大家好，我是老韭，一個比普通散戶多學了一點專業知識、多經曆了一些賬戶起伏的老散戶。

前兩天老韭給大家講了市盈率，今天給大家講一下市淨率。

市淨率，顧名思義，就是外部（市場看法）對内部（企業淨資産）的溢價。

所以和市盈率一樣，市淨率的計算方式也是兩種，如下：

細心的朋友會發現上述公式對于每股淨資産的表達上加了兩個字：“真正”，是的，要搞明白市淨率就要先搞明白淨資産。

淨資産

大家知道每一家公司都有資産，因為要幹活嘛，土地、設備、辦公用品等等，都是資産。

但同時大家也要意識到，除了這些資産公司還有負債，不管是銀行貸款、還是銷售欠款，總之是一定會有的，因為負債的本質其實是信用的體現，對于公司來說可以用借來的錢或占用他人的錢給自己辦事兒，何樂而不為呢？

而淨資産就是公司的總資産減去負債後的值。

也就是公司股東真正擁有的東西，專業名詞叫股東權益。

這裡大家一定要特别注意不要把淨資産認為是機器設備這些，這些叫固定資産，淨資産是一個數值。

淨資産的存在是一家公司經營業務的基礎條件，一家公司無論企業目标如何宏偉、無論企業文化如何高尚，要想盈利必須現有資産，有一句話叫：巧婦難為無米之炊，用來形容淨資産的作用再合适不過了。

所以市淨率的本質就是當前的每股股價和公司股東真正擁有的東西的比率。

大家都知道，市盈率和市淨率是市場上最常說起的兩個基本面指标，但這兩個指标卻不能一概而論，原因有兩點：

估值邏輯不同

市盈率的公式中，分母是每股收益或淨利潤，也就是說市盈率的估值邏輯主要是衡量一家公司能掙多少錢。

而市淨率的公式中，分母是每股淨資産或全部淨資産，也就是說市淨率的估值邏輯是衡量一家公司有多少錢。

其實這兩個指标正好代表了所有估值方法的兩個類别：

1、從公司收入方面進行估值；

2、從公司投入方面進行估值。

對應指标不同

因為市盈率考量的是一家公司的盈利能力，也就是說把收入變為利潤的能力，所以與市盈率對應的是毛利率。

而市淨率考量的是一家公司淨資産大小和效用，也就是說這家公司的淨資産有多少，能發揮怎樣的作用，所以與市淨率對應的是淨資産收益率（ROE）。

另外大家必須要知道，對于任何一家上市公司來說，撐起這家公司股價的主要就是兩點：

1、這家公司能掙多少錢；

2、這家公司有多少錢，或者也可以說這家公司值多少錢，但大家一定要區分這兒說的“值錢”的意思是假如公司破産淨資産能賣多少錢，而不是說這家公司的總體估值，這個一定要明白。

這也驗證了老韭上邊說的，市盈率和市淨率分别代表了兩類估值方法。

市淨率越低越好嗎？

既然市淨率代表的是市場對一家公司每股淨資産的定價，那豈不是越低越說明估值低嗎？

這是市面上的一個主流說法。

事實上，大家一定要注意市淨率代表的是市場對一家公司淨資産的溢價，市淨率越低越說明大家普遍都不認為這家公司的淨資産有多好。

當然，這個時候我想就有人會說市淨率小于1呢？一旦市淨率小于1那就說明每股價格小于每股淨資産了，那這個時候買豈不是穩賺嗎？

老韭不是要反駁，但要提個醒，對于大家來說咱們買股票賺的是股票漲跌之間的差價，而不是淨資産的賣價，你能因為拿了一家上市公司幾股股票就要求人家給你兌換等比例的淨資産嗎？顯然不可能。

其次大多數情況下，市淨率低的公司一般都不太好，因為淨資産收益率都低，而淨資産收益率簡單來說表示的就是每一單元的淨資産可以掙多少錢，通常來說這個指标起碼要大于10%（過幾天老韭會專門介紹這個指标），老韭挑選了二十多隻市淨率最低的上市公司（剔除了市淨率為負的公司），大家可以看一下它們的市淨率，簡直慘不忍睹，如果大家還是存有疑惑可以把這些股票随便挑幾隻打開K線圖看看，基本掙錢效應都很差。

所以說，市淨率絕對不是越低越好，這個要切記！

利用市淨率選股的注意事項

有一點大家一定要注意，市淨率的組成不光是需要淨資産，還需要股價，而股價并不隻受淨資産的影響。

大家一定要注意，股價的形成本質是市場所有投資者對一家公司整體質地的平衡結果，這個質地既包含公司的毛利率、又包含對淨資産優劣的評判，此外還有運營能力、償債能力、成長能力等，因此，大家在選擇一隻股票的時候一定要多方面考慮，而不能隻靠一個指标。

當然這并不是說市淨率就沒用了，事實上，不管是市淨率還是市盈率的運用都要結合其他方面綜合去看。

上文，老韭已經說過了撐起一家公司股價的主要就兩點：

1、公司能掙多少錢；

2、公司有多少錢。

事實上公司的運營能力、償債能力、成長能力這些最終要證明的都是這家公司的盈利能力。

所以說對于股票我們大緻可以做這樣的分類；

1、以盈利能力為股價的主導因素；

2、以淨資産為股價的主導因素。

以盈利能力為股價主導因素的公司普遍具有高市盈率的特點，因為這類公司的股價漲幅主要建立在對未來盈利能力的憧憬中，典型的就是科技股。

事實上大部分情況下都是盈利能力為主導因素，因為以淨資産為股價主導因素的公司普遍的特點就是行業增長有限，公司未來成長能力有限，彼時的股價已經表達了盈利能力，未來的股價增幅主要依靠淨資産的優化，典型的如房地産股。

老韭給大家說這段想表達的意思是對于科技股這類成長性股票，市淨率對它的估值是失真的，因為這類股的 股價上漲主導因素主要是盈利能力。

其次需要說明一點，網上很多文章說互聯網公司因為沒有什麼資産所以不适合用市淨率，老韭認為這個說法是錯的，因為互聯網公司不是沒有資産，隻是沒有重資産而已，它們的現金、存款都屬于資産，而市淨率考量的不是你這家公司有沒有重資産、而是你這家公司的淨資産怎麼樣，所以這種說法我認為是不對的。

當然互聯網公司大多仍然擁有很不錯的成長能力，所以互聯網類公司目前的股價主導因素是盈利能力，這是互聯網公司不适合用市淨率的原因。

好了，今天的文章就先到這裡，今天比以往應該是難懂一點，但同樣幹貨更多一點，希望大家能有所收獲。

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