2020年，對中國的企業界是分水嶺式的一年。

一方面，疫情沖擊之下，線下聚集受限，實體商業面臨嚴峻考驗，居家生活的智能化和企業的數字化轉型成為了标配，科技公司得到了全面施展拳腳的機會和業務增長的紅利。

另外一方面，基于複雜的國際形勢和本身經濟結構調整、産業升級的需求，中國将“新基建“提到了前所未有的戰略高度，并确立了内循環為主、雙循環的發展方向。政策的指引之下，科技巨頭們紛紛下了動辄千億的“新基建”投資軍令狀。

對迎來十五周年的三六零（601360.SH，下稱“360”）來說，這同樣也是轉型的關鍵之年。這一年，360持續發力“大安全戰略”，深度布局政企安全市場。與此同時，360順應大衆智能化生活的需求，加大智能産品研發、渠道拓展，以及增值服務。

盡管任何戰略的實施都無法一蹴而就，但360的轉型已初見成效。

4月21日晚間，360集團發布2020年度報告及2021年第一季度報告。年報顯示，期内，三六零實現總收入116.15億元，下半年收入達到66.43億元，環比上半年增長33.62%。

其中，新興業務增長顯著，營收結構進一步優化：以政企安全為代表的安全及其他業務收入為8.08億元，同比增長70.73%，第二增長曲線浮出水面；智能硬件業務收入為21.42億元，同比增長27.77%。

另外，在2021年一季度，360集團總營收達25.52億元，同比增長13.41%。

最大亮點：政企業務突飛猛進

經過改革開放40多年，中國人口紅利見頂、流量衰退早已成為了廣泛的共識，那個依靠勞動力成本優勢和資源優勢就能實現高速增長的年代也随之一去不返。通過數字化轉型實現降本增效提質就成為了上到國家發展，下至企業增長的必經之路。

盡管《中國互聯網發展報告2020》指出，2019年，中國數字經濟規模達35.8萬億元，占GDP比重達36.2%，中國數字經濟總量規模和增長速度位居世界前列，但中國政企的數字化水平偏低：2019年，中國的雲計算市場滲透率僅為5%到7%，不及全球10%的平均水平，IT服務占整體IT支出比重也僅為 10.6%（全球為27.6%）。騰訊《2019數字中國指數報告》顯示，用雲量（以城市為計算單位）每增加1點（即一個城市），GDP大緻增加230.9億元。

2020年初爆發的疫情，以及國際形勢的不确定性，更是加速了中國各行各業以及政府數字化轉型的決心，“建設數字中國”更是被列入“十四五”《規劃綱要》，上升為國家戰略。

“建設數字中國“的大背景之下，360順應政策和市場需求，将網絡安全的服務群體進一步從個人擴展到企業、行業、城市與國家，并成立了“360政企安全集團”。

政企是一個極為複雜的市場，不同主體數字化程度不同，即使同一個主體，不同業務也處在不同的數字化階段。而且相比于一般的商業機構，政府和大型國企客戶的業務事關國計民生等公共利益，因此必須時刻保證數據的安全性，以及數字化轉型過程的平穩過渡。

因此，光有勢在必得的決心還不夠，數字化廠商還必須擁有真正幫助客戶解決實際問題和保證數據安全的能力。

過去15年，360深耕于互聯網安全行業，不僅聚攏了東半球最大的安全專家團隊，還構建起了以海量的安全大數據、安全對抗知識庫、雲端公共服務能力、世界級漏洞挖掘能力及 APT 狩獵能力為基礎的網絡安全能力體系。

決心、技術實力，再加上強大的研發與銷售能力，讓360在這一年高歌猛進。其主打的新一代網絡安全能力體系——“360安全大腦”項目，累計中标12.63億，成為安全業務收入的重要增量。在重慶、天津、上海、貴州等省市，青島、鶴壁、蘇州、鄭州、珠海等地級市相繼落成的安全大腦項目，正在有效提升各地應對高級網絡威脅的能力和協同聯防能力，解決其在數字化過程中遇到的網絡安全新挑戰。

圖片來源：國金證券。

政企數字化市場雖大，但業務龐大而複雜，沒有任何一家廠商具備一口吞下整塊蛋糕的能力，因此就必須構建龐大的朋友圈。這一年，360與華為、奔馳、易華錄、中汽研、藍淩軟件、天津鲲鵬、 中移物聯網、九州通、深智城、優世聯合、大唐高鴻等各界領先企業達成多項合作，建立起了一個不斷擴大的政企業務生态。

并且360還在積極參與安全标準化建設，推動信創生态快速發展。2020年，參與制定各類安全标準150餘項，涵蓋 IoT、移動終端、個人信息保護、AI、大數據等領域，涉及手機衛士、 汽車安全、态勢感知、網絡靶場等 30 餘項産品業務，完成與麒麟、統信、龍芯、兆芯、飛騰、浪潮、 華為鲲鵬、同方有雲等多家主流平台廠商的适配工作。

業務的開疆拓土帶來的是财務、品牌的雙收，以及投資機構的信賴。

2020年報顯示，360的安全及其他業務收入為8.08億元，同比增長70.73%，正在成為整個集團的第二增長曲線。不僅如此，相比于目前的主營業務互聯網廣告（70.10%）而言，政企業務所代表的安全及其他業務還有着絲毫不遜色的毛利率（75.71%）。

而360政企安全集團則成功獲得“2020 中國數字政府領軍企業及優秀服務商”、“中國智慧城市安全運營中心技術服務提供商”等獎項。

2021年1月，360完成了重組上市後的第一次募資，共募集資金49億元，引入了十餘家國資背景的戰略型投資人。其中，成都高新創投、成都産投基金、珠海創投、珠海大橫琴創新發展、天津海泰、上海國際均為戰略型投資人。這些戰略型投資人的引入，代表着地方資本對于360核心技術與發展模式的認同，以及360政企安全業務在成都、珠海、天津和上海等地區取得階段性進展的認可。

圖片來源：國金證券

中國信通院發布的《中國網絡安全産業白皮書(2020 年)》顯示，2019 年我國網絡安全産業 規模已達 1563.59 億元，同比增長17.1%——遠高于全球增速，預計 2020 年産業規模增至1702 億元。2020年之後，政策扶植、技術升級、需求擴張等多重因素驅動下，我國網絡安全産業邁入“快車道”。

但從市場格局來看，當前我國網安行業市場競争分散，CR8（行業前8家最大的企業所占市場份額的總和）市占率不足40%。這意味着，以互聯網安全能力見長的360，在政企市場仍有不小的想象空間。

占比連續3年提升，智能硬件成第二營收主力

随着人工智能、大數據、物聯網技術的日趨成熟，以及5G 商用的全面開啟，中國也正式由移動互聯網邁入物聯網（IoT，Internet of things）時代。

艾媒咨詢數據顯示，2020年中國智能硬件市場規模預計達到10767.0億元。目前市場上智能硬件普及程度開始提升，且産品種類更趨多樣化，再加上消費升級的到來，智能硬件作為優質産品更受青睐，市場穩步擴大。

和政企業務類似，360切入IoT智能産品行業的打法，也是以“安全”為核心，旗下在售自營智能硬件産品包括行車安全、家庭防火牆、兒童産品、家庭安防、智能生活等細分方向。另外，360還通過與生态合作夥伴合作，共同開發智能硬件産品，推動360智能家庭安防體系的不斷完善。目前，其自研和生态合作産品超過百種，形成了較為完整的IoT産品矩陣。

與此同時，360在産品研發、創新能力方面加大投入，并對主流智能硬件品類均進行了改版升級。在叠代過程中，360豐富産品矩陣，推出大量中高端智能硬件産品，在提升原有産品競争力的同時，擴大對中高端市場的覆蓋。

在提升産品品類與性能的同時，自 2020 年起，360積極拓展國内渠道和海外市場機會。

國内渠道方面，除傳統的自營商城、天貓、京東、蘇甯、拼多多等主流線上渠道外，360進一步拓寬了三大運營商的銷售渠道，比如，旗下的360 智慧生活集團與中國移動達成智慧家庭生态戰略合作，加入中國電信發布的“翼起智家行動計劃”。運營商渠道的進一步拓展，對其他線下銷售業務的開展也起到了正向的促進作用。

海外市場方面，360重點着力于在俄羅斯、歐洲、美國等國家和地區線上、線下平台、渠道的搭建工作，在将中國制造、中國創新的優質産品銷售到海外，也提升了自身智能硬件品牌的國際知名度，同步帶動國内市場的産品升級與銷售。

基于業界領先的産品安全性和穩定性，360智能硬件的用戶規模及複購率水平快速提升。在銷售産品的基礎上，360繼續實踐IoT硬件 增值服務的商業模式，為用戶提供包括雲服務、社區服務、内容服務在内的多項增值業務。

經過産品、渠道與海外市場拓展的強大加持後，2020年，360智能硬件業務實現收入21.42億元，同比增長27.77%。從2018至2020年，智能硬件在360營業總收入的比重也從9%上升到13%，直至2020年的16%，對360營收貢獻越來越大。

奧維雲網數據顯示，我國家庭擁有小家電個數為9.5個，美國則是31.5個，其他歐美國家普遍在20-30個之間，這意味着中國的市場仍然有很大的發展空間。對360智能硬件産品業務而言，這同樣是機會所在。

爆款誕生，遊戲帶動增值業務增長近2成

2020年，國内遊戲市場收入規模保持穩定增長态勢，用戶整體規模略有增長，但市場競争仍 日益激烈。受疫情影響，在線娛樂需求迅速增長，遊戲産業規模繼續提升，但向頭部企業集中的趨勢明顯。

中國音像與數字出版協會發布的《2020中國遊戲産業報告》顯示：2020年中國數字遊戲市場規模達2786.87億元，同比增長20.71%，其中自主研發産品占八成以上。中國遊戲用戶規模來到6.65億人。随着文化消費市場從單純的流量紅利轉向内容紅利，品質已成為用戶選擇文化内容的首要标準，這讓中國遊戲在制作生産過程中，更加注重“原創”和“精品”。

針對市場變化，360在繼續堅持推進“聯運 發行”一體化轉型的同時，積極拓展休閑遊戲及海外市場。

其中，手遊業務調整組織架構，持續增強産品内容方面的競争力，着力孵化細分領域的精品 IP；在精細化運營的同時，加大對外部優質渠道的資源引入及新媒體領域的投放推廣，啟用聯合發行模式。

頁遊業務則持續保持國内市場龍頭地位，用戶規模保持穩健增長，PC 遊戲大廳完成升級改版，從工具型應用向内容型應用過渡。通過主動篩選優質遊戲和投放渠道，進一步優化運營效率，加強研運一體、深度合作，持續帶來多元化創新的頁遊新品。360在2020年年初發行的獨代産品——神魔傳說，成功引爆遊戲市場。

端遊業務方面，360憑借自身在PC端的影響力，以及在發行和運營長線産品方面的優勢， 健全發行體系，引入海内外高品質遊戲，提升公司在 PC 端的遊戲業務營業能力，拉動遊戲用戶池積累，帶動多線業務共同發展。

在跨端業務方面，從數量、質量的提升，品類和形态的拓展，大廳業務形态變化三個層面加 強對 PC 端與移動端的聯動業務；在創新業務方面，360加強研發能力建設，在 H5、休閑遊戲等領域多方向拓展，努力提升産品多元化。

在遊戲業務全面出擊的帶動下，2020年，360以遊戲為代表的互聯網增值業務收入為11.34 億元，同比增長18.41%。

結語

過去，不管是在PC時代還是移動互聯網時代，除了“互聯網安全“這塊金字招牌之外，360給投資者的一大印象是：營收主要來自廣告，甚至很多人将三六零視為一家廣告公司。

雖然廣告依然是不可忽略的收入來源，但從2018到2020，其在三六零集團總營收當中的比重已經連續三年下降。與此同時，IoT業務占比連年提升，政企業務正在劃出新的增長曲線，三六零集團的業務結構正在從主要面對C端，轉變到B端與C端齊頭并進，營收結構也不斷優化。

未來，伴随着“數字中國”戰略的進一步落實執行，政企數字化轉型的持續深化，以及越來越多家庭使用更多IoT智能産品，三六零集團的資産無疑還将創造更大的價值。

商業視角

*以上内容不構成投資建議，不代表華爾街見聞觀點，請獨立判斷和決策。

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