一、減水劑行業概況

減水劑是混凝土中不可或缺的組成部分之一，混凝土的基礎配方包含水泥、砂子、石子三種，視工程項目要求會加入摻合料和外加劑，而以減水劑為主的外加劑能顯著改善混凝土的性能，減水劑的主要功用是提高混凝土的和易性和流變性，使其滿足施工泵送要求，同時也能減少混凝土對水的使用，從而可以在水灰比保持不變的前提下減少水泥的使用量。減水劑僅占混凝土中的摻量雖然僅為3%，但是屬于幾乎不可動搖的剛需。自2016年以來水泥行業經曆了一波長期的景氣，在水泥、砂石等上遊原料剛需價格上漲的情況下，下遊企業更依賴于減水劑企業的服務來對混凝土配合比進行改良，以減少水泥和砂石的使用。

資料來源：國家統計局，華經産業研究院整理

相關報告：華經産業研究院發布的《2021-2026年中國混凝土減水劑市場深度分析及行業前景展望報告》；

減水劑經過多年的發展已經發展到第三代減水劑，其中第一代減水劑又稱普通減水劑，主要以木質素磺酸鹽為代表，第二代減水劑為高效減水劑，主要以萘磺酸鹽系、脂肪族系産品為代表，以聚羧酸為主的減水劑為第三代減水劑。目前第三代減水劑的産量已經突破700萬噸，占全部減水劑産量的80%以上，行業空間約在500億元左右 。

資料來源：中國建築材料聯合會混凝土外加劑分會，華經産業研究院整理

二、行業競争格局

減水劑行業由于下遊市場巨大因此行業内部企業數量非常多，數據顯示減水劑行業集中度CR10僅為20%左右，因此行業内部市場競争較為充分。但是随着環保政策的變化，一些環保措施不到位的中小型企業因短期成本而關停。2017年發改委《2017年國家園區循環化改造重點支持備選園區的通知》要求石化、輕工、建材等園區要全部 實施循環化改造，園區外企業逐步“退城入園”，在2018年對相關企業進行搬遷。減水劑原材料中工業萘、環氧乙烷等是危險化學品，減水劑複配環節也需要用污染性溶劑如引氣劑、防腐劑等，因此按照規定必須進入工業園區生産。預計2018年之後行業集中度CR10有望回升至30以上。

資料來源：華經産業研究院整理

另外下遊房地産市場與基建市場集中度也呈現提升趨勢，這将提升減水劑行業龍頭企業的市場地位。各個大型供應商與基建企業和地産企業建立夥伴關系，使得原本零星的采購轉為穩定的持續采購，因此減水劑行業龍頭公司有望依托其優質的産品和專業的服務，規避與中小企業的價格戰，提高市場份額及産品利潤率。行業向頭部集中帶給龍頭企業規模化優勢，使其面對上下遊的議價能力增強，龍頭企業産業鍊地位得到提升。

資料來源：中國房地産業協會，華經産業研究院整理

三、關注行業上下遊市場

數據顯示高性能減水劑的主要原料為環氧乙烷和丙烯酸，其成本占比分别為70.39%和 6.49%。減水劑行業面臨的上遊市場主要是石化行業，其價格與原油走勢密切相關。上遊的環氧乙烷市場相對集中，全國生産企業不超過30餘家，因此減水劑企業缺乏原料議價權。但是原材料價格的波動對于減水劑行業的影響有限，主要原因在于減水劑作為非标品，終端服務屬性為行業帶來一定定價權；另一方面單方混凝土中，減水劑在其中價值量占比僅為3%左右，下遊對減水劑價格并不敏感。因此減水劑企業可以部分轉移自身成本壓力，毛利率有一定波動性，但波動幅度相對其他類似的建材品類較小。

資料來源：公開信息整理

而在下遊市場方面，房地産行業在經曆了2017-2019年的信貸收緊導緻商品房竣工周期明顯延長的情況後，從2019年10月開始房地産市場開始逐步回暖，2020年8月房地産銷售面積增速由負轉正，基本上擺脫了新冠肺炎疫情帶來的負面影響，市場整體景氣度回升。在基建方面根據國家統計局的數據顯示9月份新建固定資産投資累計增速降幅收窄，預計10月份有望由負轉正。公路、鐵路、軌道交通、機場等交通設施和市政、水利、電力等基礎設施建設未來依然是拉動經濟增長的重中之重，推動減水劑行業下遊需求增長。

資料來源：國家統計局，華經産業研究院整理

四、減水劑行業未來發展趨勢

盡管混凝土減水劑具有非常廣闊的市場前景，但是目前現代建築的複雜結構以及高溫、幹燥的嚴酷施工環境對混凝土材料的性能提出了更多更高的要求，同時高性能的混凝土減水劑作為化工新材料，也面臨着嚴峻的環保問題。目前高性能混凝土對于混凝土高流動性、高 流動性保持能力、低粘度、高适應性等性能的需求日益提高，因此為了滿足高性能混凝土的發展需求，聚羧酸高性能減水劑的技術改進主要集中于超分散、降粘、高保坍、高适應性等高性能化方向發展。在這樣的市場考驗下，具有技術和經濟實力的中大型外加劑企業将逐步占據高效減水劑的技術高地和市場先機，而傳統的粗放式生産模式和中小型生産企業将會逐步被淘汰。

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