三月開始，慢慢又進入了上市公司年報的密集披露期。一般投資者最關注的是利潤表，畢竟持有的公司過去一年賺了多少錢，會直接體現在利潤表中。#公司年報#

但利潤表中涉及的内容較多，所以很多投資者便隻看營業收入和淨利潤兩項，省事是省事了，但也會看不到很多公司經營的細節。

以上圖為例，公司營收69.78億元、增長40.72%，淨利潤11.93億元、增長46.90%。如果隻看營收和淨利潤，就不明白為何利潤增速高于營收增速，更不明白這個增速的持續性如何。

從銷售獲得營業收入開始，一級一級地減去諸多的成本和費用，就得到了營業利潤；然後營業利潤再減去所得稅，就得到了淨利潤。

如果成本和費用小于營業收入，營業利潤為正顯示在賺錢；如果成本和費用大于營業收入，營業利潤為負顯示在虧錢。

營業成本産生于生産過程中，是由生産耗費的料、工、費三項構成，這些資源消耗掉之後換來了産品。營業成本就是被賣掉的這部分産品的生産成本，其本質是生産環節的支出。

營業收入減去營業成本就得到了毛利潤，毛利潤/營業收入再乘以100%就得到了毛利率，毛利率是一個非常重要的指标。

毛利率可以反應競争的激烈程度，更可以反應企業對于戰略的選擇。我們把戰略分為兩大類，成本領先戰略和差異化戰略。成本領先戰略比如小米，承諾“小米的硬件綜合利潤率小于5%”；差異化戰略比如蘋果，将産品和服務做得比較有特色，同時定較高的價格。

追蹤毛利率的變化，也可以看出企業所處市場的變化。毛利率穩步走高說明企業産品受到追捧、競争力增強；毛利率每況愈下，說明企業需要在成本沒有下降的時候大幅降低售價，産品競争力下降。

毛利潤減去稅金及附加、銷售費用、管理費用、研發費用、财務費用，再加上投資收益和減去資産減值的損失後，就得到了營業利潤。其中銷售費用、管理費用、财務費用合稱三項費用，是最主要的分析項目。

稅金及附加在以前叫做營業稅金及附加，營改增之後營業稅取消，這個項目改為稅金及附加。是一些流轉稅的附加稅，比如教育附加費和城市維護建設費，總體來說額度不大。

銷售費用，包含銷售場所的租金、銷售人員的相關費用、廣告推廣費用、運費等所有涉及銷售環節的費用。我們此前舉例的公司年報中，公司營收增長了40.72%，但銷售費用增長了51.32%，很明顯，這個銷售費用需要仔細分析一下。

繼續去年報中尋找，公司宣傳推廣費6.45億元，同比增長58.5%；銷售人員薪酬6.22億元，同比增長51.7%。占比最大和增長最快的是宣傳推廣費用，顯示公司靠大量廣告來推動銷售。

管理費用，除了一線生産部門和銷售部門，其他部門産生的費用都可以算作管理費用。當然管理費用還有很多其他項目，比如管理部門的辦公樓租金、會議培訓開支等。研發費用此前也屬于管理費用之中，但現在要求單列了。為鼓勵企業研發，研發費用國家在稅收方面對研發費用加計扣除，這導緻部分企業傾向把能列入研發費用的管理費用挪到研發費用項目中。

财務費用，企業在融資過程中，比如銀行貸款和發行債券會産生利息支出，同時發行股票和債券過程中也會産生費用，都是财務費用。我們上述舉例的公司财務費用為負數，這是因為企業有大量存款和理财産品，銀行的存款利息收入大于财務費用支出的時候，就會出現這種情況。

營業利潤加上營業外收入、減去營業外支出、在此基礎上減去所得稅，就是最終的淨利潤。

營業外收入有一個特點，不具有持續性；比如出售非流動資産，獲得政府補助、補貼，盤點時候發現存貨變多，這些形形色色的項目與主營業務日常活動沒有關系。這樣理解營業外支出就簡單了，它是一個相對于營業外收入的相對概念，比如盤點時候發現存貨變少、政府罰款、企業捐贈等。

營業利潤加上營業外收入、減去營業外支出，得到利潤總額，利潤總額是納稅基礎。最後需要減去所得稅費用，企業所得稅稅率為25%。但我們所舉例的企業利潤總額15.14億元、所得稅為3.21億元，實際稅率21.18%，并不是所謂的25%。這是因為稅法所計算的應稅所得與利潤總額的計算方法并不一緻。

利潤表像一個漏鬥，進來的營業收入經過各種損耗做減法，最後得到淨利潤；也就是最後投資者普遍關注的盈利狀況。但我們作為投資者，不應該隻關注最後的數字，也應該關注數字産生的過程。

熟練分析利潤表，才能看懂企業的過去到現在的變化，進而理解現在的競争形勢和做好未來利潤預測。

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