馬雲

昨天上午馬雲被約談，新華社含沙射影。在馬雲被約談的同時，國家發布了一條「網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）」

當時這個意見稿還沒什麼人在意，但是一直到馬雲被約談，然後螞蟻被暫緩上市之後，很多人又開始回來揪這件事情。

征求意見稿的發布不是偶然的，它一定經過了長期的發酵的。

而這個征求意見稿也披露了一些事情，我們把先這個意見稿叫做小貸新規，跟知乎上的叫法一緻。

小貸新規中有一條對螞蟻殺傷力很大的規定，今後螞蟻和銀行聯合放貸的時候，螞蟻的出資是不能少于30%，以前螞蟻的出資占比是很低的，應該是3%左右，也就是螞蟻可以用300億的資金撬動1萬億。

當這個出資比例變了之後，螞蟻之前的故事就不好講了，以前隻需要一點資金就可以撬動很大的金額，但是現在做不到了。

以前螞蟻做的是一件什麼事情呢？

簡單來說就是螞蟻根據一些消費數據以及之前的履約情況等，去幫助銀行去判斷一個人能否放貸，能給他放多少貸款，然後把這個信息告訴銀行，銀行再根據這個給用戶放貸款。

而最後，在這個流程中，螞蟻賺了其中大部分的錢，銀行賺了其中的少部分錢。

而錢基本都是銀行出的，所以基本上風險都是由銀行自己承擔，螞蟻這邊基本不需要承擔任何費用。

螞蟻的60%的利潤都來自于花呗和借呗這些産品，也足以見得這個利潤多高。

所以為什麼最早螞蟻上市的時候，大家都說螞蟻是坐着收錢，一個極其暴力的運作模式，因為螞蟻基本不需要承擔什麼風險，隻是利用大量的數據提供了這樣一個類似于征信的信息，然後把這個信息供給銀行參考，進而從中獲利。

因為螞蟻這樣的生意完全不是個什麼重資産的生意，所以整體規模可以像互聯網産品那樣指數的擴張。這也是馬雲所希望的。

希望在資本市場人們把螞蟻當成是科技公司，而不是傳統的金融公司，因為科技公司的市值可以是實際盈利的數十倍上百倍，金融公司就不行了，金融公司的風險與收益是成比例上漲的。

再來舉個例子，有兩種生意，第一種生意是種果園，假設這個果園第一年收入10萬成本5萬，嘗到甜頭之後果園準備進一步擴張，那麼他的成本和風險都會成比例變高，除了人工成本、占地成本，還要承擔顆粒無收的風險，而且這個損失風險比以前更大了。

第二種生意是做水果外賣平台，這個平台把果園的水果運轉到消費者手中，然後從中賺取服務費。

這個外賣平台在10個人用戶的時候和100個人用的時候，它的成本幾乎是不怎麼增加的。

所以種果園我們就可以把它理解為上面的金融生意，而水果外賣平台就是科技公司的玩法，水果外賣平台的上限可以很高，但是種果園這件事情大部分情況頂部空間有限，給投資者的想象空間也有限。

在小貸新規中，螞蟻沒法拿小資金撬動大資金了，這個故事也講不通了。

所以馬雲生氣啊，有人問為什麼馬雲在之前的外灘峰會上面說監管這件事情，其實應該是他已經知道小貸新規要發，希望在這種大會講出來引發輿論，用輿論倒逼監管，然後讓監管部門把新規這個事情放一放。

這本身就是一個博弈的過程，對于螞蟻來說結果可能好可能壞。

但估計馬雲也沒想到這一通話的結果這麼壞，給螞蟻的上市計劃都搞暫緩了。

暫緩消息的公布，美股的阿裡巴巴昨天瞬間跌了8%，此處瘋狂暗示玩美股的趕緊去抄底。

那些已經磨刀霍霍的已經在看房的螞蟻員工們，估計這會兒也是一臉懵逼的，就好像要全量一個功能，已經通過審批了，結果在全量的前夜，老闆叫了個暫停。

螞蟻還是應該感謝一下監管，感謝一下監管這麼晚才動手。Pony馬在某次采訪時說過一句話：金融這塊業務，不是看誰跑的快，而是看誰走得遠。

有點意思。

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