價格受簡單的供求因素驅動。而铑的供應正在收緊，需求卻在逐年增長，預計短期内铑價仍有一定上漲空間。

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