本文來源：時代财經 作者：武凱

當地時間9月29日，世界著名跑車品牌保時捷（Porsche AG）成功登陸法蘭克福證券交易所，開盤價84歐元/股，較82.5歐元發行價漲1.8%，市值約780億歐元。該股開盤後股價一路上攻，最高觸及86.58歐元/股，截至時代财經發稿時，其股價為85歐元/股。

圖片來源：保時捷德國官網

據時代财經梳理獲悉，在全球頭部上市車企中，保時捷市值已逼近母公司大衆集團，後者當前市值約為808億歐元。同時，保時捷也已跻身全球市值前五車企，僅次于特斯拉、豐田、比亞迪、大衆汽車，并已超越梅賽德斯·奔馳、寶馬、法拉利等衆多公司。

保時捷方面表示，此次IPO将成為歐洲近十年來規模最大的一次首次公開募股。“這将有助于我們未來實現更高遠的目标。”保時捷CEO奧利弗·布盧默稱。

為大衆帶來超90億歐元收益？

據英國《金融時報》此前報道，保時捷計劃通過此次IPO公開發行12.5%的股份，發行價在76.5-82.5歐元之間，這将為母公司大衆集團（Volkswagen AG）帶來87億至94億歐元的收益。

大衆集團公告顯示，保時捷品牌此次發行的的股份在認籌階段已被分成50%的優先股（無投票權）和50%的普通股（有投票權）。作為首次公開募股的一部分，保時捷品牌将向大衆汽車集團的投資者配售最高達25%的優先股。

外媒援引消息人士稱，此次發行的股票中，約有38億歐元的股票已被指定給多家基石投資者：卡塔爾投資局、大衆集團主要股東保時捷-皮耶希(Porsche-Pich)家族，以及挪威銀行、投資公司普信和阿布紮比主權基金ADQ。後三家基金已分别承諾認購價值7.5億歐元、7.5億歐元和3億歐元的無投票權股票。

值得注意的是，作為大衆主要股東的保時捷-皮耶希家族将通過旗下投資公司“保時捷控股（Porsche SE）”以優先股的配售價格加上7.5%的溢價，收購25%有投票權的普通股外加1股普通股。這将讓其在IPO後對保時捷内部擁有否決權，加強直接掌控。

大衆集團表示，此次保時捷上市募得的資金中，近半資金将以特别股息的形式分配給大衆集團股東，另一半用于大衆集團電動化、智能化轉型投資。

随着保時捷此次成功登陸資本市場，大衆集團與保時捷品牌的關系也将發生微妙變化：大衆集團所持保時捷品牌股份将有所降低，保時捷品牌的創始家族，亦即大衆集團的主要股東——保時捷-皮耶希家族，對保時捷品牌的掌控能力将再次加強。

市值直逼母公司大衆 保時捷上市後仍面臨挑戰

保時捷全球執行董事會副主席麥思格曾表示：“通過IPO，保時捷可以進一步提升品牌形象，并且增加企業的自由度。大衆汽車集團也将從保時捷股份公司上市當中獲益，IPO将為集團帶來更多的靈活性，也有助于進一步加速企業轉型。”

此次上市後，保時捷也将成為近年來繼法拉利、阿斯頓馬丁之後又一家登陸資本市場的豪華汽車品牌——法拉利于2015年10月登陸紐約證券交易所，阿斯頓馬丁于2018年12月登陸倫敦證券交易所。

值得一提的是，法拉利同樣是由母公司菲亞特克萊斯勒汽車公司剝離出來進行首次公開募股，所得資金用以償還母公司債務。上市至今，法拉利市值已由上市首日的近100億美元，上漲至當下近350億美元。同時，其營收也在穩步增長。2021财年，法拉利共交付1.1萬輛汽車，營收50.48億美元。

相較而言，保時捷的業務規模大幅領先。不僅如此，保時捷也是大衆集團内部盈利水平最高的品牌。

财報數據顯示，保時捷2021年汽車交付量達到297289輛，同比提升12%。這也使得保時捷同期營收增至331億歐元，增幅15%；銷售利潤達53億歐元，同比增長27%。與此同時，2021年大衆營收2502億歐元，營業利潤193億歐元。保時捷僅為大衆集團貢獻了13%的收入，卻貢獻了27%的利潤，堪稱“利潤奶牛”的存在。

保時捷在今年7月表示，今年的目标是營收達到390億歐元，銷售回報率高達18%，較去年提高了兩個百分點。從長遠來看，銷售回報率将攀升至20%以上。

這也使得保時捷目标估值明顯高于法拉利，上市首日市值即高達780億歐元。

有分析認為，保時捷成功IPO也将為大衆汽車帶來大量的資金以供其電動化轉型。據了解，大衆汽車曾于去年12月宣布，計劃在未來五年内在電動汽車投資方面花費520億歐元。然而在電動化轉型方面，保時捷的步伐其實走在了大衆集團的前面。

早在2015年，消費者對于新能源汽車還保持謹慎态度時，保時捷CEO奧利弗·布盧默就開始了保時捷電動化之路，并在2019年推出了第一輛純電跑車Taycan。

在2021年，Taycan以高達86700美元的起售價，賣出了41296輛，成為保時捷旗下主力車型之一。

不僅如此，保時捷的電動化步伐還在加快。保時捷還将發布純電Macan車型，新車基于PPE平台打造，并計劃于2023年正式上市。

保時捷中國副總裁及首席運營官蕭達曾透露稱：“我們計劃到2025年，全球将有50%的新交付車型會是電氣化車型，到2030年80%的車型将會是電氣化車型。”為此，保時捷計劃向電氣化和數字化轉型投資150億歐元。

不過在IPO後，保時捷未來發展仍面臨諸多不确定因素。

有業内人士對外媒表示，此次保時捷IPO所獲市值低于此前850億歐元的最高估值目标。當前歐洲股市正經曆劇烈動蕩，考慮到能源危機、高通脹率等諸多不利因素，投資者熱情并不高。

不僅如此，大衆集團前CEO迪斯卸任、保時捷CEO奧利弗·布盧默兼任大衆和保時捷集團一把手，也讓外界對保時捷汽車的獨立性産生擔憂。有觀點認為，保時捷未來發展或受到不利影響。而此次IPO籌得的資金中，大衆集團将向保時捷的電氣化轉型投入數額也尚不确定。保時捷的轉型之路，依然充滿諸多未知數。

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