美股上市近四年後，360數科打響信貸科技平台在港二次上市的“第一槍”。

11月14日，360數科在港交所披露二次上市聆訊後資料集，正式啟動在港二次上市進程。根據介紹，360數科此次上市的保薦機構為花旗和中金，募集資金将用于追加研發投入、擴大獲客規模等。而随着聆訊後資料集出爐，360數科近年來的營收、不良率等數據也一并對外公布。

2022年上半年增收不增利

“我們是一家成立于2016年的中國信貸科技平台，服務包括在貸款生命周期中協助金融機構、消費者及小微企業，服務範圍包括獲取借款人、初步信用評估、資金匹配及貸後服務，并以360借條應用程序為主要用戶界面。”在聆訊後資料集中，360數科這樣介紹自己。

北京商報記者注意到，這也是2021年3月在業績電話會上提到籌備在香港上市後，360數科在二次上市方面取得的實質性進展。

聆訊後資料集中，也披露了360數科近年來的各項經營數據。根據聆訊後資料集，2019-2021年的三年間，360數科淨收入分别為92億元、136億元及166億元。2022年上半年，360數科淨收入85億元，相較上年同期76億元同比增長11.9%。

另根據同日360數科披露的2022年三季度财報，三季度360數科總淨收入為41.44億元。由此計算，360數科2022年前三季度淨收入總額約127億元。

盡管淨收入持續增長，但360數科在2022年上半年也遭遇了增收不增利的困境。數據顯示，2019-2021年，360數科分别産生淨利潤25億元、35億元、58億元。2021年上半年360數科淨利潤接近29億元，2022年上半年則是21億元，同比下滑超過27%。而在2022年三季度，360數科淨收入為9.88億元，前三季度淨收入總計約31億元。

數據顯示，截至2022年6月30日，360數科已累計為2560萬名借款人撮合貸款約人民币11275億元。同期，360數科累計獲批準信貸額度的用戶達到4130萬名。截至2022年6月30日，360數科在貸餘額為人民币1505億元。

易觀分析金融行業高級咨詢顧問蘇筱芮表示，360數科2022年上半年相較于上年同期增收不增利，一方面體現出互聯網信貸類業務經過長期發展，其流量紅利已然見頂，另一方面則表明伴随着金融消費者權益保護、金融業務個人信息保護等相關工作的持續加強，此類機構的合規成本有所上升。

不良率攀升

從細分業務來看，360數科主要為客戶提供信貸驅動服務和平台服務。其中，信貸驅動服務主要包括為助貸業務，大部分資金來源為合作金融機構，還有部分資金來源由信托及資産支持證券（ABS）或福州三六零網絡小額貸款有限公司（以下簡稱“福州小貸”）提供；平台服務則是為合作金融機構提供定制技術解決方案，并由此撮合貸款。

近年來，360數科通過平台服務促成的貸款規模占比不斷提高，到2022年上半年達到總撮合貸款的54.8%。而在信貸驅動服務部分，360數科同樣提到，公司為合作金融機構提供擔保，或是通過信托以及福州小貸等發放貸款，公司在該部分業務闆塊需要承擔信貸風險。

福州小貸是360數科持有的一張網絡小額貸款牌照。2021年1月，福州小貸注冊資本由10億元增至50億元，達到《網絡小額貸款業務管理暫行辦法（征求意見稿）》中對于網絡小貸全國展業的注冊資本要求。

聆訊後資料集顯示，2019年末，360數科通過福州小貸發放的在貸餘額為1.58億元，随後的兩年間猛增至12.87億元、28.73億元。到了2022年6月末，福州小貸在貸餘額達到53.48億元。

而在業務規模擴大的同時，360數科的不良率也在提升。聆訊後資料集顯示，360數科2019年、2020年、2021年以及截至2022年上半年的30天 逾期率分别是2.8%、2.5%、3.2%和4.4%，同期90天 逾期率分别是1.3%、1.5%、1.5%和2.6%。同時，平台撮合的所有貸款核銷率分别為3.7%、5.3%、4.8%、6.5%。

對于公司在2022年上半年淨利潤下滑、不良率攀升的具體原因和應對舉措，11月14日，北京商報記者也向360數科方面進行了解，但截至發稿，未收到對方回複。

不過，360數科在聆訊後資料集中提到，2019-2021年間淨利潤增加，主要源于平台服務的快速擴張後總收入增加，抵消了部分成本。而2022年上半年淨利潤同比下滑，主要由于營銷相關開支增加。另在不良率方面，360數科歸因于疫情反彈，導緻宏觀經濟環境艱難，削弱了借款人按時還款的能力。

零壹研究院院長于百程分析指出，2022年上半年，信貸服務領域面臨了疫情與宏觀經濟困難、利率下行、資産質量下降、業務合規等諸多挑戰，各家信貸科技服務公司的應對策略則有所不同，這也對相關機構展業提出了更高要求，在擴張規模的同時更加注重業務質量，降低經營風險。

信貸服務面臨不确定性

随着營收、不良率數據一并披露的，還有360數科的整改進展。2021年4月，包括360數科在内的12家主要金融科技平台被央行等監管部門約談，重點關注互聯網金融業務在國内的營運及合規實踐。

360數科在聆訊後資料集中對整改進度進行了說明。360數科指出：公司一直根據監管機構提供的指導對營運進行整改及調整，以應對會面期間所讨論的問題及我們自查的結果。截至最後實際可行日期，360數科已根據相關機構提供的指導基本完成大部分基于自查結果的整改措施。監管機構已整體審查了我們的整改措施。目前，360數科已根據監管機構提供的指導從自查整改階段轉為常态化監管階段。

針對公司的合規整改主要集中在哪些方面、在後期持續做好合規建設方面有哪些安排等問題，北京商報記者也向360數科方面進行了了解。但截至發稿，同樣未收到對方回複。

需要注意的是，轉入常态化監管階段并不意味着信貸服務業務的放松。在360數科聆訊後資料集裡近百頁的風險提示中，對于信貸行業展業前景、資産質量可能惡化、助貸業務和小額貸款等法規及管理辦法的不确定性、貸款定價利率的合規性等方面做出了詳細說明。

“助貸機構面臨來自市場以及監管的雙重壓力，需要及時采取措施以提前應對，”蘇筱芮表示。蘇筱芮指出，監管對于金融行業的監管是動态發展的，相關機構要及時根據監管要求進行合規調整，因此公司業務發展也面臨不确定性。例如近期銀保監會發布《中華人民共和國銀行業監督管理法（修訂草案征求意見稿）》專門提及了為銀行業金融機構提供信息科技服務的機構，突出了銀行監管部門可以對此類信息科技機構采取處罰措施，此條内容預計将對助貸市場産生較為深遠的影響。

于百程同樣提到，由于近幾年互聯網貸款行業的從嚴監管，助貸類公司業務合規性一直是相關機構展業的風險所在。

北京社科院、中國人民大學智能社會治理研究中心研究員王鵬進一步分析表示，信貸科技平台的風險主要集中在兩方面，一是監管層面的合規性，即在金融監管框架内的展業要求，不去觸碰灰色地帶；二是在合規的業務範圍内，把控自身的經營風險，在業務創新、拓展的同時，把控自身資産質量，避免風險堆積。

為其餘中概股提供路徑指引

2021年以來，越來越多的中概股以二次上市的方式登陸港交所，360數科在金融科技領域并非首家。但在直接從事信貸業務的美股上市公司中，360數科走在了前列。

于百程指出，這類“雙重主要上市”的方式，是在原有上市地繼續保持上市交易地位同時，在港交所也申請主要上市，同時滿足兩地對上市公司的各項監管要求。相比二次挂牌上市，其門檻和合規成本等更高。這類方式在規避了中概股相關風險的同時，一定程度上也有利于擺脫中概股在美國市場的低估值。

“于360數科而言，在香港上市，對其自身來說将擺脫中概股退市的風險困擾，維持持續上市地位，形成穩定的估值預期，并且獲得新的資金補充。”于百程表示，如果360數科成功登陸香港，對于其他在美股上市的多家信貸科技公司來說，将形成明顯的路徑指引。

北京商報記者 廖蒙

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