在之前可轉債相關文章裡簡單介紹了申購可轉債新債的方法及常見問題，但有的朋友說，這個下有保底，上不封頂的投資品種很香啊，我要是中簽了到底什麼情況下上市當天不賣呢？如果我想投資這個品種又該了解些什麼？

接下來幾篇文章拓展一下，給想進階可轉債的朋友們~

為什麼大家願意溢價購買可轉債？

我們在有人說，給我1000塊，讓你一年收入翻倍？裡已經知道，可轉債是一種可轉換成股票的債券。

假如，小獅子開的奶茶店上市後發行了可轉債，它的發行面值是100元，轉股價格是10元，也就是說，每一張可轉債都可以轉換成100/10=10股股票。

喜羊羊以100元面值購買了100張可轉債，也就是1萬元，可以轉換成1000股股票。

持有一段時間後，小獅子的奶茶店分店開得更多，效益更好了，股價從10元漲到了20元，這時候喜羊羊隻需要把手中的可轉債轉換成1000股股票，再在股市上出售，即可淨賺10000元利潤；即，他持有的100張可轉債理論上價格漲到了200元/張。

同理，如果小獅子的奶茶店效益不好，股價下跌到5元了，喜羊羊隻需要耐心持有可轉債等到到期還本付息即可。

如果小獅子發行的可轉債理論價值已經漲到了200元，自然會吸引很多人想從喜羊羊手中購買，至于誰能買到，就是價高者得了。

所以，大家願意溢價購買可轉債，挂鈎的依然是發行可轉債背後的公司。

至此，細心的小夥伴會發現，不管是股票、基金、可轉債，隻要你走價值投資路線，都繞不開研究企業基本面，低買高賣。

任何一家公司都可以發行可轉債嗎？

既然可轉債的背後依然是公司，那這項投資最大的風險自然也是公司破産倒閉了。

謹慎的小夥伴就要問了，隻要上市公司都可以發行可轉債嗎？

當然不是，截止到今天（2022年8月4日），集思錄上的數據顯示，國内共計上市426隻可轉債，規模8729.61億元，也就是說不到上市企業總數量的10%。

一家上市公司發行可轉債不僅有門檻，而且還需要經過層層審核：董事會預案→股東大會批準→上級批複（如需) →證監會受理→發審委通過→獲得證監會核準批文→可轉債發行公告→股權登記日→可轉債申購日→中簽尾号公布→中簽繳款→可轉債上市

根據上交所《上市公司證券發行管理辦法》的決定得知，上市公司公開發行可轉換公司債券，除應當符合上市公司公開發行證券的一般規定以外，還應當符合下列規定：

（一）最近三個會計年度加權平均淨資産收益率平均不低于6%。扣除非經常性損益後的淨利潤與扣除前的淨利潤相比，以低者作為加權平均淨資産收益率的計算依據；

（二）本次發行後累計公司債券餘額不超過最近一期末淨資産額的40%；

（三）最近三個會計年度實現的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。

這些條件至少保證可轉債的整體風險低于債券市場平均水平。

不過低風險不代表沒風險，所以在投資可轉債時也有一些投資策略規避風險，後面的文章會說。

你必須了解的可轉債評判指标

想學習投資可轉債，就得先搞清楚幾個重要的評判指标

以康醫轉債為例，這是甯穩網上的截圖。

包含了所有我們需要了解的重要信息：

轉債現價133.225元，債券評級A ，發行規模7億，轉股價格28.22元，轉股價值98.9元，轉股溢價34.7%，純債價值80.92。

（我個人更喜歡看甯穩網上的數據，因為比集思錄更全，比如純債價值，集思錄上這個數據要花錢才能看。）

轉股價格

轉股價格是可轉債發行時寫在發行公告裡，在網上找到康醫轉債的發行公告，即可看到：

轉股數量

根據這個數字就可以算出可轉換股票的數量，公式：

每張可轉債可轉股數量=可轉債面值/轉股價

這裡可轉債面值不是現價，也就是100元

那康醫轉債可轉換股數量就能計算出來：100/28.22=3.54

轉股價值

計算出數量後，我們就可以計算轉股價值了，雖然網站上可以查到這個數據，不過大家可以算一下，公式：

轉股價值=正股價格*轉股數量

所以康醫轉債轉股價值=27.91*3.54=98.9

知道這個數值對于判斷可轉債是否具備投資價值很重要，因為需要通過它我們來計算下一個關鍵指标。

轉債溢價率

小獅子的奶茶店目前的股價呈現上漲趨勢，喜羊羊手中的可轉債已經價值200元了，但大家覺得股價還會漲，所以有人出220元買喜羊羊手中的可轉債。

（220➗200-1）X100%=10%，也就是喜羊羊手中可轉債的溢價率。簡單理解就是大家願意多出20塊賭喜羊羊手中的可轉債會漲得更高。

回到康醫轉債的實際案例，轉債溢價率也是在網上可以查到的現成數據，從上面的舉例你應該知道了，溢價率越高，意味着要承擔的風險更大。

因為溢價率高，意味着它轉換成股票的價值越低；反之則高；所以溢價率低，可轉債更偏股；溢價率高，則可轉債債性更強。

轉債溢價率計算公式：

轉債溢價率=（轉債價格/轉股價值-1）X100%

到期價值

你持有某隻可轉債到期可以拿到的本金和利息的總價值。

還是以康醫轉債為例，康醫轉債每年利息：0.4,0.7,1.2,1.8,2.5,3

到期還本112元

則到期價值=0.4 0.7 1.2 1.8 2.5 3 112=121.6元

也就是說，如果你申購中簽10張，1000元，則6年後可以拿回1216元，淨賺216元。

稅前收益率3.6%，扣除20%的稅，稅後收益率2.88%

也就是說，理論上隻要你購買康醫轉債的價格不超過1185.7元，即不會出現本金虧損。

這裡計算是以轉債價格1000計算的，比如康醫轉債，目前的稅前收益率是-1.55%，稅後收益率為-2.16%，這個數字會随着轉債價格的變化而變化。

在實際應用中，我會挑選稅後收益率為正的可轉債。

純債價值

先放下計算公式：

可轉債純債價值=第n年買入可轉債的純債價值PV=(第n 1年的利率*面值)/（1 折現率） (第n 2年的利率*面值)/（1 折現率）^2…… (到期贖回價)/（1 折現率）^6-n

公式你看看就好，簡單理解，它關系到可轉債的期限，你在什麼時候買，每年利率是多少，未來會還給你多少本金。

這些數據公告裡都有，關鍵是折現率這個值，需要在中國債權信息網，找到對應評級的企業債券，選擇期限接近的到期收益率。

純債價值這個數據指标代表了你在什麼價格買入轉債，不會虧，至少不比市場利率低。

反正我看到這樣的公式，都是知道原理即可，數據有現成的。

記住這幾個關鍵指标，下一篇講一講幾個決定我們投資可轉債能否賺錢的重要條款。

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